På 8th i mars 2022 steg prisene på nikkelfutures med over 111 % og var høyere med over 250 % i to handelsøkter og nådde historiske høyder på over $100,000 XNUMX per metrisk tonn på London Metal Exchange (LME).
Den plutselige eksplosjonen i prisaksjoner var et resultat av en kort klemme, med banker og meglere som desperat forsøkte å laste ned en enorm posisjon tatt av Xiang Guanga, en kinesisk milliardær og grunnlegger av Tsingshan Holding Group, en av Kinas største gruvearbeidere i rustfritt stål og nikkel.
Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?
Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.
Guanga hadde samlet en stor short, og satset på at nikkelprisene ville falle. I hovedsak hadde han solgt nikkel-forwards på markedet ved å satse på at markedet ville avta.
Nikkelprisene hadde vært volatile siden begynnelsen av året på grunn av mangel på rent nikkel, og LME-aksjer har falt de siste årene. Videre hadde sanksjoner mot Russland begrenset tilbud i markedet, og landet sto for 17 % av den globale produksjonen av høyverdig nikkel.
I løpet av 24 timene før den enestående prisaksjonen, forlot en mengde selskaper Russland, JP Morgan valgte å fjerne Russland fra obligasjonsindeksene, et lovforslag ble innført i USA for å forby russisk oljehandel, det amerikanske senatet vedtok en stimulans på 1.9 billioner dollar. , og råoljeprisene økte, og utløste en økning i det fysiske metallmarkedet.
Guangda, angivelig ikke identifisert på det tidspunktet, ble pålagt å levere 9,000 tonn nikkel, som Tsingshan ikke hadde, eller komme godt på kontrakter som sikkert ville slå selskapet konkurs. Banker og meglere skyndte seg å stenge posisjonen etter hvert som tapene økte.
Som svar på omveltningen uttalte LME at "handelen hadde blitt uorden" og at det var et potensial for å antenne "systemisk risiko". I "interessen av å opprettholde et rettferdig og ryddig marked", hevder LME å ha tatt enestående skritt for å slutte å handle til 16.th mars, og kontroversielt kansellere 3.9 milliarder dollar i allerede avgjorte handler.
I følge Vivek Dhar, CBA-råvareanalytiker, "Den beste måten å beskrive hva som har skjedd er i bunn og grunn en fysisk forsyningsrisiko, med Russland som blir satt på sidelinjen fra markedet, og oversatt til en finansmarkedsbegivenhet."
Vinnere og tapere
Avgjørelsen til LME hadde to umiddelbare virkninger. For det første var Tsingshan i hovedsak ute av kroken, skrudde tilbake tiden og snudde katastrofale tap. Også meglere ble reddet fra enorme marginsamtaler som truet med et dypere salg og bredere smitte.
For det andre fant de økonomiske intuisjonene som hadde gjort den motsatte siden av innsatsen at fortjenesten deres forsvant på et øyeblikk.
Ikke overraskende ble politiske undertoner og vennskap satt i søkelyset, med den eldste og største børsen i verden, den 145 år gamle LME møtte en bølge av kritikk for å ha sviktet sitt mandat til å opptre som en upartisk part og legge til rette for transparente transaksjoner. .
Matthew Chamberlain, administrerende direktør for London Metal Exchange benekter enhver feilhandling eller favorisering, da skeptikere påpekte at eieren av LME er Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). LME hevder å ikke ha visst at en gigantposisjon ble holdt av Tsingshan Group, på grunn av mangel på åpenhet i OTC-markedet (Over-the-Counter).
I OTC-markedet gjøres handler mellom parter privat, utenfor børsen.
I følge et notat fra LME var organisasjonen uvitende om "eksistensen av store korte posisjoner på OTC-markedet, som LME ikke hadde noen synlighet av før 8. mars 2022."
På sin beslutning om å ikke bare slutte å handle, men kansellere transaksjoner, sa Chamberlain: "Vi følte at prisene som ble produsert ikke var representativ for det fysiske markedet på grunn av det vi nå vet er eksistensen av denne veldig store shortposisjonen."
LME hevder å ha presset på for reformer for større åpenhet om OTC-handler.
Rettslig handling
Et av verdens største hedgefond, Paul Singer ledet 39 milliarder dollar. Elliott Management har fremmet to krav mot to separate enheter av London Metal Exchange (LME) for 456 millioner dollar i det den ser på som ulovlig aktivitet og overdreven rekkevidde av børsens makt. .
I henhold til Elliott Management handlet LME "urimelig og irrasjonelt, spesielt ved å ta hensyn til irrelevante faktorer, inkludert sin egen økonomiske stilling."
Beløpet på 456 millioner dollar er nær verdien av 9,000 50,000 tonn nikkel til 100,000 XNUMX dollar per metrisk tonn, prisen som ble tilbakestilt etter kansellering av handler, og ikke den høyeste på XNUMX XNUMX dollar.
Et annet ledende hedgefond, AQR Capital Management, vurderer rettslige skritt, med administrerende og grunnleggende rektor Clifford S. Asness tweeting, "Å stjele penger fra markedsdeltakere som handler i god tro og gi dem til kinesiske nikkelprodusenter og deres banker - som kunne ha absorbert tapene - ja, integritet." Han sa også at LME "reverserer handler for å redde dine favoritter og rane dine ikke-vennende kunder".
Hvorfor satset Elliott på Nickel?
Nikkel er et element som brukes i stålproduksjon, legeringer og plettering, og batterier.
Etterspørselen etter nikkel har vært jevnt stigende, spesielt på bakgrunn av den bredere energiomstillingshistorien og grønne mandater. I 2022 ble etterspørselen etter rustfritt stål forventet å øke og legge press på Ni-aksjer, mens tilbudet fortsatt er stramt og lagrene var på historisk laveste nivå.
Aksjer i nikkelselskaper har vært i sterk vekst det siste året, produksjonen fra Indonesia var forventet å gå ned, og etterspørselen etter oppladbare batterier i Kina var på vei opp.
På grunn av ESG-krav til produksjon har kostnadene økt for å støtte høyere priser på det sårt tiltrengte metallet.
Fundamentalt forventes metallet å fortsette å se mangelvare mens etterspørselen forventes å boome.
De pågående forsyningsforstyrrelsene på grunn av mangel på tankskip og logistiske flaskehalser ble forsterket av utbruddet av krigen mellom Russland og Ukraina, noe som førte til en dypere ubalanse mellom etterspørsel og tilbud av metallet, og satte scenen for en priseksplosjon.
LME prøver å gjenopprette orden
Merknader publisert på LME-nettstedet opplyser at under stengingen arbeidet børsen med å "vurdere markedsforhold og implementerte ytterligere operasjonelle ordninger" for å lette en tilbakevending til ryddig handel.
Tiltak inkluderte å sette prisgrenser for å fungere som effektbrytere hvis handelen ble vanvittig. Prisgrenser vil tillate et øvre og nedre bånd på bare 15 % på en gitt dag, som en "ekstra markedsstabiliseringsmekanisme".
LME erkjente viktigheten av å fange opp OTC-data i nesten sanntid og har utvidet bestemmelser for å tillate daglig rapportering. Det er imidlertid «operative utfordringer med å implementere dette på kort sikt».
Pris Fiasco
Prisgrensene viste seg å være ineffektive ved gjenåpning av markedet 16. mars. Med handelsmenn som prøvde å forlate det blakkede markedet, brøt prisene 15%-merket på nedsiden på påfølgende handelsdager. Dette førte til at LME utstedte en "avbruddshendelse."
"Forstyrrelseshendelsen" forsterket usikkerheten om prisen med LME-veiledningen om forstyrrelseshendelser som sa at børstjenestemennene ville "fortsette å publisere disse forstyrrede offisielle prisene og forstyrrede sluttkursene på sine markedsdatastrømmer. Slike priser skal imidlertid ikke formelt utgjøre offisielle priser og sluttkurser for kontrakter som ikke er LME-kontrakter.» Videre rådes markedsdeltakere til å ta hensyn til relevante kontraktsmessige vilkår (f.eks. med sine motparter) for å fastslå hvilken innvirkning Disruption Events (og den påfølgende effekten på LME-priser) kan ha. Veiledningen i denne kunngjøringen bør ikke stoles på for å vurdere slik påvirkning."
På grunn av tekniske problemer hevder LME dessuten at noen handler ble utført under den foreskrevne grensen den 16.th, 17th, og 18th mars, og ble deretter kansellert i henhold til børsens regler og prosedyrer.
Med markedsdeltakere allerede på kanten, var ikke LME i stand til å tilby CSP-er (eller kontantavgjorte priser) ved slutten av handelen. Verden hadde ikke "pris"-referansen for nikkel, i hvert fall ikke fra LME. Til tross for at det ikke var noen offisiell CSP, ble det utstedt "referansepriser", noe som forårsaket ytterligere forvirring.
Prisusikkerhet førte til at partene stengte ovner og nikkelrelatert virksomhet.
I april lanserte Financial Conduct Authority (FCA) en uavhengig gjennomgang for å finne ut hvordan risikostyringstiltak kan forbedres. For eksempel forventes inkludering av flere uavhengige styremedlemmer med erfaring innen råvarehandel å være fordelaktig for å gjenopprette tilliten til eierstyring og selskapsledelse.
Utvalgte styremedlemmer har også potensielle interessekonflikter, slik som LME-formann Gay Huey Evans, som også er medlem av styret i Standard Chartered. Noen store banker kan ha stått overfor en bølge av tap inntil handlene ble reversert.
Bank of England (BoE) er "ansvarlig for tilsynet med LME Clear som en sentral motpart", og har også påtatt seg en probe i april inn i børsens vedtak.
Hva blir det neste?
Troverdigheten til LME har fått et stort slag, med handelsmenn som forlater børsen i massevis.
I dag, 8th Juni er fristen for å inngi rettslig vurdering mot LME. Jane Street, et kvantitativt handelsfirma har allerede gjort det for 15.3 millioner dollar.
Flere dresser kan forventes mot slutten av dagen.
LME på sin side hevder at disse er "uten fortjeneste" og har 21 dager på seg til å sende inn et formelt svar til britiske domstoler.
På lang sikt
Gjenopplivingen av LME ser ekstremt vanskelig ut og bidrar til børsens problemer med å miste markedsandeler til andre aktører som Shanghai Futures Exchange.
En ny trend er at produsenter helt omgår børser, oppretter sine egne plattformer og selger direkte gjennom nettauksjoner. Ifølge Juerg Kiener fra Swiss Asia Capital har dette allerede skjedd i stor grad i litiummarkedet. Gruver arrangerer også uttaksordninger der metaller kan leveres direkte til sluttbrukerne.
Det har vært noen spekulasjoner om at den kinesiske regjeringen kan se etter å redde Tsinghshan-gruppen, men ikke besitter det nødvendige metallet. Markedene vil følge med for å se om det er noen indikasjoner på et slikt trekk.
Hvor å kjøpe akkurat nå
For å investere enkelt og enkelt trenger brukerne en megler med lav avgift og har en oversikt over pålitelighet. Følgende meglere er høyt rangert, anerkjent over hele verden og trygge å bruke:
- EToro, klarert av over 13 millioner brukere over hele verden. Registrer deg her>
- Capital.com, enkel, lett å bruke og regulert. Registrer deg her>
*Investering av kryptoaktiva er uregulert i enkelte EU-land og Storbritannia. Ingen forbrukerbeskyttelse. Kapitalen din er i fare.
Kilde: https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/