Bankinntektssesongen starter neste uke: Husk å puste!

Fire av USAs største globalt systemviktige banker (GSIB-er) rapporterer inntjening denne fredagen 14. oktober^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
, og Wells FargoWFC
. Investorer, økonomer og et bredt spekter av analytikere og konsulenter vil dissekere disse bankenes inntekter på jakt etter retningen ikke bare for bankenes økonomiske helse, men også til den amerikanske økonomien. Disse fire bankene representerer ca 67% av alle GSIB-eiendeler, som for tiden er ca $ 10.7 billion. De fire bankene som rapporterer denne fredagen er alle rangert A eller høyere, noe som betyr at de har høy kredittkvalitet. De fire andre amerikanske GSIB-ene, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs og State StreetSTT
rapporter inntjening uken 17. oktober^th.

Når du analyserer bankinntekter, er det viktig å huske at bankene tjener penger på tre måter: netto rentemargin, handel og gebyrer fra tjenester som investeringsbank og kapitalforvaltning. Den mest volatile av disse tre kategoriene er handelsinntekter, fordi de i stor grad påvirkes av landrisiko, makroøkonomi, finanspolitikk, geopolitisk risiko og naturkatastrofer som i stor grad kan påvirke renter, valutakurser, råvarepriser og verdipapirpriser.

For øyeblikket kan det økende rentemiljøet hjelpe noen banker med å øke netto rentemargin, siden de nå tar mer betalt for nye lån og kredittprodukter de godkjenner. Bankenes mediannetto rentemargin økte i andre kvartal 2022 sammenlignet med samme periode i 2021. Bankene vil sannsynligvis tjene på fra en betydelig økning i forbrukslån, som som jeg skrev nylig, er rekordhøye.

Frykten er imidlertid at stigende renter vil gjøre det vanskeligere for låntakere å betale tilbake sin utestående kreditt, spesielt hvis disse kredittproduktene, for eksempel kredittkort, er produkter med variabel rente. Når bankinntektene kommer ut i løpet av de neste to ukene, bør vi se for å se hvor mange prosent av lånene som begynner å bli dårligere, ellers kjent som misligholdte lån (NPLs). Dette er lån, hvis låntakere er nitti dager eller mer på å betale. Hvis nivået på NPLs øker, bør vi også se om bankene øker sine tapsreserver, også kjent som avsetninger; Økning i tapsavsetninger betyr at en bank forbereder seg i tilfelle låntakere skulle misligholde. Tapsreserven er et ikke-kontantfradrag i resultatregnskapet. Derfor, hvis bankene er forsiktige, vil vi sannsynligvis se en økning i tapsreservene for å forberede oss på den velkjente "regnværsdag", som potensielt vil føre til en nedgang i nettoinntekter, spesielt i banker som er mer avhengig av netto rentemargin. enn handel og gebyrer. Ved utgangen av andre kvartal 2022 har avskrivningene vært stabile. Banker belaster normalt lån etter at låntakere er over 180 dager i sen betaling.

Der bankene virkelig kan få et slag er i deres handels- og gebyrområder, spesielt investeringsbank og kapitalforvaltning. Volatilitet i aktivapriser, hovedsakelig på grunn av usikkerhet om hvorvidt Federal Reserve kan kontrollere inflasjonen og når den russiske invasjonen av Ukraina vil avsluttes, vil sannsynligvis presse handelsinntekter og formuesforvaltningsgebyrer ned hos bankene. En nedgang i fusjoner og oppkjøp vil også tynge investeringsbankgebyrene. Banker som Morgan Stanley og Goldman Sachs, hvis inntekter overveldende er avhengige av handelsinntekter og investeringsbank- og kapitalforvaltningshonorarer, vil sannsynligvis få et slag; de er ikke så diversifisert som JPMorgan Chase og Citigroup, som har betydelige lånebøker, samt handels- og gebyrgenererende virksomheter.

RC Whalen, styreleder i Whalen Global Advisors, forventer "å se rimelig sterk inntjening for mindre banker ettersom lånerentene sakte stiger, men transaksjonssiden av huset vil sannsynligvis være svak, noe som skader Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs og JPMorgan Chase ." Whalen forklarte også at «ett navn å se i Q3 2022 vil være Wells Fargo & Co (WFC), som er i ferd med å dramatisk krympe balansen. Forbedret inntjening i 3. kvartal 2022 kan være en katalysator for dette navnet med dårlige resultater. Som vi bemerket i vårt Q2 2022 pre-inntjeningsoppsett, kan en beskjeden forbedring i driftseffektivitet hos WFC, som har vært i 80%-området, være ganske meningsfull for aksjen.»

Mens potensielle negative nyheter om bankinntjening i løpet av de neste to ukene kan forårsake betydelig angst blant markedsaktørene, er det viktig å huske hvor vi er i den økonomiske syklusen og å huske å puste. Ja, USAs BNP har falt litt i to kvartaler på rad; Likevel er arbeidsmarkedene fortsatt stramme, om enn ikke like stramme som tidligere på året. Mens misligholdsratene for belånte selskaper, som mange banker er eksponert for, stiger, er misligholdsratene fortsatt betydelig under der de var i 2020, for ikke å snakke om under finanskrisen.

Viktigere, på grunn av Basel III- og Dodd-Frank-regler og styrkede banktilsynsøvelser, er amerikanske GSIB-er godt kapitaliserte og forventes for øyeblikket å være likvide i minst en måned, selv om det var betydelig kreditt- eller markedsstress. De fire bankene som rapporterer denne kommende fredagen er alle over det dobbelte av den nødvendige høykvalitetskapitalen som kreves for å tåle uventede tap; minimumskravet for Basel III tier I (CET I) er 4.5 %. Og bankene er over den nødvendige 100 % likviditetsdekningsgraden (LCR); LCR måler om bankene fortsatt vil være i stand til å oppfylle alle sine forpliktelser selv i perioder med betydelig stress.

Nylige artikler av denne forfatteren:

Amerikanske forbrukerlån har nådd rekordhøyder

Leveraged Loan Default Volume har tredoblet seg i år

Sannsynligheten for mislighold stiger for høyrenteobligasjoner og girede lån