(Bloomberg) — Det er altfor tidlig å forlate håpet om en sterk oppgang i obligasjonsmarkedet i 2023, noe som virket som en sikker ting så sent som for en måned siden.
Mest lest fra Bloomberg
Men selv om det viser seg å være en vinnende handel å pløye tilbake til statskassene, vil det ikke være for sarte sjeler å holde fast ved det.
En økning i jobbvekst, økende forbruk og raskere enn forventet inflasjon har fått obligasjonsprisene til å falle igjen ved å overbevise handelsmenn om at Federal Reserve vil fortsette å presse opp rentene og holde dem der lenger enn forventet. Fallet har utslettet de sterke gevinstene fra januar, da markedene fortsatt satset på at sentralbanken nesten var ferdig med å stramme inn pengepolitikken og ville kutte renten ved årets slutt.
"Dette har vært en tøff måned for obligasjonsmarkedet," sa George Goncalves, leder for amerikansk makrostrategi i MUFG Securities Americas Inc., på Bloomberg TV fredag. "Mye er på en måte priset inn på dette tidspunktet, men samtidig hvis vi ikke ser en nedgang i mars, april, mai," inflasjonsavlesninger "så har vi et større problem for markedet."
På fredag ble obligasjonsmarkedet rammet av et fornyet salgsanfall etter at Feds favoriserte inflasjonsmåler – indeksen for personlig forbruksutgifter – uventet akselererte i januar med en økning på 5.4 % fra året før. Det presset opp avkastningen over hele linja, og drev de på toårige statsobligasjoner til så mye som 4.84 %, den høyeste siden 2007. En bred måling av statskassemarkedet har tapt rundt 2.6 % i februar, noe som gjør at verdipapirene nå faller litt i 2023 etter de første årlige tapene siden i det minste tidlig på 1970-tallet.
Inflasjonsavlesningen fulgte et jevnt trommeslag av sterke økonomiske tall som har stimulert spekulasjoner om at Fed fortsatt har en vei å gå før de vinner kampen mot inflasjonen. Byttehandlere priser nå kvartalsrenteøkninger på møtene i mars, mai og juni, noe som vil presse målområdet for hovedreferansen til 5.25 %-5.5 %.
Likevel, selv med den mer aggressive veien, ser investorene fortsatt grunner til en viss optimisme. De fleste tapene som ble utløst av sentralbankens innstramming er fortsatt sannsynlige i fortiden, gitt at den allerede har presset renten fra nær null i mars i fjor til 4.5 % - 4.75 % for tiden. Høyere rentebetalinger på statsobligasjoner demper også slaget.
"Det virker som pendelen har svingt den andre veien i obligasjonsmarkedet - med at vi begynner å prise inn en veldig aggressiv bane med renteøkninger," sa Subadra Rajappa, leder for USAs rentestrategi i Societe Generale SA, som ser de nesten 4 % avkastning på 10-årige statsobligasjoner som en kjøpsmulighet. «Det er veldig vanskelig nå. Det er fortsatt for vanskelig med dataene vi har til å være klare på banen for Fed fremover.»
Markedet kan få en midlertidig utsettelse fra salget i løpet av den kommende uken fordi det ikke er noen større datautgivelser. Treasury Department har også avsluttet sine seddelauksjoner frem til 7. mars, mens rebalansering av porteføljen ved månedsskiftet kan anspore til kjøp fra fondsforvaltere.
RJ Gallo, senior porteføljeforvalter i Federated Hermes, sa at sannsynligheten for en mer aggressiv takling fra Fed har økt sjansene for en amerikansk resesjon, noe som vil få obligasjonskursene til å hoppe i årene fremover. Dessuten er nåværende avkastning attraktive, sa han i et Bloomberg TV-intervju, og la til at firmaet overvekter statsobligasjoner i deres totalavkastningsobligasjonsfond.
"I januar var det litt for mye entusiasme i obligasjonsmarkedet," sa Gallo. Men med så høye avkastninger som de er, "har du nå inntekt for å støtte totalavkastning."
Hva å se på
økonomisk kalender
27. februar: Varige varer bestillinger; ventende boligsalg; Dallas Feds produksjonsaktivitet
28. februar: Forhåndsgod handelsbalanse; engros-/detaljvarelager; FHFA boligprisindeks; S&P CoreLogic CS boligprisindekser; MNI Chicago PMI; Richmond Feds produksjonsindeks; Conference Board forbrukernes tillit; Richmond Fed forretningsbetingelser; Dallas Fed tjenester aktivitet
1. mars: MBA-pantesøknader; S&P Global amerikansk produksjon; bygging utgifter; ISM produksjon; Salg av avdelingsbiler
2. mars: Ikke-farm produktivitet; enhetslønnskostnader; arbeidsløshetskrav
3. mars: S&P Global US Services PMI; ISM-tjenester
Fed kalender
27. februar: Fed-guvernør Philip Jefferson
28. februar: Chicago Fed-president Austan Goolsbee
2. mars: Fed-guvernør Chris Waller
3. mars: Dallas Fed-president Lorie Logan; Atlanta Fed-president Raphael Bostic; Fed-guvernør Michelle Bowman
Auksjonskalender:
27. februar: 13-, 26-ukers regninger
1. mars: 17 ukers regninger
2. mars: 4-, 8-ukers regninger
–Med bistand fra Elizabeth Stanton.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html