I jobbene sine rapporterer offentliggjort tidligere i dag, rapporterte ONS at arbeidsledigheten holdt seg stabil på 3.8 % i Storbritannia, et fall på 0.1 % på kvartalsbasis og en nedgang på 1.1 % de siste 12 månedene. Dette markerer den femte rullerende tremånedersperioden på rad der arbeidsledigheten har vært under 4 %, dvs. siden november 2021.
Ferske data utløste bekymringer om både økende inflasjon og reallønnserosjon utenfor crème de la crème til høye inntekter.
Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?
Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.
Jobbdataene fulgte en uventet forbedring i BNP-data publisert forrige uke, som steg med 0.5 % i mai sammenlignet med april, mens den vokste med 3.5 % på årsbasis. Statistikken for mars og april 2022 ble også oppjustert til en økning på 0.1 % og en nedgang på 0.2 % sammenlignet med foreløpige tall som viste nedgang på henholdsvis 0.1 % og 0.3 %.
Gabriella Dickens fra Pantheon Macroeconomics sa at det nåværende oppsvinget sannsynligvis er drevet av å lette forstyrrelser i forsyningskjeden og oppfyllelse av etterslep i tidligere bestillinger.
Etter den uventede økningen i økonomisk vekst, forbruker inflasjon på 9.1% i begge UK og US, og et stramt arbeidsmarked, vil Bank of England (BoE) sannsynligvis øke styringsrenten med 50 bps under møtet den 4. august, sammenlignet med fem tidligere påfølgende økninger på 25 bps.
Den primære driveren her er sannsynligheten for Fed-akselerasjon, med 66.8 % av de spurte som priser en tre-kvarts prosentpoengøkning, mens 33.2 % forventer en full prosentpoengøkning, senest rapporterer av CMEs FedWatch-verktøy.
Nøkkeljobbdata
Arbeidsledigheten holdt seg på 3.8 % med stramhet i markedet bekreftet av en BoE Undersøkelsen som fant at to tredjedeler av bedriftene synes det var «mye vanskeligere» enn vanlig å ansette ansatte, det høyeste nivået siden spørsmålet ble introdusert i oktober 2021. 88 % av bedriftene rapporterte at det var «vanskeligere» å ansette ansatte.
Stramheten i markedet kan delvis være drevet av lavere innvandring, høye pensjonisttall, og «en kvart million ekstra personer ute av arbeidsmarkedet på grunn av langtidssykdom sammenlignet med pre-pandemi» som rapportert av ING.
Når man ser på en fullstendig oversikt over arbeidsmarkedet, er det mest oppmuntrende aspektet fallet i inaktivitetsraten, som innebærer at flere arbeidere enten er ansatt eller søker etter jobb. Hvis denne trenden fortsetter, bør søk og matching bli enklere for bedrifter.
Videre har permitteringsraten synket, noe som tyder på at bedrifter er mer villige til å beholde ansatte på grunn av høyere kostnader til søk, opplæring og utskifting.
I figuren under finner vi at de største økningene i sysselsettingen er blant heltidsansatte, mens deltidsmulighetene ser en nedgang. Med et strammere arbeidsmarked kan det hende at noen arbeidere har gått fra deltids- til heltidsmuligheter.
I lys av aktiviteten på arbeidsmarkedet, Paul Dales fra Capital Economics sa at "økonomien holder seg godt i møte med høy inflasjon".
Det er imidlertid viktig å merke seg at arbeidsmarkedsstyrken typisk er en etterslepende indikator, med arbeidsledighetstallene som ofte er sterkest nær begynnelsen av en resesjon, mens de topper seg i kjølvannet av en nedgang.
Dette er spesielt tydelig med hensyn til amerikanske data som vist nedenfor der de grå skraverte delene representerer lavkonjunkturer.
Ved begynnelsen av en lavkonjunktur må ledere fortsatt forsone seg med tilbudsdynamikken og krystallisere etterspørselsutsiktene. Tilskyndet av fallende reallønn, blir permitteringer stoppet og ansettelsen øker ofte. På den annen side, mens de går ut av en nedgang, trenger ledere tid til å bygge opp selvtillit etter en periode med langvarig pessimisme, og denne ansettelsesnølen kan føre til dempet antall ansatte.
Med en ytterligere økning forventet fra BoE, er det ennå uklart om arbeidsledigheten vil forbli relativt stabil mens selskaper velger å gå over til å "redusere timene" som rapportert av ING-økonomer, eller om nedgangen i veksten og høye gjelds/BNP-forhold vil innlede en fullverdig økonomisk nedgang.
Ulikhet i arbeidsmarkedet og levekostnadene
Til tross for stramheten i arbeidsmarkedet har reallønningene skuffet, og falt 2.8 % de foregående tre månedene, som er den kraftigste nedgangen noensinne. Regnskapsmessig for inflasjon falt den totale lønnen (inkludert bonuser) 0.9 % lavere fra mars til mai 2022 sammenlignet med 2021.
Selv om den økende inflasjonen ennå ikke ser ut til å ha påvirket etterspørselen etter arbeidskraft, har virkningen av arbeidslønnen vært sterkt forskjellig blant arbeidsstyrken.
Bloomberg rapportert at nominelle lønninger kun har steget med 1.3 % årlig for de nederste 10 % av arbeiderne i Storbritannia. Disse arbeiderne tjener vanligvis under £8,300 3 i året, et lag på omtrent 9 millioner mennesker. Inntektene presses av forbrukerinflasjonen som har toppet 11 % og forventes å akselerere til XNUMX % i løpet av vinteren, til tross for den lange rekken med renteøkninger.
Arbeidsmarkedet har imidlertid vært mye mer fordelaktig for de som er på toppen av næringskjeden, med de høyeste inntektene 1 % av Storbritannia, og har sett lønnsøkninger på 9.1 % i år, i takt med inflasjonen. Disse arbeiderne er svært dyktige og tjener vanligvis over £170,000 XNUMX i året.
Selv om råoljeprisene har falt siden tidligere i år, er de fortsatt på historisk høye nivåer med både WTI og Brent som handles over $100 per fat i skrivende stund.
Som et resultat, forskning fant at energiprisene har skutt i været for gjennomsnittsfamilien, og steg 54 % i april, ifølge Cornwall Insight, et forskningsfirma. Årlige avgifter kan stige over £3,000 med implementering av oktobertariffer på energiforbruk.
Lavttjenende husholdninger har blitt tvunget til å dykke ned i sparepengene sine, for å avverge matfattigdom med matinflasjon på 15 % de siste 12 månedene, drevet av den pågående krigen mellom Russland og Ukraina.
BoEs sjette fottur
BoE har økt med 25 bps konsekvent de siste fem møtene. Markedets forventninger er imidlertid at faste jobbdata, en uventet økning i BNP, høye inflasjonsanslag og akselererte Fed-innstramminger vil få MPC-medlemmer til å stemme for en økning på 50 bps.
Inflasjonspress kan også dukke opp fra handelsunderskuddet, som økte til historiske nivåer siden registreringene begynte, og nådde 28 milliarder pund de siste 3 månedene.
Hvis Fed bestemmer seg for å heve rentene med 1 %, vil dette være den første slike økningen siden 1981, mens inflasjonen også var over 9 % per år.
Til tross for den uventede oppsiden til BNP, forventes Storbritannia ikke å oppleve noen vekst i 2023.
Stigende renter kan være en oppskrift på stagflasjon og starten på permitteringer i fremtiden.
Dessuten skuffende bedriftsinntekter rapporter kan signalisere en kommende nedgang, med Made.com, en møbelforhandler på nett som stuper nesten 40 % i en enkelt handelsøkt ettersom den ikke ser noen økning i etterspørselen etter diskresjonære varer.
Stort sett er Storbritannia i en prekær posisjon med den nylige avgangen til statsminister Johnson, mens den pågående politiske uroen vil føre til et dypere salg av pundet. En svekket valuta vil føre til høyere importpriser og til slutt mer inflasjon.
Til tross for disse utfordringene forventer vi samlet sett at BoE hever renten med 50 bps i det kommende møtet for å beskytte mot høyere inflasjon og bevare valutastyrken. Med økende inflasjon vil sentralbanken prøve å stemple sin autoritet på det monetære landskapet for å opprettholde politikkens troverdighet.
Selv om jobbdata er en komponent i ligningen, har de sannsynligvis hatt en dempet effekt på beslutningstakere i forkant av BoE-møtet. I følge en Artikkel av ING-økonomer, "I praksis er det usannsynlig at disse dataene endrer mange meninger ... hauker vil forbli bekymret for mangel på arbeidere, mens duene vil fokusere på å ta seg opp i kortsiktig arbeidsledighet."
I følge et nylig institutt for direktører Undersøkelsen, men det verste er ennå ikke kommet, med to tredjedeler av bedriftsledere som forventer at inflasjonen vil toppe seg våren 2023, eller senere. Dette kan få BoE til å forhåndslaste renteøkninger.
Neste trinn
BoE vil sannsynligvis øke rentene og innta en vente-og-se-posisjon i forhold til jobbdata mens de prøver å maksimere policy-fleksibiliteten.
Dette kan imidlertid føre til stagflasjonsrisiko, spesielt i forbrukervendte sektorer som puber, restauranter og underholdningssteder, som allerede opplever synkende produksjon.
Med reallønnslidelser vil det dessuten være svært utfordrende for lavinntektshusholdninger å takle høyere lånekostnader. Ben Harrison fra Work Foundation ved Lancaster University twitret, "Den harde virkeligheten er at det vil bli akutt verre for de 6 millioner menneskene i Storbritannia som er i alvorlig usikkert arbeid, og som allerede møter lav lønn og usikre timer.»
Med den pågående russiske invasjonen av Ukraina og påfølgende forsyningsforstyrrelser, samt en styrkende dollar, vil inflasjonen sannsynligvis vedvare i overskuelig fremtid. Regjeringen vil være lurt å sikre mekanismer for å sikre bærekraftige lønninger, selv om finanspolitikken fortsatt er begrenset.
Hvor å kjøpe akkurat nå
For å investere enkelt og enkelt trenger brukerne en megler med lav avgift og har en oversikt over pålitelighet. Følgende meglere er høyt rangert, anerkjent over hele verden og trygge å bruke:
- EToro, klarert av over 13 millioner brukere over hele verden. Registrer deg her>
- Capital.com, enkel, lett å bruke og regulert. Registrer deg her>
*Investering av kryptoaktiva er uregulert i enkelte EU-land og Storbritannia. Ingen forbrukerbeskyttelse. Kapitalen din er i fare.
Kilde: https://invezz.com/news/2022/07/19/analysis-the-uk-labour-market-and-the-bank-of-englands-shift-to-higher-rates/