(Bloomberg) — Bed Bath & Beyond Inc. var bare dager unna å sende inn en konkursbegjæring før en konferansesamtale med stadig mer utålmodige långivere på fredag.
Mest lest fra Bloomberg
Wall Street-bankfolk ble frustrerte og panikk, og truet med å presse selskapet inn i kapittel 11 for å stoppe tap etter at det misligholdt et lån administrert av JPMorgan Chase & Co. uker tidligere. For noen trengte de å handle raskt: Bankene sto fortsatt til å gjenvinne det meste av investeringene sine hvis boligvareselskapet likviderte eiendelene.
Men det utsiktene bleknet for time. Selskapet brente kontanter raskt mens lagerbeholdningen minket og kundene forsvant.
Likevel, mot alle odds, klarte firmaets rådgivere å sikre seg to dager til å forhandle om en Hail Mary-equity-økning, ifølge folk som er kjent med diskusjonene, da de spilte på bankfolks bekymring for at de ville få skylden for tusenvis av tapte jobber. Ved å kapitalisere på etterspørselen etter meme-aksjene, orkestrerte Bed Baths rådgivere en sjokkavtale på 1 milliard dollar mandag kveld som avverget en forestående kollaps.
Trusselen om store tap av arbeidsplasser for de 30,000 3 ansatte økte innsatsen, ifølge personer på telefonkonferansen XNUMX. februar, som nektet å bli navngitt. Kirkland & Ellis advokat Joshua Sussberg minnet långivere på de menneskelige kostnadene dersom det faste krateret skulle være oppbrukt før alle kapitalinnhentingsmuligheter var uttømt, sa folket, og repeterte taktikken hans under konkursforhandlinger på vegne av Toys 'R' Us og JC Penney Inc.
Sussberg advarte om at hvis han havnet for en konkursdommer på mandag, ville retten høre om aksjehandelen som kunne ha vært - og bankene som ikke tillot det, sa folket.
Planen fungerte. En kontantinfusjon vil komme gjennom salget, drevet av investeringsbanken B. Riley Securities Inc., av konvertible preferanseaksjer og warranter via ankerinvestor Hudson Bay Capital Management, et New York-basert multi-strategi hedgefond, har Bloomberg rapportert. Det gir selskapet en siste-gisp-livline – i en avtale som Wall Street-analytikere sier ser ut til å være designet for å utnytte utholdenheten til meme-aksje-investorer selv i denne epoken med Federal Reserve-hauker.
Det er en stor ordre. Aksjene kollapset 49 % tirsdag – og fortsatte å falle onsdag – da flere analytikere sa at aksjetilbudet ganske enkelt forsinket den uunngåelige dødsspiralen. Tidlige indikasjoner på detaljhandelsetterspørsel er langt fra oppmuntrende.
Representanter for B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital og JPMorgan ga ikke kommentarer til denne historien. I en uttalelse sa en talskvinne for Bed Bath & Beyond at transaksjonen "vil gi rullebane for å gjennomføre vår snuplan når vi posisjonerer selskapet vårt til å betjene kundene våre, der de er, langt inn i fremtiden."
Som understreker den risikable karakteren av transaksjonen er målstørrelsen på 1 milliard dollar sammenlignet med Bed Bath & Beyonds markedsverdi, som onsdag hadde falt til rundt 300 millioner dollar. Aksjemarkedene anerkjente at tilbudet, ved å skape flere aksjer, ville utvanne verdien av eksisterende aksjer.
Bed Bath & Beyond selv advarte i en verdipapirinnlevering mandag at de kanskje må søke om konkursbeskyttelse selv etter at aksjehandelen er fullført. "Handel med våre verdipapirer er svært spekulativ," sa den.
I mellomtiden har de fleste institusjonelle investorer styrt langt unna forhandlerens verdipapirer de siste månedene, bemerker Cristina Fernández, analytiker fra Telsey Advisory Group. "Det er for høy risiko for dem."
Likevel skaper avtalen en mulighet for Hudson Bay til å kjøpe ordinære aksjer med rabatt og deretter overføre dem til andre investorer, inkludert detaljhandelskohorten, ifølge folk som er kjent med strategien.
Meme Mania
Bed Bath & Beyond vakte først oppmerksomheten til Reddit-publikummet i den hjemmeværende pandemien da boomen i nullprovisjonshandel ga turboladede spill på skrantende selskaper. Aksjens popularitet på tvers av oppslagstavler ble sementert i fjor da aktivisten Ryan Cohen tok en eierandel.
Aksjene steg mer enn 300 % i løpet av tre uker i august i fjor da daytradere spekulerte i Cohens engasjement – til tross for en mengde nedgraderinger på den tiden og effektiv stengning av kapitalmarkedene for sine verdipapirer. Firmaets aksjekurs har handlet godt over $2 i store deler av dette året, selv om det offentlig la vekt på nøden og risikoen for en total utsletting av aksjonærverdien. Tradisjonelt vil egenkapitalen til ethvert selskap som siterer konkursrisiko handles nær null.
Nylige indikasjoner tyder imidlertid på at selv Reddit-publikummet ikke kjøper så mye som det en gang var. Individuelle investorer har pløyd bare 34 millioner dollar inn i aksjen de siste to ukene, ifølge Vanda Research, langt fra de 73 millioner dollar de presset inn i selskapet på en enkelt dag i august.
"Hvis jeg drev en meme-aksje, ville jeg vært en idiot som ikke prøvde å utnytte folkemassenes galskap," sa Matthew Tuttle fra Tuttle Capital Management, et investeringsrådgivningsfirma.
For firmaets nye midlertidige finansdirektør Holly Etlin, en restruktureringsveteran, kan ikke alt gå tapt. Inntektene fra avtalen skal hjelpe med lagerbestillinger og noen forfalte gjeldsbetalinger. Det burde gi den umiddelbar økonomisk pusterom og muligheten til å overbevise skrante leverandører om å sende den mer varer for å fylle sparsomme butikkhyller.
Men for å overleve lenger enn noen få måneder til, må forhandleren gjøre fremskritt med de operasjonelle forbedringene, for eksempel å tilby flere nasjonale merkevarer, som ledere har jobbet med i mer enn seks måneder.
I august hentet selskapet rundt 500 millioner dollar fra bankene og en ny långiver, Sixth Street Partners, som forlenget ytterligere 100 millioner dollar som en del av denne ukens avtale. En representant for Sixth Street nektet å kommentere.
Likevel slet forhandleren med å lagerføre hyllene sine fordi leverandørene var forsiktige med å ikke få betalt. Selv etter den siste aksjeavtalen sier noen leverandører at de er skeptiske til firmaets evne til å komme tilbake på sporet.
I mellomtiden hadde den en negativ fri kontantstrøm på 403 millioner dollar i det siste kvartalet og hadde 153 millioner dollar i kontanter på hånden, bemerket Wedbush-analytiker Seth Basham i en forskningsrapport tirsdag. Han forventer negativ fri kontantstrøm på rundt 170 millioner dollar i inneværende kvartal.
Å kutte kostnader kan bidra til å stoppe tapene, og Bed Bath & Beyond sa tirsdag at de kuttet antallet flaggskipbutikker med omtrent halvparten til rundt 360, uten å gi en tidsramme for stengingene. Men selv det er neppe nok til å revitalisere den urolige forhandleren.
"Vi ser en lav sannsynlighet for at selskapet oppnår sin 2023 snuplan," skrev Basham i en rapport onsdag. "Vi tilskriver liten eller ingen verdi til selskapets egenkapital på en sannsynlighetsvektet basis."
–Med assistanse fra Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill og Crystal Tse.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html