Nesten på tide å investere i innovasjon igjen

Teknologiaksjer er i hjulspor. Investorer er bekymret for at sektoren har vært i en boble siden 2020-pandemien, og at den nåværende svakheten er starten på et stort regnestykke.

Analytikere ved Morgan Stanley gjorde tirsdag sammenligninger med 2000, den siste store teknologiboblen. Forskningen deres sier at investorer fortsatt betaler for mye for innovasjon. Den vurderingen er bare halvt sann.

Skalerbar innovasjon er fortsatt sjelden, og nå historisk rimelig.

En SpaceX-rakett fraktet 53 små satellitter 13. mai i lav jordbane. Den medfølgende boosteren løsnet på kanten av verdensrommet, utførte en kompleks telematisk manøver, og landet deretter autonomt på et ubemannet droneskip 300 miles utenfor kysten av California. Det var den 120. vellykkede landingen av en SpaceX gjenbrukbar booster. Det private Hawthorne, California-baserte selskapet fortsatte deretter med å utføre denne komplekse operasjonen to ganger til i løpet av neste uke.

Dette er en tid med mirakler og under.

Investorer har stort sett fått æraen rett. Verdivurderingen av privateide SpaceX har strukket seg til 125 milliarder dollar, ifølge en rapporterer publisert i mai kl Bloomberg. Problemet, som i 2000, er at for mange ikke-skalerbare innovasjoner ble overpriset.

Virgin Galactic (SPCE) var et oppkjøpsselskap med spesialformål hypet inn i stratosfæren av investeringsselskaper på Wall Street. Romturismefirmaet skulle bygge en modig ny virksomhet ved å lansere velbesatte mennesker til himmelen.

Morgan Stanley-analytikere i 2020 sa at aksjene var verdt 70 dollar. Virgin Galactic-aksjen steg til $62 i februar i fjor før virkeligheten satte inn: Markedet for romturisme er ikke skalerbart, og det nye selskapet hadde ikke de høye omløpsrakettene selv om rike mennesker sto oppstilt i hopetall. Aksjer krasjet og brant. Den nåværende prisen på $7 er mer i tråd med verdien av den faktiske virksomheten.

Analysefirmaet Audit Analytics notater at den gjennomsnittlige SPAC er ned 60% fra sine høyder. Mange andre advarer om at de vil gå i stykker.

Analytikere hos Morgan Stanley blander nå disse mindre, ikke-skalerbare virksomhetene med store teknologiplattformer. Det er en hensynsløs analyse som negerer betydningen av skala.

Bill Gates, grunnleggeren av Microsoft (MSFT) dukket opp i 1995 på David Letterman Show. Når Gates rant om løftet om internett Letterman påpekte at alt som var mulig på nettet lett kunne dupliseres med eksisterende teknologi. For Lettermans utrente øye virket internett unødvendig fordi han ikke kunne se fordelene med skala. Da Gates argumenterte for at media kunne sikkerhetskopieres og tilbys på forespørsel, sa Letterman "har du noen gang hørt om en båndopptaker?"

Bearish-analytikere kommer med de samme useriøse argumentene i dag om viktigere, skalerbare innovasjoner.

De raske fremskritt i skynettverk har gjort behandling på superdatanivå tilgjengelig på forespørsel, og det endrer alt. Disaggregering flyttet databehandling til å finne ut rakett, transport, logistikk, biologi og nesten alle andre avanserte teknologifelter. Flere offentlige og private selskaper begynner å dukke opp som logiske vinnere. Og takket være den teknologiske brunsten er mange av disse virksomhetene billigere enn de har vært på mange år.

SpaceX er et privat selskap grunnlagt av Elon Musk. Selskapet lanserer tusenvis av små satellitter som bringer høyhastighets internett med lav latens til rimelige priser til ubetjente deler av kloden. Det er ingen nåværende måte for gjennomsnittsinvestorer å skaffe seg aksjer, men det er likevel mulig å kjøpe aksjer inn Tesla (TSLA), Musks andre virksomhet.

Produsenten av elektriske kjøretøy er et stort teknologiselskap som utgir seg for å være en bilvirksomhet. Det skalerbare vidunderet i full selvkjørende, skybasert programvare tilgjengelig for hundretusenvis av Teslaer på forespørsel. Full automatisering er en game-changer. Det er et sikkerhetssprang, samtidig som det gjør flåtelogistikk flere størrelser billigere.

Det har vært utskeielser i teknologisektoren. Noen eksisterer fortsatt; Imidlertid tar investorer feil når de blander små, ikke-skalerbare teknologibedrifter med de store innovative plattformene. Mange av disse virksomhetene er nå historisk rimelige.

Det er sannsynligvis fortsatt for tidlig å gå helt tilbake til teknologien. Aksjene til mange viktige virksomheter, til og med Tesla, holder seg godt under de viktigste glidende gjennomsnittene. Likevel bør investorer være klar over at teknologi ikke er en monolitt.

Det er på tide å sette skalerbare plattformer som Tesla på radaren din.