AT&T, Warner Bros. Discovery-avtale etterlater plottlige vendinger for investorer

Primetime TV kom tidlig - veldig tidlig - mandag morgen for investorer som blockbuster-avtale mellom Discovery og AT&T (T) hadde stengt, og ryddet opp bildet for den nye Warner Bros. Discovery  (WBD).

Å dømme etter markedets reaksjon, avtalen fikk høye rangeringer for hvert firma, med aksjonærer som allerede var innstilt på å få et fint løft. Selv om aksjetrendene delte seg litt på tirsdag, forblir sentimentet generelt positivt.

"Disse fusjonsavtalene for mediekonglomerater er strategisk for å få mer mangfoldig innhold. Dette er i tråd med Disney (DIS) oppkjøp av Fox (Foxa) for noen år tilbake som oppnådde en mer diversifisert innholdsportefølje og forenklet lanseringen av Disney+, sa Kira Baca, Chief Revenue Officer i IP-rettighetsfirmaet Rightsline Penger. "Med sammenslåingen av Discovery, som er tungt inne i dokumentarer uten manus, livsstil og DIY-merke, og WarnerMedias manusfunksjoner og episodiske merker og kanaler, har de muligheten til å fange et kombinert marked for å konkurrere med alle konkurrentene."

Men hun bemerket at "djevelen er i dataene" for investorer som nå holder begge firmaene, da detaljer om integrasjon fortsatt er åpne for debatt.

Detaljer om avtalen

AT&T mottok 40.4 milliarder dollar i kontanter og avlastet en del av gjelden, mens det nylig kalte Warner Bros. Discovery mottok en rekke programmering for å legge til sine strømme- og kabeltilbud.

"Dagens kunngjøring markerer en spennende milepæl ikke bare for Warner Bros. Discovery, men for våre aksjonærer, våre distributører, våre annonsører, våre kreative partnere og, viktigst av alt, forbrukere globalt," proklamerte David Zaslav, administrerende direktør i det nye selskapet ved avslutningen . "Med våre kollektive eiendeler og diversifiserte forretningsmodell tilbyr Warner Bros. Discovery den mest differensierte og komplette porteføljen av innhold på tvers av film, TV og streaming."

Inkludert i denne svært populære porteføljen er strømmetilbud fra HBO Max, Discovery+ og CNN+; og kabelkanaler som TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network og mer. Oppkjøpet posisjonerer uten tvil det nye firmaet til å konkurrere blant sittende strømmeledere som Netflix (NFLX) , Eple (AAPL), og Amazon (AMZN).

Dessuten mottok aksjonærene i AT&T omtrent en fjerdedel av en andel av WBD for hver andel av AT&T de hadde før avtalen. Som sådan har tidligere AT&T-aksjonærer nå et flertall av utestående aksjer i den nye enheten. Både aksjonærene i Discovery og AT&T bør undersøke det nyopprettede selskapet nøye.

Graver inn i den nye oppdagelsen

Begrunnelsen for Discovery er grei. Innholdet er konge, og avtalen sikrer selskapet en enorm katalog med show og filmer.

Viktigst av alt, det sikrer HBO Max for selskapet, som for tiden er blant de mest populære underholdningstilbudene og er kjent for å tilby premium-serier og filmer. HBO Max avsluttet 2021 med totalt 73.8 millioner globale abonnenter, mer enn en tredobling av den eksisterende base av Discovery+-brukere. Som sådan vil det nye selskapet frigjøre over 100 millioner streaming-abonnenter globalt.

"Som et kombinert selskap er Warner Bros. Discovery innholdsrikt og har mange eiendeler for strømming," sa Navdeep Saini, administrerende direktør i medieteknologifirmaet DistroTV Penger. "WBD er bra på SVOD (streaming video on demand), men det selskapet mangler er en (gratis annonsestøttet streaming-TV) FAST-plattform. Hvis nylige rapporter fra Nielsen er noen indikasjon, er FAST veien videre i en svært konkurransedyktig strømmeindustri som er i ferd med å nå vendepunktet.»

Han la til at fra dette synspunktet vil kombinasjonen og tydeligere fokus på FAST programmering være et stort løft for selskapet.

Men ikke alle vurderinger er like rosenrøde.

"Det er en konvensjonell visdom at "større er bedre", og det kombinerte selskapet vil ha mye makt når det kommer til ting som transportavtaler for sine lineære nettverk," sa Rick Ellis, grunnlegger av medieanalysefirmaet AllYourScreens Penger. "Men å kombinere de to selskapets strømmevirksomheter kommer til å bli utfordrende, spesielt gitt det faktum at deres strømmevirksomheter ser veldig forskjellige ut internasjonalt."

Han la til at integrasjonsrisikoen også er økt på grunn av endringer i ledelsen som fortsatt er noe usikre. Det øker bare gjeldsbelastningen for det nyopprettede selskapet som vil konkurrere med jevnaldrende.

Avtalen inneholder klausuler som etterlater det nye selskapet på kroken for betydelige beløp AT&Ts betydelige gjeld, påløpt av sammenslåtte avtaler DirecTV i 2015 og Time Warner.

"Vi forventer at den økte gjeldsbelastningen og usikkerheten rundt viktige strategiske spørsmål vil være et overheng for aksjer," kommenterte MoffettNathanson-analytiker Michael Nathanson i et notat til kundene. "I tillegg er vi bekymret for det ekstra presset på WBD fra AT&Ts aksjonærbase som er tilbøyelige til å selge eierandelen på 71 prosent på grunn av en annen investeringsprofil."

Mens hans "nøytrale" vurdering bryter med den generelle bullish sentimentet til Wall Street, er det et verdig saltkorn for investorer i hvert selskap å fordøye.

Oppstrammingsfokus hos AT&T

Spørsmålene til AT&T-aksjonærene er todelte, både om det nye selskapet og når det gjelder det nå mindre gjeldssatte AT&T.

For førstnevnte vil gjeld og evne til å konkurrere med etablerte strømmegiganter forskygge beslutninger. Som vil bekymringer om mange av deres AT&T-holdende landsmenn på vei mot utgangen. For sistnevnte virker ligningen mer positiv.

"Fra AT&T-siden vil det å miste Warner Bros. være mindre distraksjon for selskapet," sa AllYourScreens' Ellis. «Ledere hadde egentlig aldri kontroll på TV/streaming-virksomheten, og administrerende direktør John Stankey brukte mye tid på å andre gjette WB-ledelsen. På mange måter er denne avtalen et best case-scenario for AT&T.»

Laserfokuset på kompetanseområder var et tydelig fokus også fra ledelsen.

"Vi er ved begynnelsen av en ny tidsalder for tilkobling, og i dag markerer begynnelsen på en ny æra for AT&T," sa AT&T-sjef John Stankey. «Med avslutningen av denne transaksjonen forventer vi å investere på rekordnivåer i våre vekstområder innen 5G og fiber, hvor vi har sterk fart, samtidig som vi jobber for å bli USAs beste bredbåndsselskap. Samtidig vil vi skjerpe fokuset på avkastning til aksjonærene.»

Kommentaren fremstår som positiv for investorene så langt, ettersom aksjer akselererer og har en samlet tillit til selskapets evne til å investere med en sunnere balanse og et sikrere utbytte. Analytikere satte også pris på det fastere fokuset.

"AT&T er et mer kommunikasjonsfokusert selskap, og ser nå mer ut som Verizon (VZ) enn det har gjort på flere år etter å ha fjernet distraksjonene og inntektsdraget fra en synkende satellittvideovirksomhet og kapitalforpliktelsene til Warner/HBO-mediebedriftene,» skrev JPMorgan-analytiker Phil Cusack i et notat som oppgraderte aksjen etter at avtalen ble fullført.

Til slutt florerer det bullish sentimentet på hver av dem når avtalen endelig går igjennom. Men å dømme etter antall spørsmålstegn som gjenstår, fremstår en sunnere AT&T som det mer attraktive alternativet av de to.