Aksjeindekser avsluttet nok en tapsuke i en nedtur i februar, da investorer fortsetter å diskutere veien til økonomien og pengepolitikken. Det er en desidert rotete utsikter for markedet fra et fundamentalt perspektiv, med like mye data på de bullish og bearish sidene av hovedboken.
Informasjon kan tolkes som gode nyheter eller dårlige nyheter, avhengig av ens tilbøyeligheter og tidsramme – en sterkere økonomi nå kan tross alt bare bety flere Fed-innstramninger og et hardere fall i resesjon senere.
Det er en dynamikk som Truist Advisory Services Co-Chief Investment Officer Keith Lerner kaller "omvendt Tepper-handel", med henvisning til en bullish spådom gjort av hedgefondforvalter David Tepper i 2010 at økonomien ville forbedre seg eller Fed ville lette, noe som ville øke markedet uansett.
I dag står valget mellom en svakere økonomi som får ned inflasjonen, men som også rammer bedriftens fortjeneste, trekker ned aktivaprisene, eller en sterkere økonomi som tvinger Fed til å stramme enda mer for å temme inflasjonen, også trekke ned aktivaprisene.
Den siste ukens tall ga investorene mye å bekymre seg over: Innkjøpssjefens indekser kom inn sterkere enn forventet, personinntekter og forbruk økte i januar, forbrukernes sentiment steg til sitt høyeste mål på mer enn ett år, og data fra fredagsmorgen viste varmere enn forventet kjerneinflasjon i januar og en oppjustering av desembertallet.
De
Dow Jones Industrial Average
tapte terreng for en fjerde uke på rad, og falt 2.99 %. De
Nasdaq Composite
falt 3.33 %, og
S & P 500
falt 2.67%.
Uten vekten av grunnleggende bevis i den ene eller den andre retningen, lønner det seg å sjekke hva diagrammene sier. S&P 500 stormet ut av porten i 2023, og steg nesten 9 % i januar og oppnådde en økning på 17 % fra lavpunktet i midten av oktober. Det falt sammen med en nedgang i obligasjonsrentene da handelsmenn satset på en raskere slutt på renteøkningene.
Siden da, jobber og inflasjon har kommet varmt inn, og obligasjonsrentene har gjenopptatt sin stigning. S&P 500 er ned mer enn 5 % i februar, og avsluttet fredag på 3970, like over 200-dagers glidende gjennomsnitt på rundt 3940 – et sentralt teknisk nivå som kan fungere som støtte eller motstand i et rally eller nedgang. Et brudd under det vil sette neste støttenivå rundt 3800, sier Lerner, en chartret markedstekniker.
S&P 500s tilbaketrekking på 5 % den siste måneden gir den fortsatt et multiplum på rundt 17.5 ganger termininntekt. År-til-dato-rallyet har vært drevet utelukkende av verdivurdering, med forventet fortjeneste ned over samme tidsrom. Dette multiplumet er omtrent lik gjennomsnittet det siste tiåret, men med betydelig mer usikkerhet – og høyere renter – i dag.
Den tekniske opptrenden i 10-årig statsskuldseddel's utbytte forblir intakt. Med 3.95 % fredag, har den studert sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt to ganger tidlig i 2023, og kan snart teste sin oktoberhøyde på 4.23 % på nytt, sier Lerner. Det vil bare øke verdsettelsespresset på aksjer.
Det grunnleggende og det tekniske ser ut til å stemme overens: På dagens nivå er S&P 500 rett og slett ikke så overbevisende. Det kan være bedre verdi nedover børsskalaen, der små og mellomstore indekser fortsatt er over 50-dagers glidende gjennomsnitt og verdivurderinger er billigere.
Ta kontakt på Nicholas Jasinski kl [e-postbeskyttet]