Analysere Targets utbyttevekstpotensial

Sammendrag fra desembervalgene

Totalt sett gikk 26 av de 30 Dividend Growth-aksjene bedre enn S&P 500 fra 29. desember 2021 til og med 25. januar 2022. På basis av prisavkastning og totalavkastning gikk Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-2.1%) bedre enn S&P 500 ( -9.0 %) med 6.9 %. Den beste aksjen var opp 20 %.

Metodikken for denne modellporteføljen etterligner en All Cap Blend-stil med fokus på utbyttevekst. Utvalgte aksjer tjener en attraktiv eller veldig attraktiv vurdering, genererer positiv fri kontantstrøm (FCF) og økonomisk inntjening, tilbyr et nåværende utbytteutbytte> 1%, og har 5 års erfaring med fortløpende utbyttevekst. Denne modellporteføljen er designet for investorer som er mer fokusert på langsiktig kapitalvekst enn nåværende inntekt, men likevel setter pris på kraften til utbytte, spesielt økende utbytte.

ANNONSE

Utvalgt aksje fra januar: Target Corporation

Target Corporation (TGT) er den fremhevede aksjen fra januars modellportefølje for Dividend Growth Stocks. Jeg laget Target a Long Idea i juni 2019. Siden den gang har aksjen steget 155 % mens S&P 500 er opp 94 %. Selv etter dens store meravkastning, tilbyr aksjen fortsatt attraktiv risiko/belønning.

Target har økt inntektene med 3 % sammensatt årlig og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med 6 % sammensatt årlig i løpet av det siste tiåret. Firmaets NOPAT-margin forbedret seg fra 5 % i regnskapsåret 2011 (FYE er 1/30) til 7 % over den etterfølgende tolvmånedersperioden (TTM), mens firmaets investerte kapitalomsetning ble forbedret fra 2 til 3 over samme tid. Økende NOPAT-margin og investert kapital gir avkastning på investert kapital (ROIC) fra 9 % i regnskapsåret 2011 til 19 % TTM.

Figur 1: Målets NOPAT og inntekter siden regnskapsåret 2011

ANNONSE

Targets sterke omnikanaldrift dro fordel av akselerert vekst i netthandel og utgangen av svakere forhandlere under COVID-19-pandemien. Fremover er Target godt posisjonert for å øke inntekter og fortjeneste fra dagens nivå. Som referanse er Targets konsensusinntekts-CAGR for regnskapsåret 2022 – 2024 6.5 %.

FCF overgår utbytte med bred margin

Target har økt utbyttet i 50 år på rad. Firmaet økte sitt vanlige utbytte fra $2.36/aksje i regnskapsåret 2017 til $2.70/aksje i regnskapsåret 2021, eller 3 % sammensatt årlig. Det nåværende kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, tilsvarer $3.60/aksje og gir et utbytte på 1.7 %.

Enda viktigere er at Targets sterke frie kontantstrøm (FCF) overgår firmaets voksende utbyttebetalinger. Targets kumulative 20.2 milliarder dollar (19 % av gjeldende markedsverdi) i FCF er 3 ganger 6.7 milliarder dollar i utbytte utbetalt fra regnskapsåret 2017 – 2021, per figur 2. Over TTM genererte Target 5.4 milliarder dollar i FCF og betalte 1.5 milliarder dollar i utbytte. Figur 2 viser også at Targets FCF oversteg utbyttebetalingene betydelig i hvert av de siste fem årene.

ANNONSE

Figur 2: Fri kontantstrøm kontra vanlige utbyttebetalinger

Selskaper med FCF godt over utbyttebetalinger gir høyere muligheter for utbyttevekst fordi jeg vet at firmaet genererer penger for å støtte et høyere utbytte. På den annen side kan man ikke stole på utbyttet til et selskap der FCF kommer til kort utbyttebetalingen over tid til å vokse eller til og med opprettholde utbyttet på grunn av utilstrekkelig fri kontantstrøm.

Målet har oppsidepotensial

Med nåværende pris på $218/aksje har TGT et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.7. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Targets NOPAT vil falle permanent med 30 %. Denne forventningen virker overdrevent pessimistisk for et firma som har vokst NOPAT med 6 % forsterket årlig i løpet av de siste to tiårene.

ANNONSE

Selv om Targets NOPAT-marginer faller til 6 % (mot 7 % TTM) og firmaet vokser NOPAT med bare 3 % sammensatt årlig for det neste tiåret, er aksjen verdt $310/aksje i dag – en oppside på 42 %. Se regnestykket bak det omvendte DCF-scenarioet.

Skulle firmaet vokse NOPAT mer i tråd med historiske vekstrater, har aksjen enda mer oppside. Legg til Targets 1.7 % utbytteavkastning og historie med utbyttevekst, og det er klart hvorfor denne aksjen er i januars modellportefølje for Dividend Growth Stocks.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funnene i Targets 10-Qs og 10-K:

ANNONSE

Resultatregnskap: Jeg gjorde $1.4 milliarder i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $897 millioner i ikke-driftsutgifter (1% av inntektene). Se alle justeringer som er gjort i Targets resultatregnskap her.

Balanse: Jeg gjorde $12.6 milliarder justeringer for å beregne investert kapital med en nettoøkning på $1.9 milliarder. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 4.1 milliarder dollar (13 % av rapporterte netto eiendeler) i nedskrivninger av eiendeler. Se alle justeringer av Targets balanse her.

Verdivurdering: Jeg gjorde 19.9 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 18.7 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var den mest bemerkelsesverdige justeringen av aksjonærverdi 1.2 milliarder dollar i netto utsatt skatteforpliktelse. Denne justeringen representerer 1 % av Targets markedsverdi. Se alle justeringer av Targets verdivurdering her. 

ANNONSE

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.