Bear Market gir obligasjonsinvestorer få steder å gjemme seg

(Bloomberg) — Det har vært urovekkende 12 måneder for globale obligasjonsinvestorer, som kulminerte med et fall til et sjeldent bjørnemarked. Og det er få tegn til en utsettelse snart.

Mest lest fra Bloomberg

Tosifrede tap har vært normen for renteinvestorer i 2022, enten det er etter varighet på obligasjoner, type gjeld eller bransje til utsteder. Flere nedganger kan være i horisonten ettersom sentralbankene fortsetter arbeidet med å temme den høyeste inflasjonen på flere tiår.

"Det er fortsatt noe smerte å komme," sa Pauline Chrystal, en porteføljeforvalter ved Kapstream Capital i Sydney. "Fed, spesielt, er veldig forpliktet til å prioritere inflasjon i motsetning til å være bekymret for resesjon."

Her er en titt på hvordan tap har blitt fordelt på de forskjellige gjeldsklassene:

Statsobligasjoner globalt har gjort det dårligere enn selskapsobligasjoner og verdipapiriserte gjeldspapirer siden tidlig i 2021. Amerikanske statsobligasjoner har vært under press i det siste da Federal Reserve startet sin mest aggressive innstrammingskampanje siden 1980-tallet, og besluttet å fortsette å heve rentene for å få tilbake inflasjonen til målet på 2 %.

Statsgjeld har vært verst rammet, gitt at en betydelig del av markedet ga negative avkastninger for et år siden. Beholdningen av sedler med avkastning under null oversteg 15 billioner dollar da, med investorer som betalte for å holde 10-årige tyske bunds og japanske obligasjoner, sammen med toårige italienske verdipapirer.

På tvers av nesten alle sektorer har tapene i 2022 kommet på toppen av tapene i fjor. Energirelaterte obligasjoner har hatt de minste nedgangene under lavkonjunkturen.

Obligasjoner denominert i europeiske valutaer har underprestert i 2022, etter at kontinentets energikrise økte sjansene for en resesjon. Store svingninger i valutamarkedene, drevet av den høyeste inflasjonen på flere tiår i mange nasjoner, har forsterket tap for investorer som sporer en dollarportefølje.

Historien fortsetter

Selv kortere obligasjoner har ikke blitt spart, selv om tapene deres hittil i år på nær 10 % er langt under fallet på nesten 30 % for obligasjoner med løpetid over 10 år.

Høyrenteobligasjoner har tapt mindre globalt enn sine likeverdige investeringsklasser siden tidlig i 2021. Dette tyder på at investorer ikke priser inn en dyp resesjon, og sedlene tilbyr en viss verdi som en buffer mot stigende referanserenter.

Den globale økningen i lånekostnader har pisket gjeldsmarkedene, med volatilitet som har steget til nivåer sist i juli 2020. Med sentralbanker som ennå ikke har erklært seier i kampen mot inflasjonen, kan obligasjonsinvestorer måtte ruste seg for mer turbulens fremover.

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP