Bank of England legger opp til den største renteøkningen på 33 år, men økonomer forventer en duevekt

LONDON — Markedet forventer at Bank of England hever renten med 75 basispunkter torsdag, den største fotturen siden 1989, men økonomer tror at beslutningstakere vil slå an en duetone når de ser fremover når utsiktene til en resesjon blir dypere.

Med Inflasjonen i Storbritannia nådde en 40-års høyeste på 10.1 % i september, ses banken øke sin viktigste utlånsrente for åttende gang på rad, men svakere vekstmomentum og et stort skifte i finanspolitikken forventes å lette kravet om mer aggressiv pengepolitisk innstramming.

Ny Statsminister Rishi Sunak har skrotet de kontroversielle skattekutt i hjertet av forgjengeren Liz Truss sin finanspolitiske agenda, noe som betyr at finans- og pengepolitikken ikke lenger trekker i motsatte retninger.

Regjeringens u-svinger, som lettet markedsspenningene, betyr at bankens pengepolitiske komité (MPC) ikke trenger å motvirke den ekstra inflasjonseffekten av regjeringens politikk, da den veier muligheten for svakere vekst fremover.

Goldman Sachs økonomer senket mandag sine 2023 britiske vekstprognoser fra en årlig rate på -1% til -1.4%, med henvisning til det som sannsynligvis vil være en mindre sjenerøs energikostnadsordning for husholdninger og bedrifter under Sunak.

«Vi ser derfor mindre press for BoE til å opptre aggressivt på neste ukes møte, men vi tror fortsatt at en opptrapping til 75 basispunkter er sannsynlig gitt at (1) finanspolitikken er netto mer ekspansiv enn antatt kl. MPR-møtet i august; (2) nyheter om arbeidsmarkedet og underliggende inflasjonspress har vært faste; og (3) MPC-kommentarer peker på en robust politisk respons på møtet i november,” sa Goldmans økonomer.

Wall Street-giganten forventer en delt avstemning i favør av økningen på 75 basispunkter på torsdag med en viss sjanse for en ny økning av et halvt poeng i desember.

"Vi forventer at MPC vil forklare steget opp i turtempoet med pågående inflasjonspress og den ekstra støtten til etterspørselen fra de annonserte finanspolitiske tiltakene," foreslo Storbritannias sjeføkonom Stefan Ball og europeisk sjeføkonom Jari Stehn.

"Vi forventer imidlertid ikke vesentlige endringer i veiledningen fremover og ser etter at MPC vil beholde sin møte-for-møte-tilnærming."

Deutsche Bank forventer også en delt avstemning på torsdag til fordel for en heving på 75 basispunkter, noe som tar styringsrenten til 3 %.

I et notat fredag ​​sa den tyske långiveren at den forventer at MPC vil videresende tre nøkkelmeldinger til markedet.

Den første er at de økonomiske utsiktene har forverret seg ytterligere, og den britiske økonomien står nå overfor en "dypere og mer langvarig resesjon" enn tidligere antatt, mens prispresset sannsynligvis vil ta seg opp på kort sikt før kraterdannelse innen utgangen av 2025.

"For det andre er ikke politikk en forhåndsdefinert vei. Risikostyringshensyn tilsier imidlertid ytterligere innstramming og frontbelastning av renteøkninger, gitt økt volatilitet i inflasjonen (med slutten av energiprisgarantien planlagt til mars 2023), en utvidelse av prispresset og en økning i lønns- og prisvekst i året som kommer," sa Deutsche Banks britiske sjeføkonom Sanjay Raja.

"Som sådan vil politikken måtte gå litt lenger enn forventet, og bevege seg lenger inn i et restriktivt territorium, spesielt med fallende inflasjonsforventninger og andre runde-effekter som styrker seg."

Farer med overstramming

Raja bemerket også at det er grenser for innstramminger i pengepolitikken, noe som tyder på at en eventuell bankrente på 5 % – som forventet av markedene – vil føre til balansebelastning for husholdninger og bedrifter som allerede sliter.

"Vi forventer at MPC, inkludert sentralbanksjefen på pressekonferansen, understreker at selv om banken fortsatt er fullt forpliktet til å bekjempe overdreven inflasjon, vil den forsøke å unngå en overkorreksjon i rentene som vil sette økonomien lenger tilbake fra før- pandemiske nivåer," la Raja til.

Deutsche Bank forventer nå at bankrenten vil nå 4.5 % innen mai neste år, ned fra tidligere anslag på 4.75 %, på grunn av tilbaketrekkende finanspolitisk stimulans og et press mot finanspolitisk konsolidering.

Bank of England Det sa viseguvernør for pengepolitikk Ben Broadbent i en nylig tale at BNP ville ta en "ganske materiell" tøff fra en slik aggressiv politikkinnstramming. Bankens vekstprognoser for august, som allerede pekte på en resesjon på fem kvartaler, var basert på en mye lavere bankrente på rundt 3 %.

"Det nye settet med prognoser, som er avgjørende basert på markedsrenteforventninger, vil sannsynligvis være dystre - og viser både en dyp resesjon og inflasjon som faller under målet på mellomlang sikt," bemerket James Smith, ING Developed Markets-økonom.

"Det bør leses som et ikke så subtilt hint om at markedsprising er inkonsistent med å oppnå inflasjonsmålet."

Dovish Bank of England gjør pundet sårbart

Etter å ha sunket til et rekordlavt nivå mot dollar i kjølvannet av Liz Truss' katastrofale finanspolitiske kunngjøringer i slutten av september, pundet fikk litt pusterom fra Sunaks utnevnelse og hans oppbevaring av den mer moderate finansministeren Jeremy Hunt.

Skulle en økning på 75 basispunkter på torsdag bli ledsaget av dueaktig retorikk, som økonomer forventer, kan pund bli stående sårbart gitt markedets tilsynelatende overprising av terminalrenten, ifølge BNP Paribas.

"Med tanke på presset på GBP-shorts den siste uken, er det usannsynlig at en duevis BoE-økning lover godt for valutaen. Som sådan holder vi kort GBP inn i møtet, sa den franske långiverens strateger i et notat mandag.