Analyserer Texas Instruments' utbyttevekstpotensial

Sammendrag fra March's Picks

På prisavkastningsbasis overgikk Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-4.1 %) S&P 500 (-9.3 %) med 5.2 %, og på totalavkastningsbasis gikk modellporteføljen (-4.0 %) bedre enn S&P 500 (-9.3). %) med 5.3 %. Den beste aksjen var opp 12 %. Totalt sett gikk 24 av de 30 Dividend Growth-aksjene bedre enn S&P 500 fra 30. mars 2022 til 26. april 2022.

Metodikken for denne modellporteføljen etterligner en All Cap Blend-stil med fokus på utbyttevekst. Utvalgte aksjer oppnår en attraktiv eller svært attraktiv vurdering, genererer positiv fri kontantstrøm (FCF) og økonomisk inntjening, tilbyr en nåværende utbytteavkastning >1 %, og har en mer enn 5 års historie med påfølgende utbyttevekst. Denne modellporteføljen er designet for investorer som er mer fokusert på langsiktig kapitalvekst enn nåværende inntekt, men som fortsatt setter pris på kraften i utbytte, spesielt økende utbytte.

Utvalgt lager fra april: Texas Instruments
TXN

Texas Instruments, Inc. (TXN) er den fremhevede aksjen fra aprils modellportefølje for Dividend Growth Stocks.

Texas Instruments har økt omsetningen med 3 % sammensatt årlig og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med 11 % sammensatt årlig i løpet av det siste tiåret. Texas Instruments' NOPAT-margin forbedret seg fra 20 % i 2011 til 45 % i løpet av de siste tolv månedene (TTM), mens selskapets investerte kapitalomsetning steg fra 0.8 til 0.9 på samme tid. Stigende NOPAT-marginer og investert kapitalomsetning drev Texas Instruments' avkastning på investert kapital (ROIC) fra 15 % i 2011 til 40 % over TTM.

Figur 1: Texas Instruments NOPAT og inntekter siden 2011

FCF overgår utbytte med bred margin

Texas Instruments har økt utbyttet i hver av de siste 18 år. Selskapet økte sitt vanlige utbytte fra $2.12/aksje i 2017 til $4.21/aksje i 2021, eller 19 % sammensatt årlig. Det nåværende kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, tilsvarer $4.60/aksje og gir et utbytte på 2.7 %.

Enda viktigere er at Texas Instruments' sterke frie kontantstrøm (FCF) lett overgår selskapets voksende utbyttebetalinger. Fra 2017 – 2021 er Texas Instruments' kumulative 28.1 milliarder dollar (18 % av gjeldende markedsverdi) i FCF nesten det dobbelte av 15.0 milliarder dollar i utbytte utbetalt, per figur 2. I løpet av TTM genererte selskapet 7.0 milliarder dollar i FCF og betalte ut 4.4 milliarder dollar i utbytte. Figur 2 viser også at Texas Instruments' FCF betydelig oversteg utbyttebetalingene i hvert av de siste fem årene.

Figur 2: Fri kontantstrøm kontra vanlige utbyttebetalinger

Selskaper med FCF godt over utbyttebetalinger gir høyere muligheter for utbyttevekst fordi jeg vet at selskapet genererer penger for å støtte et høyere utbytte. På den annen side kan man ikke stole på utbyttet til et selskap der FCF kommer til kort utbyttebetalingen over tid til å vokse eller til og med opprettholde utbyttet på grunn av utilstrekkelig fri kontantstrøm.

Texas Instruments har oppsidepotensial

Med nåværende pris på $170/aksje har TXN et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 1.2. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Texas Instruments NOPAT vil vokse til ikke mer enn 20 % over dagens nivå. Denne forventningen virker overdrevent pessimistisk for et selskap som har vokst NOPAT med 16 % forsterket årlig de siste fem årene.

Hvis Texas Instruments opprettholder TTM NOPAT-marginer på 45 % og selskapet øker NOPAT med 6 % årlig for det neste tiåret, er aksjen verdt $213/aksje i dag – en oppside på 25 %. Se regnestykket bak det omvendte DCF-scenarioet.

Skulle selskapet vokse NOPAT mer i takt med historiske vekstrater, har aksjen enda mer oppside. Legg til Texas Instruments' utbytteavkastning på 2.7 % og historie med utbyttevekst, og det er klart hvorfor denne aksjen er i aprils modellportefølje for Dividend Growth Stocks.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funn i Texas Instruments 10-K og 10-Qs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $664 millioner i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $204 millioner i ikke-driftsutgifter (1% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde 20.2 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto nedgang på 1.5 milliarder dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 7.7 milliarder dollar (35 % av rapporterte netto eiendeler) relatert til goodwill.

Verdivurdering: Jeg gjorde 19.9 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 451 millioner dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen av aksjonærverdien var 9.4 milliarder dollar i kontantoverskudd. Denne justeringen representerer 6 % av Texas Instruments markedsverdi.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.