Nok en jumbo Fed-renteøkning er ventet neste uke - og da blir livet vanskelig for Powell

«November-avgjørelsen er en lås. Vel, jeg ville blitt nedstemt hvis de ikke gikk 75 basispunkter, sier Jonathan Pingle, sjeføkonom i USA ved UBS.

Fed-beslutningen kommer klokken 2 på onsdag etter to dager med samtaler blant medlemmer av Federal Open Market Committee.

Det som skjer på Fed-formann Jerome Powells pressekonferanse en halvtime senere vil være mer fylt.

Fokus vil være på om Powell gir et signal til markedet om planer om en mindre økning i referanserenten i desember.

Feds "punktplott"-fremskrivning av rentene, utgitt i september, la allerede ned en nedgang til en halvpoengs renteøkning i desember, etterfulgt av en kvartpoengs økning tidlig i 2023.

Markedet forventer signaler om en endring i politikken, og mange tror Powell vil bruke pressekonferansen sin til å hinte om at et lavere tempo i renteøkningene virkelig kommer.

A Wall Street Journal-historien forrige uke rapporterte at noen Fed-tjenestemenn ikke er opptatt av å holde renteøkningene med 75 basispunkter per møte. Dette, ved siden av San Franciscos Fed-president Mary Dalys kommentar om at Fed må begynne å snakke om å redusere tempoet i oppgangene, ble tatt som et tegn på en nedgang i vente av aksje- og obligasjonsmarkedene.

"Ingen ønsker å komme for sent til pivotpartiet, så hintet var nok," sa Ian Shepherdson, sjeføkonom i Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, sjeføkonom i Wilmington Trust, sa at han tror Powell vil signalisere en mindre renteøkning i desember ved å fokusere på noen av de gode lønnsinflasjonsnyhetene som ble publisert tidligere fredag.

Det var en klar nedgang i lønnsveksten i privat sektor, sa Tilley.

Se: Amerikansk lønnspress i tredje kvartal avkjøles litt fra forhøyede nivåer

Men problemet med at Powell signaliserer at han har funnet en utgangsrampe fra jumborenteøkningene i år er at komitémedlemmene kanskje ikke er klare til å signalisere en nedgiring, sa Pingle fra UBS. Han hevdet at inflasjonsdataene som ble skrevet i september ikke vil gi Fed-tjenestemenn noen tillit til at en avkjøling i prispress er i ferd med å komme.

Se: Inflasjonen i USA er fortsatt høy, viser nøkkelen PCE-prismåler

En annen bekymring for Powell er at fremtidige data kanskje ikke vil samarbeide.

Det er to sysselsettingsrapporter og to rapporter om konsumprisinflasjon før neste Fed-politiske møte 13.–14. desember.

Så Powell må kanskje snu kursen.

"Hvis du forplikter deg og dataene slår deg i hodet - så kan du ikke følge med," sa Stephen Stanley, sjeføkonom i Amherst Pierpont Securities.

Dette har vært Feds mønster hele året, bemerket Stanley. Det var først i mars at Fed trodde at terminalrenten, eller den høyeste referanserenten, ikke ville stige over 3 %.

Selv om Fed kanskje vil bremse ned tempoet i renteøkningene, vil den ikke at markedet skal ta en nedgiring i størrelsen på renteøkningene som et signal om at et rentekutt er på trappene. Men noen analytikere tror at det første kuttet faktisk vil komme like etter at Fed reduserer størrelsen på renteøkningene.

Generelt sett ønsker Fed at de finansielle forholdene skal forbli restriktive for å presse livet ut av inflasjonen.

Pingle sa at han forventer at Kansas City Fed-president Esther George formelt tar avstand til fordel for et lavere tempo i renteøkningene.

Det er økende uenighet blant økonomer om "topp" eller "terminal rate" for denne tursyklusen. Fed har satt inn en terminalrente i området 4.5–4.75 %. Noen økonomer tror terminalrenten kan være lavere enn det. Andre tror at prisene vil gå over 5%.

De som tror at Fed vil stoppe under 5 %, har en tendens til å snakke om en resesjon, med det raske tempoet i Fed-økningene som «bryter noe». De som ser rater over 5 % tror at inflasjonen vil være mye mer vedvarende.

Til syvende og sist er Amherst Pierponts Stanley av den oppfatning at dataene ikke kommer til å være den avgjørende faktoren. "Svaret på spørsmålet om hva som enten tvinger eller lar Fed stoppe, kommer sannsynligvis ikke fra dataene. Svaret kommer til å være at Fed har et nummer i tankene å stoppe, sa han.

Fed "begir seg mot dette sannhetens øyeblikk hvor den har veldig trange arbeidsmarkeder og veldig høy inflasjon, og Fed kommer til å gå ut og si: 'OK, vi er klare til å ta en pause her.' "

"Det slår meg at det kommer til å bli en veldig volatil periode for markedet," la han til.

Fed-fond-futuresmarkedene er allerede volatile, med handelsmenn som satte inn en terminalrente over 5 % for to uker siden og ser nå en terminalrente på 4.85 %.

I løpet av oktober måned, avkastningen på den 10-årige statskassen
TMUBMUSD10Y,
4.016%
steg jevnt og trutt over 4.2 % før den myknet til 4 % de siste dagene.

"Når du nærmer deg slutten, teller hvert trekk virkelig," sa Stanley.