Banksvikt får Fed til å revurdere større mars-økninger

Svikten til to av de største tretti amerikanske bankene etter aktiva de siste tre dagene kan midlertidig moderere Feds nylig haukiske holdning til renter. I vitnesbyrd forrige uke antydet Federal Reserve-leder Jerome Powell en relativt stor økning på 0.5 prosentpoeng ved Feds rentebeslutning 22. mars. Nå innebærer rentefutures en sannsynlighet for en mindre økning på 0.25 prosentpoeng med en liten sjanse for å holde renten stabil. Selvfølgelig fordøyer markedene og Fed fortsatt nylige nyheter og politiske svar.

Bekymringer for inflasjon

Uavhengig av forstyrrelser i banksektoren, er inflasjonsdata fortsatt en bekymring. Med januars KPI-data viser økende inflasjon, som Februars data kan forsterke. Tjenesteinflasjonen forblir også hardnakket høy. Mangel på vedvarende fremgang i inflasjonen har fått Fed til å signalisere at det er behov for mer arbeid med å heve renten.

Bankrisiko

Klart kraftig stigende renter og den tilsvarende svakheten i renteprisingen presser imidlertid bankenes balanse. Rentemidler, som generelt oppfattes som lav risiko, har sett relativt ekstreme verdifall det siste året ettersom Fed har hevet renten aggressivt fra svært lave nivåer.

Det var en faktor som førte til svikt i Silicon Valley Bank og i dag stengte Signature Bank også. Forrige uke gikk også den mindre kryptofokuserte Silvergate Bank i likvidasjon. Omfanget av bankkonkurser i form av forvaltningskapital for 2023 er nå tilsvarende i størrelse som 2008 på toppen av finanskrisen. I 2008 falt imidlertid et mye større antall enkeltbanker.

Når Fed nærmer seg det som sannsynligvis er toppen av rentesyklusen, har de snakket om viktigheten av risikostyring. Det ser ut til at problemstillingene i banksektoren og Treasury har opprettet et nytt 25 milliarder dollars Bank Term Funding Program er tilstrekkelig materielle til at Fed kanskje vil bruke litt tid på å måle markedseffekten og ringvirkningene, med Feds rentebeslutning under to uker unna.

Mars vedtak

Etter å ha økt utsiktene til en større økning i mars før nylige bankkollapser, kan Fed velge å opptre mindre aggressivt. Hendelsene i banksektoren de siste dagene er betydelige.

Feds aggressive renteøkninger har lagt press på banksektoren, så vel som andre deler av økonomien, som boliger. Delvis er det slik pengepolitikken fungerer, men Fed søker også stabilitet i det finansielle systemet i tillegg til målene om full sysselsetting og lav inflasjon.

Etter en berg-og-dal-bane-uke for forventninger til Feds mars-møte, kan Fed revurdere planene, i det minste for neste møte, og forståelig nok være opptatt av temaer utover bare å håndtere inflasjon. Små inkrementelle renteøkninger inn i Feds møter i juni eller juli ser imidlertid ut til å være sannsynlige forutsatt at banksektoren ikke ser flere store institusjonelle fiaskoer og forutsatt at det inngås en avtale på gjeldstaket, som representerer en annen liten, men potensielt svært vesentlig risiko for den amerikanske økonomien.