Genesis' utvidede uttaksstopp - långiveren har fortalt sine kreditorer at den vil ta uker i stedet for dager å finne en løsning – fortsetter å tynge kryptomarkedene, sa Bernstein i en forskningsrapport torsdag.
Morselskapet Digital Currency Group (DCG) skylder Genesis rundt 1.7 milliarder dollar. Bernstein ser tre potensielle tilnærminger for DCG: Det kan skaffe kapital, selge ikke-strategiske eiendeler og redde digital valutaforvalter Grayscale eller oppløse Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
"Kjernefysiske alternativet", og det minst foretrukne valget for DCG, ville være en oppløsning av GBTC, heter det i rapporten. DCG kunne søke om Reg M lettelse og i stedet for at bitcoin (BTC) selges i det åpne markedet ved oppløsning, kan det byttes mot GBTC-aksjer. Det ville etterlate innehavere av GBTC med bitcoin i stedet, og forårsake minst markedspåvirkning. Det er imidlertid uklart om GBTC-innehavere ønsker å eie bitcoinen selv, ettersom mange kjøpte fondet for å unngå bryet med lagring av kryptovaluta, la rapporten til.
Å skaffe kapital kan vise seg å være vanskelig ettersom verdivurderinger har falt betydelig i det private markedet siden DCGs siste innsamling i november 2021, heter det i notatet. Og med lån på 2 milliarder dollar er selskapets balanseposisjon mye dårligere. Derfor vil en potensiell DCG-avtalestruktur være en "omfattende strategisk finansiering" som bruker en kombinasjon av gjeld for å finansiere lånene, og ny egenkapital, la notatet til.
Gitt størrelsen på lån og illikvide eiendeler, er det sannsynlig at statusen til balansen vil veie på gjenværende egenkapitalverdi, sa Bernstein. Dette antyder at enhver avtale vil kreve at en mer strategisk partner blir involvert.
"Den gjennomførbare avtalen kan være et sted mellom en stor minoritetspartner eller en buyout-lignende struktur i DCG, ledet av mer strategiske partnere, muligens finansinstitusjoner som ønsker å kjøpe seg inn i bransjen," skrev analytikere Gautam Chhugani og Manas Agrawal.
Ettersom Grayscale er "kronjuvelen" og største inntektsgenerator i gruppen, kan grunnleggerne bestemme seg for å selge ikke-kjerne eiendeler inkludert CoinDesk, Luno, Foundry eller andre venture-eiendeler, sa notatet, men det er ikke klart om dette vil bygge bro balansegapet eller skje raskt nok.
Det beste alternativet ville være for DCG å jobbe mot en omfattende, strategisk finansiering av gruppen, og enhver avtale kan innebære at grunnlegger Barry Silbert "gir fra seg en stor del av kaken," la notatet til.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bernstein-says-saving-grayscale-come-122617002.html