Bank of England sett stigning med et halvt poeng ettersom inflasjonen viser tegn til topp

LONDON - The Bank of England står overfor den lite misunnelsesverdige oppgaven å navigere i en avtagende økonomi, skyhøy inflasjon og et ekstremt stramt arbeidsmarked.

Markedet priser stort sett inn en økning på 50 basispunkter på torsdag for å ta hovedbankrenten til 3.5 %, en nedgang fra novembers økning på 75 basispunkter, den største på 33 år.

Etter å ha nådd et 41-års høydepunkt i oktober, var den årlige økningen i Storbritannias konsumprisindeks avtok til 10.7 % i november, nye tall avslørt onsdag. Nedgangen speilet tegn på tvers av andre store økonomier som USA og Tyskland om at inflasjonen kan ha nådd toppen, selv om den fortsatt er ubehagelig høy og godt over sentralbankens mål på 2 %.

Pengepolitiske komiteen (MPC) står overfor oppgaven med å trekke inflasjonen tilbake mot målet, samtidig som den forblir følsom overfor en svekket økonomi preget av flere unike innenlandske press, så vel som global motvind.

Dette ble bekreftet i de siste britiske arbeidsmarkedsdataene tidligere denne uken, som viste en oppgang i både arbeidsledighet og lønnsvekst, mens den økonomiske inaktiviteten og langsiktige sykdomsratene også er historisk høye.

De Storbritannia står også overfor omfattende kamphandlinger over høytiden da arbeiderne krever lønnsøkninger i tråd med inflasjonen.

I et notat fredag ​​spådde Barclays-økonomer en delt avstemning blant MPC til fordel for en ny økning på 50 basispunkter, en fortsettelse av bankens kvantitative innstrammingstiltak og en justering av veiledning.

Den britiske långiveren anslår ytterligere to økninger på 50 basispunkter og 25 basispunkter på henholdsvis februar- og marsmøtene, noe som tar bankrenten ved slutten av denne innstrammingssyklusen til 4.25 %.

Banken begynte salget av britiske statsobligasjoner i oktober, og håper å redusere balansen med 80 milliarder pund (99 milliarder dollar) over en 12-måneders horisont, gjennom aktivt salg på 40 milliarder pund i eiendeler og opphør av reinvesteringer av forfallende verdipapirer.

Barclays forventer at disse kvantitative innstrammingsmålene forblir uendret, men antydet at MPC kunne finjustere sin fremadrettede veiledning. På sitt siste møte tok banken det uvanlige skrittet å direkte utfordre markedets prising av toppen i referanserenten.

Barclays sjefseuropeiske økonom Silvia Ardagna mener MPC vil understreke at toppen som ble priset inn foran november var urealistisk, samtidig som den fjerne referansen til gjeldende prising, som senere har gått betydelig ned.

Inflasjonen topper seg, men mer arbeid å gjøre

Mens nylige BNP- og inflasjonstall har gitt beskjedne positive overraskelser, sa Gurpreet Gill, makrostrateg i Goldman Sachs Asset Management, at et bredt basert inflasjonspress betyr at banken neppe vil gå av bremsen med det første.

"Lønnsveksten, en nøkkelfaktor for tjenesteinflasjonen, er rundt 6 %, det dobbelte av nivået som er anslått å være i samsvar med bankens 2 % inflasjonsmål," bemerket hun.

"Strukturelle tilbudsproblemer som stammer fra en aldrende befolkning, lav nettomigrasjon, høyere førtidspensjonering og en økning i langtidssykdom etter pandemien antyder at lønnsveksten kan vise seg å være klissete."

GSAM ser også ytterligere økninger tidlig i 2023 inntil inflasjonsmomentumet begynner å avta, i tråd med bankens egen vurdering om at prispresset vil avta særlig fra midten av 2023 og begynnelsen av 2024.

S&P Global Market Intelligence sa onsdagens KPI-utskrift viste at inflasjonen hadde toppet seg etter flere turbulente måneder, og skiftet fokus til når inflasjonen vil begynne å trekke seg tilbake, og hvor raskt.

"Vi forventer at inflasjonen forblir høy til langt inn i første halvdel av 2023, noe som representerer et vedvarende treff på forbrukernes tillit og realinntekter," sa Raj Badiani, hovedøkonom i S&P Global Market Intelligence.

"I tillegg forblir presset på reallønn ubønnhørlig, med ansatte i offentlig sektor som opplever en gang i livet fall i levestandard."

S&P Global Market Intelligence anslår at 12-måneders inflasjonsraten sannsynligvis vil synke under Bank of Englands mål på 2 % innen midten av 2024 på grunn av "grunneffekter som oppstår fra normalisering av energi- og matvarepriser."

Badianis team ser også avtagende etterspørsel som bidrar til å lette det innenlandske prispresset, ettersom Storbritannia «sliter med å bryte fra en forbrukerledet resesjon i første halvdel av 2023».

Imidlertid tror de at MPC vil heve terminalrenten til en topp på 4 % tidlig i 2023, før et potensielt "fritt fall" av inflasjonen fra slutten av 2023 gjør det mulig for beslutningstakere å begynne å kutte renten fra tidlig i 2024, og til slutt returnere bankrenten. til 2.5 % innen november samme år.