Etter å ha tjent penger på et bjørnemarked, kortslutter David Einhorn Elon Musk med et langt Twitter-veddemål

David Einhorns Greenlight hovedstad genererte en avkastning på 8.4 % for andre kvartal, noe som bringer avkastningen hittil i år til 13.2 % på et tidspunkt da de fleste andre hedgefond svekkes med negativ avkastning. I sitt brev til investorer for andre kvartal understreket Einhorn at de oppnådde sitt positive resultat til tross for at de var netto lenge i et bjørnemarked.

Greenlight tjener penger på et bjørnemarked

Han la til at deres lange posisjoner stupte, spesielt i slutten av juni, men shortsene deres falt enda mer, noe som resulterte i en betydelig positiv avkastning. Fondet la ikke til noe nytt materiale i løpet av andre kvartal fordi det er et bjørnemarked, og de bygger litt tørt pulver for fremtidige muligheter.

Imidlertid la Greenlight til en ny topp fem lang plassering i juli. Einhorn sier det er en kortsiktig investering, og de har full stilling. Som et resultat brøt han sin vanlige praksis med å vente til neste kvartals brev med å diskutere det.

Den nye lange posisjonen er Twitter, som tilsvarer en mangel på Elon Musk, gitt hans forsøk på å gå bort fra tilbudet på 44 milliarder dollar han ga om å kjøpe det. David har vært kritisk til Musk i årevis, og han holdt seg ikke tilbake i brevet fra andre kvartal.

Er Elon Musk over loven?

Han bemerket at han ikke har skrevet om TeslaTSLA
siden 2019 og vil ikke bryte den rekken nå, men Musk er en annen historie. I 2019 skrev han at "den aksepterte virkeligheten ser ut til å være at Elon Musk er over loven." Einhorn uttaler at han var halvt seriøs og halvt spøkefull da han skrev det, men han trodde loven til slutt ville innhente Musk.

Det har den imidlertid ikke ennå, og Greenlight mener at synet om at Musk er over loven nå er en utbredt oppfatning. Tesla-sjefen gikk med på å betale 54.20 dollar per aksje til kjøpe Twitter i april, men så ut til å ombestemme seg en måned senere.

Einhorn bemerker at loven i et slikt scenario er klar. Han legger til at hvis det var noen andre enn Musk, ville han "handicappe oddsen for at kjøperen skulle vrikke seg ut av avtalen til å være mye mindre enn 5%, eller prosentandelen av roboter som kan være på Twitter."

Greenlight satser mot Musk

Det er imidlertid Musk, så Einhorn tror at mange tror loven igjen ikke vil gjelde. Han pekte på kommentarer fra en tidligere dommer som sa til CNBC at retten kanskje la Tesla-sjefen ut av avtalen fordi han ikke ville respektere dommen, noe som resulterte i forlegenhet for retten.

Han bemerker at andre tror retten kan dømme mot Musk, men Twitter kan kanskje ikke håndheve dommen. Han la til at mange mennesker ser slike utfall som akseptable eller «bare slik verden fungerer», men han håper at det ikke er tilfelle.

Greenlight Capital etablerte en lang posisjon i Twitter til et gjennomsnitt på $37.24 per aksje. Greenlight's Chief ser $17 per aksje potensiell oppside hvis det sosiale nettverket vinner i retten, noe som tvinger Musk til å følge opp kjøpet. På den annen side ser han potensialet for $17 per aksje i nedside hvis avtalen går igjennom, så han plasserte 50/50 odds på noe som "skulle skje 95%+ av tiden."

Loven vil gjelde for Musk i denne saken

David mener at Delaware Chancery Courts insentiv er å følge loven og anvende den i Musks tilfelle med Twitter. Han beskrev retten som "den fremste og mest respekterte forretningsdomstolen i nasjonen." Men hvis det slipper Musk fra kroken, vil det invitere til mange flere slike søksmål som involverer kjøpers anger.

Han forklarte at kyniske kjøpere kunne signere en kontrakt med potensielle oppkjøpsmål og deretter bruke trusselen om et søksmål og usikkerhet for å endre avtalen. Selvfølgelig har Delaware Chancery Court jobbet med rettspraksis knyttet til fusjonsavtaler i årevis, noe som har resultert i en sterk presedens og klar forståelse av de kontraktsmessige forpliktelsene til kjøpere.

Som et resultat bør det være en betydelig grad av forutsigbarhet i et slikt scenario. Imidlertid vil det være opp til kansler McCormick å holde seg til presedensen og håndheve loven mot Musk, og Einhorn mener risikoen/belønningen hun vil er attraktiv.

Michelle Jones bidro til denne rapporten.