Etter hvert som Kina åpner igjen og data overrasker, begynner økonomer å bli mindre dystre

Etter Kinas gjenåpning og en flom av positive dataoverraskelser de siste ukene, oppgraderer økonomer sine tidligere dystre utsikter for den globale økonomien.

Datapubliseringer i forrige uke viste tegn til at inflasjonen avtar og mindre alvorlige nedturer i aktiviteten, noe som førte til Barclays fredag ​​for å heve sin globale vekstprognose til 2.2 % i 2023, opp 0.5 prosentpoeng fra forrige anslag i midten av november.

"Dette er i stor grad drevet av økningen på 1.0 prosentpoeng i vår vekstprognose for Kina til 4.8 % fra forrige uke, men reflekterer også en økning på 0.7 prosentpoeng for euroområdet (til -0.1 prosent, hovedsakelig på grunn av mye bedre Tyskland) prognoser, og, i mindre grad, oppgraderinger på 0.2 prosentpoeng for USA (til 0.6 %), Japan (til 1.0 %) og Storbritannia (-0.7 %), sier Barclays leder for økonomisk forskning Christian Keller.

"USA vil fortsatt oppleve en resesjon, ettersom vi spår en svak negativ vekst i tre kvartaler (Q2 -Q4 2023), men det vil være ganske grunt, siden den årlige BNP-veksten i 2023 nå vil forbli positiv."

KPI i USA gikk ned 0.1 % måned-til-måned til 6.5 % årlig, i tråd med forventningene og hovedsakelig drevet av fallende energipriser og avtagende matvareprisøkninger.

Keller foreslo imidlertid en viktigere målestokk for hvordan den amerikanske økonomien har det, og hvordan Federal Reserves pengepolitiske innstramming kan utfolde seg, var Atlanta Fed Wage-sporing i desember. 

Estimatet forrige uke støttet forrige ukes gjennomsnittlige timelønnsdata (AHE) ved å indikere en kraftig nedbremsing av lønnspresset, som falt med et helt prosentpoeng til 5.5 % fra år til år.

Philadelphia Fed-president Patrick Harker, et nytt stemmeberettiget medlem av Federal Open Market Committee, sa forrige uke at 25 basispunkters renteøkninger ville være passende fremover. En lignende tone ble slått av Boston Fed-president Susan Collins og San Francisco Fed-president Mary Daly.

Sentralbanken har hevet renten aggressivt for å dempe inflasjonen, samtidig som den håpet å konstruere en myk landing for den amerikanske økonomien. I tråd med markedspriser, mener Barclays at balansen på FOMC nå har endret seg mot 25 basispunkter fra februars møte og fremover.

Der den britiske banken skiller seg fra markedsprisingen er i forventningene til terminalrenten. Barclays anslår at FOMC vil heve Fed Funds-renten til 5.25 % på møtet i mai før den avslutter stigningssyklusen, og overskrider gjeldende markedspriser for en topp på like under 5 %, ettersom politikere venter på å se flere bevis på avtagende etterspørsel etter arbeidskraft og lønnspress. .

Barclays antydet at klebrig kjerneinflasjon i euroområdet vil holde den europeiske sentralbanken på sporet til å levere sine to telegraferte 50 basispunkter i februar og mars før de avslutter innstrammingssyklusen med en innskuddsrente på 3 %, samtidig som den fortsetter å stramme inn balansen. ark.

Inflasjonen har vist seg å være mer vedvarende i Storbritannia, hvor arbeidsmarkedet også er stramt, energiregningene vil øke i april og utbredte arbeidskamper presser oppover på lønnsveksten, noe som får økonomer til å advare om potensielle andre runde inflasjonseffekter. 

Barclays' oppdaterte outlook-blyanter i en ytterligere 25 basispunkters økning fra Bank of England i mai etter 50 basispunkter i februar og 25 i mars, noe som tar terminalrenten til 4.5 %.

Grunnere resesjoner i Europa og Storbritannia

Overraskende sterke aktivitetsdata i eurosonen og Storbritannia forrige uke kan gi sentralbanker ytterligere rom for å heve renten og bringe inflasjonen tilbake til jorden.

"Denne ukens bedre enn forventet BNP-data for Tyskland og Storbritannia - episentrene for vekstpessimisme - legger til ytterligere bevis på at det økonomiske nedfallet har vært mindre alvorlig enn den mye mer usikre energisituasjonen antydet for noen måneder siden," sa Keller.

"Selv om de varierer fra land til land, må de generelt store skattestøttepakkene i Europa og Storbritannia for å håndtere høye energipriser også ha bidratt, det samme har sunne arbeidsmarkedsforhold og i gjennomsnitt robuste husholdningers sparing."

Berenberg oppgraderte også sin prognose for eurosonen i lys av den siste nyhetsstrømmen, spesielt fallende gasspriser, en bedring av forbrukertilliten og en beskjeden forbedring i forretningsforventningene.

Fredag ​​viste det tyske føderale statistikkkontoret at Europas største økonomi stagnerte i fjerde kvartal 2022 i stedet for å trekke seg sammen, og Berenbergs sjeføkonom Holger Schmieding sa at dens tilsynelatende motstandskraft har to viktige implikasjoner for utsiktene i den felles valutablokken med 20 medlemmer.

"Ettersom Tyskland er mer utsatt for gassrisiko enn eurosonen som helhet, tyder det på at eurosonen sannsynligvis ikke klarte seg (mye) dårligere enn Tyskland sent i fjor og kan dermed ha unngått en betydelig nedgang i BNP for fjerde kvartal," Schmieding sa.

"Som å dømme etter den pågående oppgangen i næringslivets og forbrukernes tillit, virker det usannsynlig at 1. kvartal 2023 vil bli mye dårligere enn 4. kvartal 2022."

I stedet for en kumulativ reell BNP-nedgang på 0.9 % i fjerde kvartal 2022 og første kvartal 2023, spår Berenberg nå kun en nedgang på 0.3 % i perioden.

«Med mindre tapt terreng å ta igjen, vil tempoet i oppturen i 2H 2023 og tidlig 2024 etter en sannsynlig stabilisering i Q2 2023 også være litt mindre bratt (0.3 % qoq i Q4 2023, 0.4% qoq i Q1 og 0.5 % qoq i Q2 2024 i stedet for henholdsvis 0.4%, 0.5% og 0.6% qoq),» la Schmieding til.

Berenberg hevet derfor sine krav om den årlige gjennomsnittlige endringen til reelt BNP i 2023 fra en 0.2 % krymping til 0.3 % vekst.

Den tyske investeringsbanken økte også sin 2023 britiske prognose fra en 1% sammentrekning for året til en 0.8% sammentrekning, med henvisning til Brexit, arven etter tidligere statsminister Liz Truss' katastrofale økonomiske politikk og en strammere finanspolitikk for Storbritannias fortsatte underprestasjoner versus eurosonen.

Positive økonomiske overraskelser – spesielt den 1 % månedlige økningen i industriproduksjonen i euroområdet i november – sammen med uvanlig milde temperaturer, som har redusert energietterspørselen, og en rask gjenåpning i Kina førte også til at TS Lombard fredag ​​løftet vekstprognosen for euroområdet fra -0.6 % til -0.1 % for 2023.

Mens konsensusprognoser beveger seg mot direkte positiv vekst ettersom de verste scenarioene for eurosonen prises ut, sa TS Lombard seniorøkonom Davide Oneglia at en "L-formet bedring" fortsatt er det mest sannsynlige scenariet for 2023, snarere enn en full opptur. .

"Dette er resultatet av tre hovedfaktorer: 1) kumulerte ECB-innstramminger (og ringvirkningene fra global pengeinnstramming) vil begynne å vise sin fulle effekt på realøkonomien i de kommende kvartalene; 2) USAs økonomi er klar til å miste høyde ytterligere; og 3) Kina gjenåpner seg inn i en svak økonomi, der vekstpolitiske drivere vil ende opp med å for det meste favorisere en gjenopplivning av de innenlandske forbrukertjenestene med begrensede fordeler for EA-eksport av kapitalvarer, sa Oneglia.