Med bioteknologiaksjer på nesten 60 % fra toppen i februar 2021, og store farmasøytiske firmaer skyller med kontanter, hvorfor har det ikke vært flere oppkjøp i år? Det er et paradoks i helsesektoren.
Et notat fredag fra Jefferies-analytiker Michael Yee fremhever hvor langt bioteknologiske verdier har falt, og hvor mye penger de store farma-gigantene har for hånden. De største biofarmafirmaene akkurat nå har nesten nok penger til mer eller mindre å kjøpe hvert eneste små til mellomstore bioteknologiselskap.
Yee beregner at den samlede markedsverdien av alle bioteknologiaksjene verdsatt til under 5 milliarder dollar er rundt 350 milliarder dollar. Kontantbalansen til de 20 beste biofarmaselskapene til sammen er i mellomtiden over 300 milliarder dollar.
"Vi har nådd et punkt hvor Big Pharma har så mye penger at de i bunn og grunn kan kjøpe hele smid-cap universet," skrev Yee. "Vi merker oss at M&A er tøft når markedene faller raskt ... men til slutt kan noen få avtaler katalysere ting opp igjen."
Sent i 2021, Barron er spådde a bølge av bioteknologisk M&A i år vil det løfte sektoren. Siterer "tonnvis med tørt pulver" i hvelvene til
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) og andre argumenterte vi for at en bølge av fusjoner og oppkjøp ville "vekke investorinteressen for bioteknologi på nytt."
Den bølgen har ikke engang vært en krusning. Det har vært noen avtaler, for å være sikker:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) 1.9 milliarder dollar overtakelse of
Sierra Onkologi
(SRRA) forrige måned, og
Pfizer
'S
avtale, verdt opptil 525 millioner dollar, for å kjøpe et privat firma kalt ReViral.
Det har også vært tegn på at de store farmafirmaene er på jakt, inkludert Pfizers utvelgelse av en veteran fra en av de største helsetilbudene i historien som sin nye finansdirektør. Likevel, den jevne strømmen av bioteknologiske oppkjøp som Barron er og andre forventede har ikke skjedd.
Samtidig fortsetter bioteknologiverdiene å gli. De
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), som følger bioteknologisektoren, er ned 34 % i år og 41.2 % de siste 12 månedene.
Så hvis bioteknologi er billig, og farmasøytiske firmaer har mye penger, hvorfor er det ingen som gjør avtaler?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield ga en overbevisende forklaring i et intervju med Barron er i slutten av april: Bioteknologiske ledere tror ennå ikke på hva Mr. Market forteller dem om hvor mye selskapene deres er verdt.
"Vi har ennå ikke sett selgeren endre tankesett på hva verdien av selskapet deres er," sa Litchfield. "Jeg tror verden lever i håp, ikke sant? …Og hvis du sitter i bioteknologien, venter du på å forstå, er dette permanent, eller er det midlertidig? Og det er der jeg tror de er.»
I sitt fredagsnotat skrev Yee at hvis og når store biofarmafirmaer begynner å kjøpe små og mellomstore bioteknologiske selskaper, vil det signalisere at "selgere har justert forventningene sine og har akseptert den nye verdsettelsen."
Yee skrev dessuten at det ville vise at apotekkjøperne ikke tror at prisen vil falle lenger. Samlet sett kan denne følelsen av stabilisering gi investorer den tryggheten de trenger for å komme tilbake til bioteknologi og fortsette å kjøpe.
Det skjer ikke ennå. XBI falt 17.9 % i april. Så langt i mai er den ned ytterligere 3.2 %.
I en e-post til investorer fredag morgen,
Oppenheimer
helsevesenets aksjestrateg Jared Holz oppsummerte stemningen. "Så mye selvfiksing må gjøres her for å forbedre helsen til det bredere bioteknologiske området," skrev Holz. "Og vi tror dette vil ta tid. Måneder. Kanskje år."
Skriv til Josh Nathan-Kazis på [e-postbeskyttet]