(Bloomberg) — Var det bra eller dårlig denne uken da Alphabet Inc. fortalte investorer at annonseetterspørselen som bidro til å øke topplinjen med 50 % på to år begynner å avta? Avhenger av hva du mener med dårlig, og har sjelden en krangel om definisjoner betydd mer for markeder og økonomi.
Mest lest fra Bloomberg
Det var åpenbart dårlig for Google-forelderens aksjonærer, som så 70 milliarder dollar slettet i et slag. Tekniske okser for øvrig tok et bad, med Nasdaq 100 som falt 2.3 % onsdag. Og nyhetene hjalp ikke noen som håpet at økonomien vil unngå en resesjon, gitt det berømte fremtidsrettede aspektet av annonsemarkedet.
Men disse publikummere er ikke alle. En annen er folk bekymret for at inflasjonen forblir hinsides noen måte å dempe den på. De inkluderer Jerome Powell, hvis Federal Reserve gjør alt den kan for å sette en bremse på spiralende priser.
For dem kan det påstås at dårlige bedriftsnyheter har begynt å bli gode - eller i det minste et nødvendig onde - når det tas som et signal om avkjølende etterspørsel, noe som til syvende og sist er positivt for økonomisk stabilitet og en dag markedsfører seg selv. Det er en rolle som lenge har spilt av makrodatapunkter - for eksempel et svakt BNP-utskrift kan noen ganger utløse et markedsoppgang - men sjelden av mikro.
"Det er en funksjon, ikke en feil," sa Art Hogan, markedsstrateg hos B. Riley, på telefon. "Ingen ønsker noen gang å leve i en verden der dårlige nyheter er gode nyheter, men de dårlige nyhetene vi nettopp mottok fra noen av de største markedsselskapene i S&P 500 var nødvendige. Det er nødvendig å si at ting bremser ned - Feds renteøkninger må fungere."
Så mye som investorer elsker en god resultatrapport, har Corporate Americas minibank uforholdsmessig drevet inflasjonsboomen. En studie av Josh Bivens, forskningsdirektør ved Economic Policy Institute, fant at etter hvert som prispresset økte i 2021, utgjorde fortjenestemarginene for feteselskaper mer enn halvparten av økningen. Arbeidskostnadene bidro med mindre enn 8 % - en omvending av dynamikken som holdt seg fra 1979 til 2019.
At investorer skal betale en pris for verdens større problemer har vært et tilbakevendende tema i 2022. Feds kampanje mot inflasjon truer økonomien, sanksjoner mot Russland sendte energimarkedene i spasmer — få tårer ble gråt da aksjer led i etterkant.
En lignende dynamikk begynner å ta tak i det som tidligere hadde vært en bastion av håp for aksjene – inntjening. Nesten en fjerdedel av selskapene som rapporterer resultater denne sesongen har gått glipp av estimater, høye etter historisk standard, data samlet av Wells Fargos show. Selve estimatene reflekterer også alvorlig pessimisme som er bygget inn i antakelser. Så sent som i mai ble resultatet for tredje kvartal for selskaper i S&P 500 spådd å øke med 9.7 %. Den forventede gevinsten var 2.5 % forrige uke.
Å overbevise investorer om at den tilknyttede volden er bra for menneskeheten er en stor oppgave. Smerter har sjelden vært verre for noen som har selskap som ikke har inntjening, med gjennomsnittsstraffen nord for 4 % denne inntjeningssesongen, den verste på et tiår.
Samtidig kunne siste ukes markedskonturer, med litt vridninger, passe til en avhandling som sier at inntjeningstrever ble sett på som noe annet enn dårlige nyheter av den bredere populasjonen av investorer. Obligasjonsrentene falt i løpet av de fem dagene, med en av de større besvimelsene som skjedde rundt tidspunktet Amazon rapporterte, og både Dow-industrien og en versjon av S&P 500 med lik vekt steg kraftig.
"Det kan være ubehagelig, men realiteten er at noen kanskje anser det som et nødvendig onde," sa John Stoltzfus, investeringsstrateg i Oppenheimer & Co. "Fed ønsker å bremse økonomien, og det er derfor markedet er oppe i stedet for ned. Jeg tror det er det.»
Microsoft Corp. hadde sin svakeste kvartalsvise salgsvekst på fem år, skadet av en sterk amerikansk dollar, som har økt i kjølvannet av Federal Reserves renteøkninger. Alphabet sa at annonseveksten for Google-datterselskapet ble begrenset av inflasjon. Amazon.com Inc. anslår svakere salg for feriekvartalet ettersom det kjemper mot forbrukere som kutter utgifter midt i økonomisk usikkerhet. Og Texas Instruments Inc. – hvis sjetonger går inn i alt fra husholdningsapparater til missiler, og som blir sett på som en indikator på etterspørselen i hele økonomien – falt etter at prognosen falt under analytikerestimatene.
Fra et selskapsperspektiv er ikke dårlige nyheter bra, men det kan sees mer positivt fra et økonomisk perspektiv, sier Anthony Saglimbene, global markedsstrateg i Ameriprise, fordi det betyr at Fed har en effekt på å avkjøle økonomien.
"Fra et lønnsomhetssynspunkt for S&P 500-selskaper ønsker de å navigere i det så godt de kan," sa han i et intervju ved Bloombergs hovedkvarter i New York. "Det vil være vanskeligere å gjøre jo mer økonomisk aktivitet avtar."
–Med bistand fra Lu Wang og Isabelle Lee.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html