Tiden er inne for å ta en aksjeplukkingstilnærming til å investere i banker. Det var leksjonen fredag morgen, da tre av de største amerikanske långivere rapporterte sine resultater for fjerde kvartal.
I løpet av de siste to årene ble investorer belønnet for å investere bredt i sektoren, som
Men ettersom sektoren beveger seg forbi effektene av pandemien, er ikke bankene lenger et skuespill på den økonomiske oppgangen. Det gjør spørsmålet om hvem som er best posisjonert i den postpandemiske verden viktigere for investorer.
Bare ta en titt på den umiddelbare aksjereaksjonen på resultater fra fjerde kvartal
JPMorgan Chase
(ticker: JPM),
Citigroup
(C), og
Wells Fargo
(WFC). JPMorgan var en kjæreste for mye av pandemien på grunn av en økning i handelsaktivitet og avtaleinngåelse, men ettersom handelsnivåene trekker seg tilbake fra pandemiske høyder, ser det ut til å være andre bankers tid til å skinne.
Aksjene i JPMorgan falt 5 % øyeblikk etter fredagens åpning, mens Citigroup-aksjen falt med 1.9 %. Wells Fargo var den ytterste, med aksjer opp 2.6 %. Ved slutten av dagen var JPMorgan ned 6.2%, Citigroup hadde falt 1.3%, og Wells Fargo hadde fått 3.7%.
Her er hva vi har lært så langt fra bankinntekter, og hvordan långiverne klarer seg på noen viktige områder.
Lånevekst forblir et jokertegn. Mens investorer har vært ivrige etter å se bankene legge opp høyere utlånsvekst, kan det hende de må vente, basert på fredagens resultater. Låneveksten har vært stillestående – og i noen tilfeller avtagende – under pandemien fordi bedrifter og husholdninger enten følte seg for skumle til å låne, eller var oversvømmet av penger da regjeringen delte ut kontanter til husholdningene for å presse økonomien.
JPMorgan var vinneren, og sa at lånene økte med 6 % år over år. Bankens aktiva- og formuesforvaltningsavdeling hadde en økning på 18 %, hovedsakelig drevet av verdipapirbaserte utlån. Kort- og billån økte også.
Men hos Wells Fargo falt lånesaldoene 3 % sammenlignet med slutten av fjoråret, selv om banken registrerte en oppgang i lån i andre halvdel av 2021. Citigroup så et fall på 1 % år-over-år i lånesaldoene.
En økning i låneveksten vil hjelpe bankene, spesielt med Federal Reserve som er klar til å heve renten i år. Det vil øke forskjellen mellom rentene bankene får på lån og rentene de betaler på innskudd.
Kostnadene øker. Og selv om investorer kan være villige til å vente litt lenger på at låneveksten skal gjenopptas, ser de ut til å ha vært mindre tilgivende overfor høyere utgifter.
JPMorgan postet høyere kostnader enn forventet på grunn av kompensasjon og utgifter til markedsføring og teknologi. Enda verre sa banken at den forventer at utgiftene for hele året vil øke med nesten 9 % til 77 milliarder dollar i 2022.
Citigroup hadde også høyere utgifter. Den registrerte en økning på 18 % på grunn av nylige avhendelser og innsats banken gjør for å strømlinjeforme driften etter å ha fått en samtykkeordre fra regulatorer i oktober 2020 for svakheter i internkontrollene.
Wells Fargo gikk mot flokken, med et fall på 11 % i utgifter fra år til år på grunn av redusert antall ansatte fra å selge virksomheter og stole mindre på eksterne konsulenter. Wells Fargos effektivitetsgrad – et mål på utgifter som en prosentandel av inntektene – ble forbedret, og falt til 63 % fra 80 % i fjor.
Handelen er svak. Den økonomiske usikkerheten i store deler av de siste to årene tillot bankene å tjene godt på økt handelsaktivitet, men disse dagene kan være i fortiden.
Både JPMorgan og Citigroup så 11 % nedgang i handelsinntekter, med tosifret rentenedgang i begge bankene. Handelsinntektene i Wells Fargo var flate år over år.
Wall Street vil få en mer smakebit på hva som er i vente for banker når
Goldman Sachs
(GS),
Bank of America
(BAC), og Morgan Stanley (MS) rapporterer inntjening neste uke.
Skriv til Carleton English på [e-postbeskyttet]