(Bloomberg) — Flere tekniske raserianfall. Kinas Covid-stigning. Og fremfor alt, ingen sentralbanker som kommer til unnsetning hvis ting går galt. Med et rekordstort tap på 18 billioner dollar, må globale aksjer overvinne alle disse hindringene og mer hvis de skal unnslippe et annet år på rad i minus.
Mest lest fra Bloomberg
Med et fall på mer enn 20 % i 2022, er MSCI All-Country World Index på vei for sin dårligste ytelse siden 2008-krisen, ettersom jumbo-renteøkninger fra Federal Reserve mer enn doblet 10-års statsrenter – renten underbygge globale kapitalkostnader.
Okser som ser fremover mot 2023 kan trøste seg i det faktum at to år på rad er sjeldne for store aksjemarkeder – S&P 500-indeksen har falt i to år på rad ved bare fire anledninger siden 1928. Det skumle er imidlertid at når de gjør det faller i det andre året har en tendens til å være dypere enn i det første.
Her er noen faktorer som kan avgjøre hvordan 2023 former seg for globale aksjemarkeder:
Sentralbanker
Optimister kan påpeke at renteøkningstoppen er i horisonten, muligens i mars, med pengemarkedene som forventer at Fed vil gå over til rentekuttmodus innen utgangen av 2023. En Bloomberg News-undersøkelse fant at 71 % av de beste globale investorene forventer aksjer vil stige i 2023.
Vincent Mortier, investeringssjef i Amundi, Europas største pengeforvalter, anbefaler defensiv posisjonering for investorer som går inn i det nye året. Han forventer en humpete tur i 2023, men regner med at "en Fed-pivot i første del av året kan utløse interessante inngangspunkter."
Men etter et år som blindsidet investeringsmiljøets beste og flinkeste, ruster mange seg for ytterligere reverseringer.
En risiko er at inflasjonen holder seg for høy for politikernes komfort, og at rentekutt ikke blir realisert. En Bloomberg Economics-modell viser en 100 % sannsynlighet for resesjon fra august, men det ser ut til at det er usannsynlig at sentralbanker vil skynde seg inn med lettelser i politikken når de står overfor sprekker i økonomien, en strategi de har brukt gjentatte ganger det siste tiåret.
"Polititakere, i det minste i USA og Europa, ser nå ut til å trekke seg tilbake til svakere økonomisk vekst i 2023," sa Deutsche Bank Private Banks globale investeringssjef Christian Nolting til kunder i et notat. Nedgangstider kan være korte, men "vil ikke være smertefri," advarte han.
Store tekniske problemer
En stor ukjent er hvordan tech mega-caps klarer seg, etter en nedgang på 35 % for Nasdaq 100 i 2022. Selskaper som Meta Platforms Inc. og Tesla Inc. har tapt rundt to tredjedeler av verdien, mens tap på Amazon.com Inc. og Netflix Inc. nærmet seg eller overskred 50 %.
Dyrt verdsatte teknologiaksjer lider mer når rentene stiger. Men andre trender som støttet teknologiens fremskritt de siste årene kan også gå i revers – økonomisk lavkonjunktur risikerer å ramme iPhone-etterspørselen mens en nedgang i nettannonsering kan trekke på Meta og Alphabet Inc.
I Bloombergs årlige undersøkelse sa bare omtrent halvparten av de spurte at de ville kjøpe sektoren – selektivt.
"Noen av de teknologiske navnene vil komme tilbake ettersom de har gjort en god jobb med å overbevise kunder om å bruke dem, som Amazon, men andre vil sannsynligvis aldri nå den toppen når folk har gått videre," Kim Forrest, investeringssjef i Bokeh Capital Partners , fortalte Bloomberg Television.
Inntjeningsresesjon
Tidligere robuste bedriftsoverskudd er allment forventet å smuldre i 2023, ettersom presset bygger på marginer og forbrukernes etterspørsel svekkes.
"Det siste kapittelet til dette bjørnemarkedet handler om banen til inntektsestimatene, som er altfor høye," ifølge Morgan Stanleys Mike Wilson, en Wall Street-bjørn som spår en inntjening på $180 per aksje i 2023 for S&P 500, versus analytikernes forventninger på $231.
Den kommende inntjeningsresesjonen kan konkurrere med 2008, og markedene har ennå ikke priset den inn, sa han.
Delikat Kina
Beijings beslutning i begynnelsen av desember om å demontere strenge Covid-fortauskanter virket som et vendepunkt for MSCIs Kina-indeks, hvis fall på 24 % var en stor bidragsyter til tap i globale aksjemarkeder i 2022.
Men et månedslangt rally på fastlandet og Hong Kong-aksjene har avtatt ettersom en økning i Covid-19-infeksjoner truer økonomisk oppgang. Mange nasjoner krever nå Covid-testing for reisende fra Kina, negativt for globale reise-, fritids- og luksusaksjer.
Alternativer Boom
Teknikk driver i økende grad frem daglige aksjebevegelser, med S&P 500 som viser aksjeomsetning under gjennomsnittet i 2022, men eksplosiv vekst i svært kortsiktig opsjonshandel.
Profesjonelle handelsmenn og algoritmisk-drevne institusjoner har hopet seg inn i slike alternativer, som inntil nylig var dominert av små investorer. Det kan gi humpete markeder, og forårsake plutselige volatilitetsutbrudd som den store intradag-svingen etter oktobers hete amerikanske inflasjonstrykk.
Til slutt, med S&P 500 som ikke klarer å bryte ut fra sin nedtrend i 2022, forblir kortsiktige spekulasjoner skjev til nedsiden. Men skulle markedet snu, vil det legge bensin til oppturen.
–Med assistanse fra Ryan Vlastelica og Ishika Mookerjee.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/18-trillion-rout-global-stocks-050000466.html