(Bloomberg) — Bill Ackmans avsløring om at han satser stort på en kollaps av Hong Kongs bundne dollar vil fremstå som i strid med noen i markedet og feiltidsbestemt til andre.
Mest lest fra Bloomberg
Byens mange intervensjoner for å støtte opp valutaen siden mai har gjort shorting av den ulønnsom, og sendt interbankrenter høyere enn de amerikanske tilsvarende, og avkjølt en en gang så populær bærehandel. Det har hjulpet den lokale dollaren til å brøle tilbake mot midten av sitt stramme handelsbånd med dollaren, på vei mot sin største månedlige gevinst siden mars 2020. Det er få tegn til en valutakrise.
Likevel sa grunnleggeren av hedgefondet Pershing Square Capital Management LP på Twitter at firmaet hans eier en "stor fiktiv posisjon" i salgsopsjoner i Hong Kong-dollar, og satser på at bindingen med dollaren til slutt vil bryte, uten å avklare størrelsen på innsatsen.
"Betingelsene er ikke gunstige for å selge Hong Kong-dollar som vil lide negativt," sa Carie Li, en strateg i DBS Bank Ltd. "Hong Kong-regjeringen viser heller ingen intensjon om å endre systemet."
En del av Ackmans premiss, som refererte til en Bloomberg Opinion-spalte av Richard Cookson, er at det ikke lenger gir mening for Hong Kong, en kinesisk by som er dypt sammenvevd med fastlandets avtagende økonomi, å være avhengig av USAs pengepolitikk.
Det er lett å følge den logikken. Som en liten og åpen økonomi er Hong Kong spesielt utsatt for penger som strømmer inn og ut. Den ble hardt rammet av den asiatiske finanskrisen på slutten av 1990-tallet, som til slutt førte til at byens de facto sentralbank kjøpte aksjer i Hong Kong og brukte sine valutareserver for å forsvare dollarbindingen.
Og kanskje ingen andre steder er like utsatt for to av de største bekymringene som for tiden svirrer globale markeder – Federal Reserves raskt strammere pengepolitikk og Kinas sprudlende økonomi.
FORKLARER: Hvordan Hong Kong Dollar Peg fungerer: QuickTake
Men i dag er byen langt bedre rustet til å håndtere ytre sjokk. Til tross for den siste nedgangen, er Hong Kongs valutareserver fortsatt langt høyere enn nivåene som ble sett under Asia-krisen. Til 417 milliarder dollar tilbyr de rikelig med ildkraft for byen for å forsvare valutaen i møte med kapitalutstrømming.
I mellomtiden øker forhøyede lokale priser appellen ved å eie Hong Kong-dollaren etter måneder med lønnsomme innsatser for verdifall. Tre måneders interbankfinansieringskostnad for valutaen, kjent som Hibor, har klatret til det høyeste siden 2007, og har steget godt over sammenlignbare priser på dollaren - eller Libor.
Det markerer en dramatisk reversering fra tidligere på året, da Hibor var lavere enn Libor. Den resulterende korte handelen med Hong Kong-dollar ble så populær at valutaen gjentatte ganger ble presset til den svake enden av handelsbåndet sitt mot dollaren, noe som fikk Hong Kong Monetary Authority til å gripe inn gjentatte ganger.
Andre markedsindikatorer reflekterer også liten appetitt blant investorer til å satse på at koblingen vil bryte. Tre måneders risikoreverseringer for US-Hong Kong-dollaren, en indikator på den forventede retningen over den tidsrammen, har snudd negativt. Det tyder på at handelsmenn har blitt positive til utsiktene for den lokale dollaren - i hvert fall på kort sikt.
Ideen om å slå mot Hong Kong-dollar-pinnen er ikke ny. Kyle Bass, grunnleggeren av Hayman Capital Management, og George Soros har både prøvd og ikke klart å satse på valutaens kollaps. Ackman satset selv på at tappen ville bryte på den sterke siden i 2011.
Og han er ikke alene denne gangen. Hedgefondforvalter Boaz Weinstein, grunnlegger av Saba Capital Management, twitret støtte for handelen, som han sa hadde en gevinst på oppover 200-til-en.
"Bills handel er en smart lottokupong, og jeg har den også på," skrev han.
Weinstein kaller Hong Kong Dollar Short en 200-til-1 lodd
HKMA gjentok torsdag at det tilknyttede valutakurssystemet - en valutatilknytning som stort sett har vart uskadd i nesten 40 år - vil forbli uendret.
"Individuelle markedsdeltakere har fra tid til annen uttrykt tvil om det tilknyttede valutakurssystemet," heter det. "De fleste av disse kommentarene er basert på deres misforståelse av systemet eller deres egne fondsposisjoner."
(Legger til detaljer om Weinstein-spillet.)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html