Best Buys kontantstrøm øker sikkerheten til utbytteavkastningen

Sammendrag fra April's Picks

På prisavkastningsbasis overgikk Safest Dividend Yields Model Portfolio (-2.0 %) S&P 500 (-6.8 %) med 4.8 % fra 21. april 2022 til 17. mai 2022. På totalavkastningsbasis ble modellporteføljen ( -1.8 %) overgikk S&P 500 (-6.8 %) med 5.0 % på samme tid. Den best presterende large cap-aksjen var opp 14 % og den beste small cap-aksjen var opp 7 %. Totalt sett overgikk 18 av de 20 Safest Dividend Yield-aksjene sine respektive referanseindekser (S&P 500 og Russell 2000) fra 21. april 2022 til 17. mai 2022.

Denne modellporteføljen inkluderer bare aksjer som tjener en attraktiv eller veldig attraktiv rating, har positiv fri kontantstrøm og økonomisk inntjening, og tilbyr et utbytteutbytte på over 3%. Bedrifter med sterk fri kontantstrøm gir høyere kvalitet og sikrere utbytteutbytte fordi jeg vet at de har kontanter til å støtte utbyttet. Jeg tror denne porteføljen gir en unik, godt screenet gruppe av aksjer som kan hjelpe kunder med å utkonkurrere.

Utvalgte aksjer for mai: Best Buy
BBY

Best Buy (BBY) er den omtalte aksjen i mais Safest Dividend Yields Model Portfolio. Jeg laget opprinnelig Best Buy a Long Idea i november 2018 og gjentok nylig valget i oktober 2021. Siden den opprinnelige rapporten min har aksjen steget 7 % mot en 40 % oppgang for S&P 500.

Best Buy har økt inntektene med 6 % sammensatt årlig og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med 12 % sammensatt årlig siden regnskapsåret 2017 (FYE er 1/29/22). Best Buys NOPAT-margin steg fra 4 % i regnskapsåret 2017 til 5 % i regnskapsåret 2022, mens omsetningen av investert kapital økte fra 4.1 til 5.6 på samme tid. Økende NOPAT-marginer og investert kapitalomsetning driver selskapets avkastning på investert kapital (ROIC) fra 14 % i regnskapsåret 2017 til 27 % i regnskapsåret 2022.

Figur 1: Best Buys inntekter og NOPAT siden regnskapsåret 2017

Gratis kontantstrøm støtter regelmessige utbyttebetalinger

Best Buy har utbetalt utbytte i hvert år siden regnskapsåret 2003 og økt sitt vanlige utbytte fra 1.36 USD/aksje i regnskapsåret 2018 til 2.80 USD/aksje i regnskapsåret 2022. Det nåværende kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, gir en utbytteavkastning på 4.4 %.

Best Buys kumulative FCF overstiger lett de vanlige utbyttebetalingene. Fra regnskapsåret 2018 til regnskapsåret 2022 genererte Best Buy 9.6 milliarder dollar (58 % av gjeldende markedsverdi) i FCF mens de betalte 2.7 milliarder dollar i utbytte, per figur 2.

Skulle den økonomiske nedgangen i 2022 forverres, og selskapets FCF blir negativ slik den gjorde i regnskapsåret 2009, gir selskapets 2.9 milliarder dollar i kontanter og kontantekvivalenter et ekstra lag med beskyttelse for utbyttet. Som referanse betalte selskapet 688 millioner dollar i utbytte i regnskapsåret 2021.

Figur 2: Best Buy's FCF vs. ordinært utbytte siden regnskapsåret 2018

Selskaper med sterk FCF gir høyere kvalitet på utbytte fordi firmaet har penger til å støtte utbyttet. Utbytte fra selskaper med lav eller negativ FCF kan ikke stoles like mye på fordi selskapet kanskje ikke er i stand til å betale utbytte.

Best Buy er undervurdert

Med sin nåværende pris på $80/aksje har Best Buy et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.5. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Best Buys NOPAT vil falle permanent med 50 %. Denne forventningen virker altfor pessimistisk gitt at Best Buy økte NOPAT med 7 % økt årlig de siste to tiårene og 12 % økt årlig de siste fem årene.

Selv om Best Buys NOPAT-margin faller til 4 % (femårsgjennomsnitt mot 5 % over TTM) og selskapets NOPAT faller med 1 % sammensatt årlig i løpet av det neste tiåret, er aksjen verdt $153/aksje i dag – 91 %. opp. Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenariet. Skulle selskapet vokse NOPAT mer i takt med historiske vekstrater, har aksjen enda mer oppside.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funnene i Best Buys 10-K:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $315 millioner i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $9 millioner i ikke-driftsutgifter (<1% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde 3.9 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på 1.0 milliarder dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 2.4 milliarder dollar (36 % av rapporterte netto eiendeler) i nedskrivninger av eiendeler.

Verdivurdering: Jeg gjorde 4.2 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 3.4 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var en av de mest bemerkelsesverdige justeringene av aksjonærverdien 348 millioner dollar i kontantoverskudd. Denne justeringen representerer 2 % av Best Buys markedsverdi.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.