Ettersom alle de store investerings- og pengesenterbankene nå har rapportert regnskapsmessige resultater for fjerde kvartal, har vi samlet resultatene for å sammenligne hvordan våre Club-beholdninger, Wells Fargo (WFC) og Morgan Stanley (MS), står opp mot konkurrentene. Investeringsbank Morgan Stanley har absolutt vært stedet å være blant investeringsbanker, ikke Goldman Sachs (GS). Begge rapporterte forrige uke den jan. 17. Hoveddriveren for den sterke kontrasten kommer i stor grad i ikke-renteinntekter. Førstnevnte var i stand til å virkelig lene seg inn og høste ledelsens innsats for å gå dypere inn i kapital- og formuesforvaltning, mens sistnevnte slet med utbyggingen av sitt forbrukerrettede tilbud. Goldman Sachs bommet på forventningene både på topp- og bunnlinjen. Dow-aksjen sank mer enn 6 % dagen den rapporterte, sammenlignet med Morgan Stanley, som hoppet nesten 6 % på en EPS og inntektsbeats. Selv om avkastningen på gjennomsnittlig materiell egenkapital (ROTCE) ble markert som en glipp, var Morgan Stanleys ROTCE 13.1 %, eksklusive engangskostnader knyttet til integrering. Det var mye mer i tråd med forventningene enn det vi så fra Goldman Sachs. Vi tror dette viser hvorfor Morgan Stanleys aksje garanterer en premie på 13x terminfortjenesteestimater mot Goldman Sachs' 9.8x multiplum. Det intense fokuset på diversifiserte avgiftsbaserte inntekter tjener også som begrunnelse for den premien sammenlignet med hvor Morgan Stanleys aksje historisk har blitt verdsatt. Gjennomsnittet på fem år er 10.7x. Bunnlinje Som vi bemerket i vår inntjeningsanalyse i januar. 17, skyter Morgan Stanley på alle sylindre og er i en posisjon til å fortsette å generere sterk aksjonæravkastning på grunn av sin mer robuste avgiftsbaserte inntektsstrøm og sterke kapitalposisjon. Goldman Sachs på sin side fortjener å være i straffeboksen. Goldman har bare fått en brøkdel av en prosent år til dags dato. Morgan Stanley-aksjen steg 13 prosent i 2023. MS GS YTD fjell Morgan Stanley (MS) YTD aksjeutvikling vs. Goldman Sachs (GS) Pengesenterbanker For fjerde kvartal hadde JPMorgan Chase (JPM) de reneste resultatene. Andreplassen var en kasting mellom Wells Fargo og Bank of America (BAC). Førstnevntes netto rentemargin (NIM) var ganske imponerende, mens sistnevnte virkelig ga et flott show på ROTCE. Vi liker også å se sterke ikke-renteinntekter, som vi føler gikk til BofA. Når det gjelder hvilken aksje vi liker best basert på disse tallene, må vi holde oss til Wells Fargo fremfor Bank of America fordi vi til syvende og sist tror det gir en bedre risiko/belønningsprofil. Selv om effektivitetsforholdet fra Wells Fargo er ganske forferdelig og bankens ROTCE er ingenting sammenlignet med BofA, elsket vi den NIM - en linjepost som førte til en økning i netto renteinntekter (NII) i løpet av året siden. Det er verdt å merke seg at både effektivitetsforholdet og ROTCE hos Wells Fargo tilbyr massevis av rom for forbedringer ettersom ledelsen tar opp eldre problemer, oppfyller mål satt av regulatoriske organer og jobber mot å fjerne aktivataket. Imidlertid ligger muligheten i det – ikke noe vi sier lettvint ettersom vi ikke tåler når noen ser dårlige resultater og har en de-kan-ikke-få-verre holdning. Når det gjelder Wells Fargo, ser vi virkelige forbedringer i virksomheten og bemerkelsesverdige katalysatorer som vi ikke ser hos de andre. JPMorgan var klart best i 4. kvartal, og det er grunnen til at det handles til en premie til gruppen både på en materiell bokført verdi (TBV) og på inntjeningsestimater for 2023. Bank of America kommer på andreplass, mens Wells Fargo er billigere enn begge. Selv om Citi-gruppen handler under TBV, noe du kanskje er tilbøyelig til å se på som en stor mulighet, har dette navnet konsekvent handlet med rabatt de siste årene fordi det ikke genererer sterk avkastning fra boken som indikert av den laveste ROTCE av gruppe. Vi ser på det som rødt flagg. Selv om Wells Fargos ROTCE ikke er noe å skrive hjem om, har den blitt holdt nede av aktivataket og en oppblåst utgiftsstruktur, som ledelsen offensivt jobber med å redusere. På telefonkonferansen i fjerde kvartal gjentok ledelsen sin tillit til å oppnå en ROTCE på 15 % mens de jobber mot å fjerne aktivagrensen og adresseutgifter. Som nevnt i vår inntektsanalyse forrige uke den jan. 13, hvis vi skulle justere for et driftstap på 3.3 milliarder dollar knyttet til rettssaker, regulerings- og kundesaneringssaker, 1 milliard dollar i verdifall i egenkapital, 353 millioner dollar i sluttvederlagskostnader og 510 millioner dollar i diskrete skattefordeler, ville ROTCE vært nærmere til 16 %. Det er litt over det langsiktige målet da NII var høyere enn ledelsens langsiktige forventninger på grunn av renter, finansieringsbalanser samt miks og prising. Etter hvert som Wells Fargos ROTCE øker, forventer vi å se aksjens multiple utvides til et nivå som er mer i tråd med Bank of America. Wells Fargos pris-til-inntektsforhold er 9.1x terminfortjenesteanslag, mens BofA handles til 9.6x. WFC BAC YTD mountain Wells Fargo (WFC) YTD YTD vs. Bank of America (BAC) Bunnlinje Så, igjen, tatt i betraktning verdsettelse, sammen med det faktum at Wells Fargo har klare områder som katalysatorer ettersom milepæler er nådd og aktivataket forhåpentligvis løftes, tror vi WFC er stedet å være når det gjelder de fire store pengesenterrivalene. (Jim Cramer's Charitable Trust er lenge WFC og MS. Se her for en fullstendig liste over aksjene.) Som abonnent på CNBC Investing Club med Jim Cramer, vil du motta et byttevarsel før Jim gjør en handel. Jim venter 45 minutter etter å ha sendt et handelsvarsel før han kjøper eller selger en aksje i sin veldedige fonds portefølje. Hvis Jim har snakket om en aksje på CNBC TV, venter han 72 timer etter å ha utstedt handelsvarselet før han utfører handelen. INVESTERINGSKLUBBINFORMASJONEN OVENFOR ER UNDERLAGT VÅRE VILKÅR OG BETINGELSER OG PERSONVERNSREGLER SAMMEN MED VÅR ANSVARSFRASKRIVELSE. INGEN FORPLIGTELSE ELLER PLIKTER FINNES, ELLER ER OPPRETTET, I KRAG AV DIN KVITTERING AV NOEN INFORMASJON GITT I FORBINDELSE MED INVESTERINGSKLUBBEN. 
Folk går forbi en Wells Fargo-bank på 14th Street 20. desember 2022 i New York City.
Michael M. Santiago | Getty bilder
Ettersom alle de store investerings- og pengesenterbankene nå har rapportert inntjening for fjerde kvartal, har vi samlet resultatene for å sammenligne hvordan klubbens eierandeler, Wells Fargo (WFC) og Morgan Stanley (MS), stå opp mot konkurrentene.
Kilde: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html