Analysere Masco Corporations utbyttevekstpotensial

Sammendrag fra juni's Picks

På prisavkastningsbasis gikk Dividend Growth Stocks Model Portfolio (+2.9 %) bedre enn S&P 500 (+2.8 %) med 0.1 %, og på totalavkastningsbasis gikk Model Portfolio (+3.0 %) bedre enn S&P 500 ( +2.8 %) med 0.2 %. Den beste aksjen var opp 18 %. Totalt sett gikk 11 av de 30 Dividend Growth-aksjene bedre enn S&P 500 fra 29. juni 2022 til 26. juli 2022.

Metodikken for denne modellporteføljen etterligner en "All Cap Blend"-stil med fokus på utbyttevekst. Utvalgte aksjer oppnår en attraktiv eller svært attraktiv vurdering, genererer positiv fri kontantstrøm (FCF) og økonomisk inntjening, tilbyr en nåværende utbytteavkastning >1 %, og har en mer enn 5 års historie med påfølgende utbyttevekst. Denne modellporteføljen er designet for investorer som er mer fokusert på langsiktig kapitalvekst enn nåværende inntekt, men som fortsatt setter pris på kraften i utbytte, spesielt økende utbytte.

Utvalgt aksje fra juli: Masco Corporation
MER

Masco Corporation (MAS) er den fremhevede aksjen fra julis Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Masco har økt omsetningen med 1 % sammensatt årlig og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med 19 % sammensatt årlig de siste ti årene. Mascos NOPAT-margin steg fra 4 % i 2012 til 12 % i løpet av de siste tolv månedene (TTM), mens omsetningen på investert kapital økte fra 0.7 til 0.9. Økende NOPAT-margin og investert kapitalomsetning driver Mascos avkastning på investert kapital (ROIC) fra 3 % i 2012 til 10 % over TTM. Selskapets økonomiske inntjening, de sanne kontantstrømmene til virksomheten, steg fra -90 millioner dollar til 522 millioner dollar på samme tid.

Figur 1: Mascos NOPAT og inntekter siden 2011

FCF overskrider utbytte med en bred margin

Masco har økt utbyttet i hver av de siste 9 år. Selskapet økte sitt vanlige utbytte fra $0.41/aksje i 2017 til $0.85/aksje i 2021, eller 20 % sammensatt årlig. Det nåværende kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, tilsvarer $1.12/aksje, og gir et utbytte på 2.0 %.

Enda viktigere er at Mascos sterke frie kontantstrøm (FCF) lett overgår selskapets voksende utbyttebetalinger. Fra 2017 – 2021 er Mascos kumulative 4.9 milliarder dollar (40 % av gjeldende markedsverdi) i FCF mer enn 6 ganger 763 millioner dollar i utbytte utbetalt, per figur 2. I løpet av TTM genererte selskapet 749 millioner dollar i FCF og betalte ut 246 dollar millioner i utbytte.

Figur 2 viser også at Mascos FCF overskred sine utbyttebetalinger betydelig i hvert av de siste fem årene.

Figur 2: Fri kontantstrøm kontra vanlige utbyttebetalinger

Selskaper med FCF godt over utbyttebetalinger gir høyere muligheter for utbyttevekst fordi jeg vet at selskapet genererer penger for å støtte et høyere utbytte. På den annen side kan man ikke stole på utbyttet til et selskap der FCF kommer til kort utbyttebetalingen over tid til å vokse eller til og med opprettholde utbyttet på grunn av utilstrekkelig fri kontantstrøm.

Masco har oppsidepotensial

Med dagens pris på $55/aksje har MAS et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.8. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Mascos NOPAT vil falle permanent med 20 %. Denne forventningen virker altfor pessimistisk for et selskap som har vokst NOPAT med 8 % forsterket årlig i løpet av de siste fem årene og 19 % økt årlig i løpet av det siste tiåret.

Hvis Mascos NOPAT-margin faller til 10 % (ti års gjennomsnitt vs. 12 % TTM) og selskapet vokser NOPAT med bare 3 % årlig for det neste tiåret, vil aksjen være verdt $70+/aksje i dag – en oppside på 27 % . Se regnestykket bak det omvendte DCF-scenarioet.

Skulle selskapet vokse NOPAT mer i tråd med historiske vekstrater, har aksjen enda mer oppside. Legg til Mascos 2.0 % utbytteavkastning og historie med utbyttevekst, og det er klart hvorfor denne aksjen er i julis Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funnene i Mascos 10-K og 10-Qs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $1.1 milliarder i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $661 millioner i ikke-driftsutgifter (8% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde 8.1 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på 6.4 milliarder dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 3.8 milliarder dollar (105 % av rapporterte netto eiendeler) i nedskrivninger av eiendeler.

Verdivurdering: Jeg gjorde 3.7 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 3.7 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var den mest bemerkelsesverdige justeringen av aksjonærverdi 227 millioner dollar i underfinansierte pensjoner. Denne justeringen representerer 2 % av Mascos markedsverdi.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Brian Pellegrini mottar ingen kompensasjon for å skrive om noen spesifikke aksjer, stiler eller temaer.