Bilaksjer har fått fart på EV-ambisjoner. Her er hvor de går videre.

Tesla tok det første store grepet, og hoppet med 13.5 % på mandag etter at selskapet rapporterte leveranser av 308,600 11.7 kjøretøyer i fjerde kvartal, sviktende estimater og sin egen rekord. Deretter økte Ford (F) 150 % på tirsdag etter at de annonserte at de ville øke produksjonen av sin første elektriske pickup, F-150,000 Lightning, til XNUMX XNUMX enheter i året.

På det tidspunktet i uken var General Motors-aksjen (GM) allerede opp 12 % i påvente av avdukingen av Chevy Silverado elektriske pickup, planlagt på onsdag på Consumer Electronics Show. Men på dagen for kunngjøringen falt aksjene. Kanskje investorene var skuffet over leveringstidspunktet, eller kanskje det var fordi det brede markedet fikk tegn på at rentene kunne stige raskere enn forventet.

Det Ford og Chevy pickupene har til felles er at de vil sikte mot arbeidere så vel som forstadspreenere i plettfrie Carhartt-jakker. Tidlige versjoner vil koste rundt $40,000 og $100,000.

Chevy vinner på elektriske spesifikasjoner – lengre batterirekkevidde og raskere lading. Men Ford vinner på å bringe lastebilen sin på markedet denne våren. Chevy-kjøpere må vente til våren 2023 for den billigere lastebilen og høsten 2023 for den utsmykkede. GM vil også debutere elektriske Chevy-sportsbruksbiler i 2023, inkludert en Equinox som starter på $30,000 XNUMX.

Pickuper kan være nøkkelen til USAs opptak av elektriske kjøretøy. I fjor traff elbiler anslagsvis 4 % av det totale salget i USA, opp fra 2 %. Men Europa og Kina ligger godt foran, med penetrasjonsrater i de lave tenårene. Amerikanerne har så langt hatt få elektriske valg for hvilke typer kjøretøy de liker å kjøpe. I fjor ledet Ford F-150 salget av nye kjøretøy i USA, som alltid. Den eneste overraskelsen var at Ram 1500 pickupen gikk foran Chevy Silverado 1500 og ble nr. 2.

En elektrisk Ram vil ta til 2024, ifølge eier

stellantis

(STLA), en opprulling av amerikanske, italienske og franske merker. Start-up Rivian (RIVN) sier at de vil sende elektriske pickuper i år, men at aksjen falt 11 % den siste onsdagen etter tidlig støtte

Amazon.com

(AMZN) sa at den legger inn en ordre hos Ram for leveringsbiler. Teslas Cybertruck var ventet i fjor, men har blitt forsinket.

Oppdemmet kjøretøyetterspørsel tyder i mellomtiden på at en boom er på vei. Midt i mangel i fjor var salget av lette kjøretøy i USA anslagsvis 15.1 millioner enheter, mot nærmere 17 millioner i året før pandemien. Gjennomsnittlige transaksjonspriser har steget 30 % fra prepandemiske nivåer, og insentiver som en prosentandel av prisene er rekordlave.

I år kan du forvente at enhetsalget bare vil stige beskjedent, men neste år, når utstillingslokalene er fulle og prisene har lettet, kan enhetene hoppe til 18 millioner, sier Credit Suisse. Elbilpenetrasjonen i USA vil dobles igjen i år til 8 %, og toppe 50 % innen 2030, legger den til.

En risiko for eldre bilprodusenter er at de vil stå stille - at de må øke EV-enheter med lave fortjenestemarginer for nå for å kompensere for kommende tap i bensinmodeller med høy margin.

På den annen side kan bilprodusenter flytte kapasitet fra bensinbiler til elektriske før kundene er villige til å bytte. Det kan etterlate gassbiler med høye priser og fortjenestemarginer, og skape en lang, lukrativ "avskjedsturné", som Morgan Stanley-analytiker Adam Jonas uttrykker det.

Verdivurderinger fremstår som lite krevende. Ford går for 12 ganger forventet inntjening, til tross for en dobling i pris i fjor. GM selger for ni ganger.

Bull-saken på Tesla er at den vil gjøre store ting i både biler og tilstøtende markeder. Philippe Houchois, som dekker aksjen for Jefferies, ser 35 % oppside fra de siste nivåene, til $1,400. Tesla henger etter eldre rivaler på ting som byggekvalitet og finish, men det er løselige problemer, sier han. Det fører på programvare, batterier og autonomi, som er varige fordeler. Han ser at Tesla bruker programvare for å utvide nytten og fortjenestepotensialet til kjøretøy.

De fleste versjoner av Tesla-bjørnesaken antar at selskapet vil gjøre det bra i biler, men ikke godt nok til å rettferdiggjøre en markedsverdi over 1 billion dollar. For eksempel kaller JP Morgans Ryan Brinkman prismålet sitt på 295 dollar for "ikke ugenerøst", selv om det innebærer et aksjefall på 70 %, fordi det verdsetter Tesla litt foran verdenslederen.

Toyota Motor

(TM), til tross for å produsere en tidel så mange biler foreløpig.

Så er det Gordon Johnson. Han jobbet i store investeringsbanker før han startet GLJ Research, hvor han dekker 20 aksjer. Han er bullish på uranaksjer og bearish på cannabis, men alt noen ønsker å snakke om, sier han, er prismålet på 67 dollar på Tesla. "Jeg har fått drapstrusler," sier han. "Nå tar jeg ikke engang telefonen når jeg har ukjente anrop."

Etter Johnsons syn er det ingen grunn til å anta at Tesla vil gjøre det bra i tilstøtende virksomheter. «Du kunne ta

McDonalds

og si at de kommer til å begynne å selge Nikes og stoler og pianoer og legge til disse verdivurderingene, sier han. I biler beregner han at aksjekursen innebærer en produksjonsøkning som ingen bilprodusent kunne oppnå. "Å selge biler er ikke å selge iPhones eller skjorter," sier han.

Hvis Teslas treårige aksjeøkning på nesten 1,400 % har rystet Johnsons tillit, viser det seg ikke. Etter å ha gått meg gjennom verdsettelsesmodellen hans, sa han at han er bekymret for at kursmålet hans kan være for høyt.

Ta kontakt på Jack Hough kl [e-postbeskyttet]. Følg ham på Twitter og abonner på hans Barrons Streetwise podcast.