Algoritme Angst, verdi bedre enn vekst, uke i gjennomgang

Uke i gjennomgang

• Asiatiske aksjer så nok en hakkete uke med handel etter hvert som inntjeningssesongen avsluttet, og investorer vurderte risikoen ved covid-nedstenginger i Kina. Imidlertid var markedene i Fastlands-Kina stengt mandag og tirsdag, og Hong Kong ble stengt tirsdag.
• China Securities Regulatory Commission (CSRC), Kinas primære verdipapirtilsynsmyndighet, foreslo en regelendring på mandag som ville tillate revisjonsinspeksjoner fra utenlandske reguleringsbyråer, og fjerne et stort hinder for amerikanske børsnoterte kinesiske selskaper i å overholde loven om å holde utenlandske selskaper ansvarlige. (HFCAA).
• Den amerikanske sentralbankens indikasjon på at den kan fremskynde renteøkningen, veide for aksjeutviklingen i Asia og USA denne uken.
• Caixin Services PMI for mars kom inn på 42 onsdag, godt under forventningene på nesten 50, noe som indikerer en sammentrekning måned over måned. Covid-nedstenginger spilte sannsynligvis en rolle i den skuffende utgivelsen, som nok en gang understreker hvor viktig det vil være å øke innenlandsk forbruk for å nå regjeringens 2022 BNP-vekstmål på 5.5 %.
• I vårt siste video, skisserer kulturanalytiker Xiabing Su regjeringsmøtene som er planlagt for 2022, et viktig politisk år for Kina, og deres mål.

Fredagens nøkkelnyheter

Asiatiske aksjemarkeder hadde en mild oppgang over natten på lette volumer da Filippinene gjorde det bedre og steg +1.33 %. Verdiaksjer og sektorer var resultatledende i Hong Kong og Fastlands-Kina over natten. Hong Kong-noterte internettaksjer falt igjen, men ikke på langt nær så langt som deres USA-noterte motparter falt i går.

Volumene i USA-noterte kinesiske internettaksjer (ADR) var LETTE i går da tre utviklinger ga kjøpere pause: Tencent stengte ned sin e-sportsenhet, Cyberspace Administration of China (CAC) la ut en melding om algoritmestyring, og Nancy Pelosis foreslåtte reise til Taiwan, som senere ble «utsatt». Disse er ikke nødvendigvis negative, selv om de definitivt ikke er Vince Lombardi-motivasjonstalen som investorer har ventet på. Vi trenger positive katalysatorer for å trekke kjøpere tilbake til markedet. Man kan hevde at investorer ser på alt Kina gjennom et mikroskop.

Dagens Wall Street Journal-artikkel om Kina-teknologi inkluderer et sitat fra en Asia-strateg til en stor kapitalforvalter. Strategen sa at han trenger "klarhet rundt regelverket" før han kommer tilbake til navnene. 100%!

Vi er åtte dager unna slutten av kommentarperioden for CSRCs foreslåtte regelendring for å tillate PCAOB å utføre inspeksjoner på stedet. Endringen vil i teorien bane vei for amerikanske børsnoterte kinesiske selskaper til å overholde Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA). Krysser fingrene for at dette problemet blir lagt på sengen!

Praten rundt støttende økonomisk politikk tar seg opp. Et annet kutt i bankens reservekravsforhold (RRR) er den ledende kandidaten. RRR representerer mengden innskudd (dvs. kontanter) som bankene trenger å holde på bok i stedet for å låne ut.

Den vanskelige covid-situasjonen i Shanghai var også en faktor i dagens prisaksjon. Det er imidlertid viktig å huske at Kinas geografi ligner på økonomien (dvs. STOR!). Jeg mener ikke å bagatellisere betydningen av Shanghai for økonomien, men befolkningen representerer mindre enn 2% av Kinas totale befolkning. Ja, som en prosentandel av BNP er Shanghai betydelig større.

Eiendom var den beste sektoren i Fastlands-Kina over natten, med +2.59 % på fastlandet og +2.85 % i Hong Kong. Investorer ser ut til å forutse støttende retningslinjer for sektoren. Vi har sett dette allerede, men så langt bare i margen. Jeg synes det er underholdende at "China's Lehman moment"-sektoren har begynt å prestere bra så snart. Hittil i år (YTD) er eiendomsaksjer opp +13 % og +5 % i henholdsvis Fastlands-Kina og Hong Kong. Imidlertid er eiendomsobligasjoner fortsatt ned betydelig YTD.

Hang Seng-indeksen steg +0.29%, mens Hang Seng TECH-indeksen var av -1.15% på volum som var -12% lavere enn i går, som bare er 70% av 1-års gjennomsnittet. Bredden var positiv da fremskrittsutviklingen overgikk nedgangene med 2 til 1. Short-salgsvolumet var redusert med -14 % fra i går, 85 % av 1-års gjennomsnittet. Verdisektorene gjorde det bedre, ledet av eiendom som økte +2.85 %, materialer som økte med +2.4 %, verktøy som økte med +2.24 %, energi som økte med +1.77 %, og industrier som økte med +1.70 %. I mellomtiden var teknologien ned -0.01 %, kommunikasjonstjenestesektoren var ned -1.26 %, og forbrukeren var ned -1.44 %. Energigiganten CNOOC steg +2.64 %, som oppsummerer handelen over natten. Fastlandsinvestorer var nettokjøpere av Hong Kong-aksjer via Southbound Stock Connect, mens Tencent så en lett utstrømning for 4. dag på rad mens Meituan så nettokjøp for 6.^th dag på rad.

Shanghai, Shenzhen og STAR-styret divergerte for å lukke henholdsvis +0.47 %, -0.32 % og -0.85 %, ettersom verdien overgikk veksten og store selskaper overgikk små og mellomstore selskaper. Volumet var -13 % lavere enn i går, 87 % av 1-årsgjennomsnittet, mens nedgangene overgikk fremgangene med 2 til 1. I likhet med Hong Kong overgikk eiendom, energi, verktøy, materialer og finanser alle vekstsektorer, inkludert kommunikasjonstjenester , som falt -1.58 %, helsevesenet, som falt -1.21 %, og teknologi, som falt -1.21 %. Utenlandske investorer kuttet beholdningen på fastlandet med -98 millioner dollar via Northbound Stock Connect. Kinesiske statsobligasjoner ble solgt, CNY var uendret mot amerikanske dollar, og kobber var av -0.05%.

Siste natts valutakurser, priser og avkastning

• CNY / USD 6.36 mot 6.36 i går
• CNY / EUR 6.91 mot 6.93 i går
• Avkastning på 1-dagers statsobligasjon 1.64% mot 1.64% i går
• Avkastning på 10-årig statsobligasjon 2.75% mot 2.74% i går
• Avkastning på 10-årig China Development Bank Obligasjon 3.00% mot 2.99% i går
• Kobberpris -0.05% over natten