Det ser ut til å være to leire når det gjelder tilbakekjøp av aksjer. På den ene siden kan tilbakekjøp av aksjer redusere et selskaps antall aksjer, noe som øker fortjenesten per aksje og forhåpentligvis støtter en stigende aksjekurs; på den annen side kan noen penger brukt på tilbakekjøp komme aksjonærene mer til gode hvis de brukes til å utvide eller forbedre et selskaps virksomhet.
President Joe Biden har sett ut til å være i den andre leiren, og sikter seg inn på tilbakekjøp av aksjer etter at selskaper har skutt milliarder inn i praksisen i en periode med høy inflasjon de siste to årene, og mens de permitterte arbeidere i år. Biden støttet en skatt på 1 % på dollar brukt på tilbakekjøp, som var en del av loven om inflasjonsreduksjon som ble undertegnet i august.
Etter endringen i skatteloven har Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
kunngjorde en tilbakekjøpsplan på 75 milliarder dollar og Facebook-forelder Meta Platforms Inc.
META,
+ 2.99%
fulgte permitteringer med en tilbakekjøpsgodkjenning på 40 milliarder dollar denne inntjeningssesongen.
Biden vil foreslå at skatten økes til 4 % under hans State of the Union-tale til kongressen tirsdag kveld. Mens han foretar de siste justeringene av sin årlige tale, vises et levende eksempel på de potensielle negative effektene av aksjetilbakekjøp i sanntid. Bed Bath and Beyond Inc.
BBBY,
-48.63%
brukte 230 millioner dollar på å kjøpe tilbake aksjer i løpet av fjerde kvartal av regnskapsåret 2021, som endte 26. februar 2022, selv om selskapets salg falt 25 % fra året før og selskapet hadde et nettotap på 159 millioner dollar i det kvartalet. Mindre enn ett år senere er selskapet truet med konkurs og kan bli tvunget til å selge konvertible aksjer i et Hail Mary-forsøk på å fortsette i drift.
Bed Bath & Beyond kan være et ekstremt eksempel på penger bortkastet på tilbakekjøp. Ofte er argumentene for eller imot tilbakekjøp mer nyanserte.
For å se hvorfor Biden er så fokusert på tilbakekjøp, sjekk ut disse tallene for de fem kjernene Big Tech-selskapene – de fleste av dem har Bidens administrasjon målrettet mot antitrustaksjoner – med dollarbeløp i milliarder, ved slutten av deres siste rapporterte regnskapskvartal. :
| Organisasjon | Ticker | Milliarder av dollar brukt på tilbakekjøp de siste 12 månedene | Endring i antall andeler | Milliarder av dollar brukt på FoU de siste 12 månedene | Totale tilbakekjøp godkjent |
| Apple Inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc. Klasse A | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. Klasse A | META,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Totals | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Kilde: FactSet |
Alle de fem selskapene klarte å redusere andelene sine fra et år tidligere, da de brukte til sammen 210 milliarder dollar på tilbakekjøp. Samtidig utgjorde deres aksjebaserte kompensasjon - i aksjer eller aksjeopsjoner - 69.3 milliarder dollar, ifølge FactSet.
På årsbasis vil den føderale skatten på 1 % på de fem selskapenes tilbakekjøp komme til 2.1 milliarder dollar - neppe nok til å flytte nålen og endre beslutninger om kapitalallokering. Og Biden vil neppe få sin foreslåtte skatt på 4 % med et republikansk flertall i Representantenes hus.
I kolonnen lengst til høyre kan du se totalsummene for tilbakekjøpsprogrammer autorisert av de fem selskapenes styre, som kompilert av FactSet: En iøynefallende $665 milliarder.
Ved å sammenligne beløpene brukt på tilbakekjøp med beløpene brukt på forskning og utvikling de siste fire rapporterte kvartalene, ser vi at tilbakekjøpene var høyere for tre av de fem selskapene, med Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
og Meta er unntakene.
I tilfellet med Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
penger brukt på tilbakekjøp av aksjer var mer enn tredoblet så mye som ble brukt på FoU. Så igjen, leverte Apple et overskudd på 30 milliarder dollar for sitt siste regnskapskvartal og et overskudd på 95.2 milliarder dollar over de siste fire rapporterte kvartalene. Og det ville være vanskelig å argumentere for at Apple ikke har brukt tilstrekkelig på FoU.
Tenker på andelen teller
Hvis du eier et selskaps aksjer, og selskapet utsteder flere aksjer, blir eierandelen utvannet. Et selskap kan utstede aksjer for å skaffe arbeidskapital det trenger for å utvide eller foreta et oppkjøp. Hvis det utsteder aksjer for å hjelpe til med å finansiere et oppkjøp, er håpet at inntjening per aksje vil øke til tross for utvanningen, og du kan til slutt tro at det var verdt det.
Men hva med aksjebasert kompensasjon? Når styrene skyver nye aksjer til ledere, blir også aksjetellingen utvannet. Aksjonærer som ikke er ansatte kan mislike dette, og tilbakekjøp av aksjer kan dempe utvanningen. Men selskaper bruker ofte nok på tilbakekjøp til at aksjeantallet totalt sett synker, til tross for den aksjebaserte kompensasjonen. Det var det som skjedde for Big Tech-selskapene som er oppført ovenfor.
Men hvis du har individuelle aksjer, bør du holde et øye med aksjetellingen. Du kan se dette hvert kvartal i et selskaps resultatpressemelding, på resultatregnskapet, rett under resultat per aksje. Hvis andelen har økt, kan det reflektere utstedelsen av aksjer for å finansiere et oppkjøp. Men dette er ikke alltid tilfelle.
Oracle Corp
ORCL,
-0.89%
Gjennomsnittlig antall utvannede aksjer som ble brukt til å beregne fortjeneste per aksje i løpet av andre kvartal av regnskapsåret 2023, avsluttet 30. november, var opp 1.9 % fra året før, selv om selskapet har brukt 3.3 milliarder dollar på tilbakekjøp i løpet av de siste fire kvartalene. I samme periode utgjorde aksjebasert kompensasjon 3 milliarder dollar.
Under Oracles resultatoppfordring for tredje kvartal sa administrerende direktør Safra Catz at selskapet var "forpliktet til å returnere verdi til våre aksjonærer gjennom teknisk innovasjon, strategiske oppkjøp, tilbakekjøp av aksjer, forsvarlig bruk av gjeld og utbytte." Mens andelstallene var oppe for det siste kvartalet, er det rimelig å ta et lengre tilbakeblikk. Et år tidligere (det vil si i den kvartalsvise pressemeldingen som ble sendt inn 9. desember 2021), var Oracles aksjetelling ned 12 % fra år til år.
Det lønner seg å holde øye med et selskaps antall aksjer, tilbakekjøp og nivå på aksjebasert kompensasjon over tid.
Er tilbakekjøp virkelig en "avkastning av kapital" til aksjonærene?
Svaret er nei - selv om Biden-administrasjonen sa 6. februar at tilbakekjøp av aksjer "gjør det mulig for selskaper å overføre skattefordelste utbetalinger til velstående og utenlandske investorer."
Aksjetilbakekjøp er ikke direkte overføringer av penger til aksjonærene. Gjenkjøpene gjøres typisk i det åpne markedet, og noen ganger til historisk høye priser i forhold til inntjening. Disse kjøpene hjelper ikke automatisk investorer som fortsetter å holde aksjen.
Noen pengeforvaltere vil hevde at tilbakekjøp er en mer effektiv måte å allokere overskytende kapital på enn utbyttebetalinger fordi sistnevnte er underlagt inntektsskatt. Så igjen er det skattemessig fortrinnsrett for de fleste utbetalinger av bedriftsutbytte. Og aksjonærene mottar inntekten direkte eller står fritt til å reinvestere den.
Det er aldri noen garanti for at betydelig tilbakekjøpsaktivitet og aksjereduksjoner vil føre til stigende aksjekurser.
Et klassisk eksempel ble levert av International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
Selskapet suspenderte tilbakekjøp av aksjer i 2019 da det kjøpte Red Hat. Men i 10 år gjennom 2018 kjøpte IBM tilbake aksjer for 94.4 milliarder dollar. Antall andeler ble redusert med 35 % gjennom slutten av 2018 fra slutten av 2008, ifølge FactSet.
I den 10-årsperioden steg IBMs aksjekurs med 35 %, mens S&P 500
SPX,
+ 1.29%
steg 178 prosent. Med utbytte reinvestert, hadde IBMs aksjer en totalavkastning på 76 % i 10 år gjennom 2018, sammenlignet med S&P 500s avkastning på 243 %.
IBMs årlige salg for 2018 var ned 23 % fra salget i 2008. Det ser ut til at tilbakekjøpene ikke var verdt det. Fra salgsnedgangen ser det ut til at selskapets ledelse mente at det ikke hadde noe bedre å gjøre med pengene i denne perioden.
Red Hat-oppkjøpet og suspensjonen av tilbakekjøp siden den gang, sammen med fortsatte utbytteøkninger, har ført til et betydelig strategiskifte. IBMs 2022-salg var opp 6 % fra året før.
Siden slutten av 2018 har IBMs aksjer steget 25 %, mens S&P 500 har steget 64 %. Med utbytte reinvestert har IBM gitt en avkastning på 53 %, mens S&P 500 har gitt en avkastning på 76 %. IBMs aksje har nå en utbytteavkastning på 4.85 %. Det har gått dårligere enn S&P 500 siden slutten av 2018, men i langt mindre grad enn det fulgte etter indeksen i løpet av de 10 årene på 94.4 milliarder dollar i tilbakekjøp gjennom 2018.
Ikke gå glipp av: Denne utbytteaksje-ETFen har en avkastning på 12 % og slår S&P 500 med et betydelig beløp
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden sikter på tilbakekjøp av aksjer - hjelper de deg som investor?
Det ser ut til å være to leire når det gjelder tilbakekjøp av aksjer. På den ene siden kan tilbakekjøp av aksjer redusere et selskaps antall aksjer, noe som øker fortjenesten per aksje og forhåpentligvis støtter en stigende aksjekurs; på den annen side kan noen penger brukt på tilbakekjøp komme aksjonærene mer til gode hvis de brukes til å utvide eller forbedre et selskaps virksomhet.
President Joe Biden har sett ut til å være i den andre leiren, og sikter seg inn på tilbakekjøp av aksjer etter at selskaper har skutt milliarder inn i praksisen i en periode med høy inflasjon de siste to årene, og mens de permitterte arbeidere i år. Biden støttet en skatt på 1 % på dollar brukt på tilbakekjøp, som var en del av loven om inflasjonsreduksjon som ble undertegnet i august.
Etter endringen i skatteloven har Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
kunngjorde en tilbakekjøpsplan på 75 milliarder dollar og Facebook-forelder Meta Platforms Inc.
META,
fulgte permitteringer med en tilbakekjøpsgodkjenning på 40 milliarder dollar denne inntjeningssesongen.
Biden vil foreslå at skatten økes til 4 % under hans State of the Union-tale til kongressen tirsdag kveld. Mens han foretar de siste justeringene av sin årlige tale, vises et levende eksempel på de potensielle negative effektene av aksjetilbakekjøp i sanntid. Bed Bath and Beyond Inc.
-48.63%
BBBY,
brukte 230 millioner dollar på å kjøpe tilbake aksjer i løpet av fjerde kvartal av regnskapsåret 2021, som endte 26. februar 2022, selv om selskapets salg falt 25 % fra året før og selskapet hadde et nettotap på 159 millioner dollar i det kvartalet. Mindre enn ett år senere er selskapet truet med konkurs og kan bli tvunget til å selge konvertible aksjer i et Hail Mary-forsøk på å fortsette i drift.
Bed Bath & Beyond kan være et ekstremt eksempel på penger bortkastet på tilbakekjøp. Ofte er argumentene for eller imot tilbakekjøp mer nyanserte.
For å se hvorfor Biden er så fokusert på tilbakekjøp, sjekk ut disse tallene for de fem kjernene Big Tech-selskapene – de fleste av dem har Bidens administrasjon målrettet mot antitrustaksjoner – med dollarbeløp i milliarder, ved slutten av deres siste rapporterte regnskapskvartal. :
Alle de fem selskapene klarte å redusere andelene sine fra et år tidligere, da de brukte til sammen 210 milliarder dollar på tilbakekjøp. Samtidig utgjorde deres aksjebaserte kompensasjon - i aksjer eller aksjeopsjoner - 69.3 milliarder dollar, ifølge FactSet.
På årsbasis vil den føderale skatten på 1 % på de fem selskapenes tilbakekjøp komme til 2.1 milliarder dollar - neppe nok til å flytte nålen og endre beslutninger om kapitalallokering. Og Biden vil neppe få sin foreslåtte skatt på 4 % med et republikansk flertall i Representantenes hus.
I kolonnen lengst til høyre kan du se totalsummene for tilbakekjøpsprogrammer autorisert av de fem selskapenes styre, som kompilert av FactSet: En iøynefallende $665 milliarder.
Ved å sammenligne beløpene brukt på tilbakekjøp med beløpene brukt på forskning og utvikling de siste fire rapporterte kvartalene, ser vi at tilbakekjøpene var høyere for tre av de fem selskapene, med Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
og Meta er unntakene.
I tilfellet med Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
penger brukt på tilbakekjøp av aksjer var mer enn tredoblet så mye som ble brukt på FoU. Så igjen, leverte Apple et overskudd på 30 milliarder dollar for sitt siste regnskapskvartal og et overskudd på 95.2 milliarder dollar over de siste fire rapporterte kvartalene. Og det ville være vanskelig å argumentere for at Apple ikke har brukt tilstrekkelig på FoU.
Tenker på andelen teller
Hvis du eier et selskaps aksjer, og selskapet utsteder flere aksjer, blir eierandelen utvannet. Et selskap kan utstede aksjer for å skaffe arbeidskapital det trenger for å utvide eller foreta et oppkjøp. Hvis det utsteder aksjer for å hjelpe til med å finansiere et oppkjøp, er håpet at inntjening per aksje vil øke til tross for utvanningen, og du kan til slutt tro at det var verdt det.
Men hva med aksjebasert kompensasjon? Når styrene skyver nye aksjer til ledere, blir også aksjetellingen utvannet. Aksjonærer som ikke er ansatte kan mislike dette, og tilbakekjøp av aksjer kan dempe utvanningen. Men selskaper bruker ofte nok på tilbakekjøp til at aksjeantallet totalt sett synker, til tross for den aksjebaserte kompensasjonen. Det var det som skjedde for Big Tech-selskapene som er oppført ovenfor.
Men hvis du har individuelle aksjer, bør du holde et øye med aksjetellingen. Du kan se dette hvert kvartal i et selskaps resultatpressemelding, på resultatregnskapet, rett under resultat per aksje. Hvis andelen har økt, kan det reflektere utstedelsen av aksjer for å finansiere et oppkjøp. Men dette er ikke alltid tilfelle.
Oracle Corp
-0.89%
ORCL,
Gjennomsnittlig antall utvannede aksjer som ble brukt til å beregne fortjeneste per aksje i løpet av andre kvartal av regnskapsåret 2023, avsluttet 30. november, var opp 1.9 % fra året før, selv om selskapet har brukt 3.3 milliarder dollar på tilbakekjøp i løpet av de siste fire kvartalene. I samme periode utgjorde aksjebasert kompensasjon 3 milliarder dollar.
Under Oracles resultatoppfordring for tredje kvartal sa administrerende direktør Safra Catz at selskapet var "forpliktet til å returnere verdi til våre aksjonærer gjennom teknisk innovasjon, strategiske oppkjøp, tilbakekjøp av aksjer, forsvarlig bruk av gjeld og utbytte." Mens andelstallene var oppe for det siste kvartalet, er det rimelig å ta et lengre tilbakeblikk. Et år tidligere (det vil si i den kvartalsvise pressemeldingen som ble sendt inn 9. desember 2021), var Oracles aksjetelling ned 12 % fra år til år.
Det lønner seg å holde øye med et selskaps antall aksjer, tilbakekjøp og nivå på aksjebasert kompensasjon over tid.
Er tilbakekjøp virkelig en "avkastning av kapital" til aksjonærene?
Svaret er nei - selv om Biden-administrasjonen sa 6. februar at tilbakekjøp av aksjer "gjør det mulig for selskaper å overføre skattefordelste utbetalinger til velstående og utenlandske investorer."
Aksjetilbakekjøp er ikke direkte overføringer av penger til aksjonærene. Gjenkjøpene gjøres typisk i det åpne markedet, og noen ganger til historisk høye priser i forhold til inntjening. Disse kjøpene hjelper ikke automatisk investorer som fortsetter å holde aksjen.
Noen pengeforvaltere vil hevde at tilbakekjøp er en mer effektiv måte å allokere overskytende kapital på enn utbyttebetalinger fordi sistnevnte er underlagt inntektsskatt. Så igjen er det skattemessig fortrinnsrett for de fleste utbetalinger av bedriftsutbytte. Og aksjonærene mottar inntekten direkte eller står fritt til å reinvestere den.
Det er aldri noen garanti for at betydelig tilbakekjøpsaktivitet og aksjereduksjoner vil føre til stigende aksjekurser.
Et klassisk eksempel ble levert av International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
Selskapet suspenderte tilbakekjøp av aksjer i 2019 da det kjøpte Red Hat. Men i 10 år gjennom 2018 kjøpte IBM tilbake aksjer for 94.4 milliarder dollar. Antall andeler ble redusert med 35 % gjennom slutten av 2018 fra slutten av 2008, ifølge FactSet.
I den 10-årsperioden steg IBMs aksjekurs med 35 %, mens S&P 500
+ 1.29%
SPX,
steg 178 prosent. Med utbytte reinvestert, hadde IBMs aksjer en totalavkastning på 76 % i 10 år gjennom 2018, sammenlignet med S&P 500s avkastning på 243 %.
IBMs årlige salg for 2018 var ned 23 % fra salget i 2008. Det ser ut til at tilbakekjøpene ikke var verdt det. Fra salgsnedgangen ser det ut til at selskapets ledelse mente at det ikke hadde noe bedre å gjøre med pengene i denne perioden.
Red Hat-oppkjøpet og suspensjonen av tilbakekjøp siden den gang, sammen med fortsatte utbytteøkninger, har ført til et betydelig strategiskifte. IBMs 2022-salg var opp 6 % fra året før.
Siden slutten av 2018 har IBMs aksjer steget 25 %, mens S&P 500 har steget 64 %. Med utbytte reinvestert har IBM gitt en avkastning på 53 %, mens S&P 500 har gitt en avkastning på 76 %. IBMs aksje har nå en utbytteavkastning på 4.85 %. Det har gått dårligere enn S&P 500 siden slutten av 2018, men i langt mindre grad enn det fulgte etter indeksen i løpet av de 10 årene på 94.4 milliarder dollar i tilbakekjøp gjennom 2018.
Ikke gå glipp av: Denne utbytteaksje-ETFen har en avkastning på 12 % og slår S&P 500 med et betydelig beløp
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo