Det er positivt for aksjemarkedet at den gjennomsnittlige husholdningens aksjeallokering har falt så mye som den har gjort.
Gjennomsnittlig husholdnings porteføljeallokering til aksjer er en motstridende indikator, med høyere allokering korrelert med lavere aksjemarkedsavkastning og omvendt.
I følge økonometriske tester som jeg har utsatt denne og andre verdsettelsesindikatorer for, har den en av de aller beste, om ikke den beste, track records når man anslår aksjemarkedets reelle totalavkastning over det påfølgende tiåret.
Det er andre kontrariske tegn med samme resultat. Institusjonelle investorer de siste 12 månedene har strømmet betydelig mer penger inn i amerikanske aksjefond enn detaljinvestorer har tatt ut. Og dets sjelden at børsen faller to år på rad, noe som tyder på at 2023 kan bli et sentralt år for S&P 500-indeksen
SPX,
+ 0.59%
etter årets bjørnemarked.
Denne gjennomsnittlige husholdningsaksjeallokeringen nådde sitt rekordhøye nivå, og dermed dens mest bearish holdning, på 51.73 % i mars 2000, måneden med toppen av internettboblen. Vi husker alle hva som skjedde etterpå.
Denne indikatoren var nesten like høy for ett år siden, i desember 2021, på 51.66 %. Siden avlesningsdatoen har Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
- hvis 4,026 aksjer representerer det amerikanske markedet som helhet - har mistet 19.9% av verdien.
Indikatoren oppdateres hvert kvartal, og selv da med flere ukers etterslep. For to uker siden offentliggjorde Federal Reserve data for tredje kvartal som er input til indikatoren, og dens siste verdi er 43.62%. Selv om denne siste avlesningen fortsatt er over det historiske gjennomsnittet, innebærer det ikke lenger en negativ real totalavkastning for S&P 500 i løpet av det neste tiåret. Den anslår i stedet at aksjemarkedet vil slå inflasjonen med gjennomsnittlig 0.6 % i året.
Å slå inflasjonen med mindre enn et prosentpoeng er kanskje ikke noe å skrive hjem om. Men dette er første gang siden begynnelsen av pandemien at indikatoren anslår en positiv avkastning.
Dessuten ville jeg ikke bli overrasket om aksjemarkedet over det neste tiåret slår denne anslåtte avkastningen. Det er på grunn av de spesielle omstendighetene som førte til at indikatoren falt så mye det siste året. Under et typisk bjørnemarked vil den gjennomsnittlige husholdningens porteføljeallokering til aksjer avta mer eller mindre automatisk ettersom aksjer taper terreng og obligasjoner stiger i verdi. Når det skjer, trenger ikke investorer å selge noen av aksjene sine for at denne gjennomsnittlige allokeringen skal falle.
I det nåværende bjørnemarkedet har obligasjoner derimot prestert like dårlig som aksjer, om ikke dårligere. Som et resultat av dette har nedgangen i gjennomsnittlig husholdnings aksjeallokering det siste året i stor grad vært forårsaket av faktiske salg av aksjer. Fra et kontrarisk synspunkt har disse salgene mye mer bullish betydning enn nedgangen i aksjeallokeringer som oppstår når aksjer faller og obligasjoner stiger.
Hvordan åtte verdsettelsesmodeller stables opp
Tabellen nedenfor viser de åtte verdsettelsesindikatorene jeg fremhever på dette området hver måned. Jeg kjenner ikke til noen andre som har overlegne historiske resultater. Som tilfellet er med den gjennomsnittlige husholdningens aksjeallokering, har også mange av de andre indikatorene i tabellen trukket seg tilbake fra ekstreme overvurderinger ved utgangen av 2021.
| | Latest | Måned siden | Begynnelsen av året | Persentil siden 2000 (100 mest bearish) | Persentil siden 1970 (100 mest bearish) | Persentil siden 1950 (100 mest bearish) |
| P / E-forhold | 20.43 | 21.81 | 24.23 | 40% | 62% | 71% |
| CAPE-forhold | 27.97 | 29.86 | 38.66 | 69% | 79% | 85% |
| P/utbytteforhold | 1.74% | 1.68% | 1.30% | 73% | 82% | 87% |
| P/salgsforhold | 2.30 | 2.45 | 3.15 | 89% | 89% | 89% |
| P/bok-forhold | 3.82 | 4.07 | 4.85 | 90% | 86% | 86% |
| Q-forhold | 1.63 | 1.73 | 2.10 | 80% | 89% | 92% |
| Buffettforhold (markedsverdi/BNP) | 1.51 | 1.61 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Gjennomsnittlig husholdnings egenkapitalallokering | 43.6% | 43.6% | 51.7% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert er en vanlig bidragsyter til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhetsbrev som betaler et fast gebyr for å bli revidert. Han kan nås på [e-postbeskyttet].
En aksjemarkedsmåler med en av de beste merittene heier investorer
Det er positivt for aksjemarkedet at den gjennomsnittlige husholdningens aksjeallokering har falt så mye som den har gjort.
Jeg sikter til en indikator på at dens skaper, den anonyme forfatteren av Filosofisk økonomi-blogg, kalt "Den eneste største prediktoren for fremtidig aksjemarkedsavkastning."
Gjennomsnittlig husholdnings porteføljeallokering til aksjer er en motstridende indikator, med høyere allokering korrelert med lavere aksjemarkedsavkastning og omvendt.
I følge økonometriske tester som jeg har utsatt denne og andre verdsettelsesindikatorer for, har den en av de aller beste, om ikke den beste, track records når man anslår aksjemarkedets reelle totalavkastning over det påfølgende tiåret.
Det er andre kontrariske tegn med samme resultat. Institusjonelle investorer de siste 12 månedene har strømmet betydelig mer penger inn i amerikanske aksjefond enn detaljinvestorer har tatt ut. Og dets sjelden at børsen faller to år på rad, noe som tyder på at 2023 kan bli et sentralt år for S&P 500-indeksen
+ 0.59%
SPX,
etter årets bjørnemarked.
Denne gjennomsnittlige husholdningsaksjeallokeringen nådde sitt rekordhøye nivå, og dermed dens mest bearish holdning, på 51.73 % i mars 2000, måneden med toppen av internettboblen. Vi husker alle hva som skjedde etterpå.
Denne indikatoren var nesten like høy for ett år siden, i desember 2021, på 51.66 %. Siden avlesningsdatoen har Vanguard Total Stock Market ETF
+ 0.55%
VTI,
- hvis 4,026 aksjer representerer det amerikanske markedet som helhet - har mistet 19.9% av verdien.
Indikatoren oppdateres hvert kvartal, og selv da med flere ukers etterslep. For to uker siden offentliggjorde Federal Reserve data for tredje kvartal som er input til indikatoren, og dens siste verdi er 43.62%. Selv om denne siste avlesningen fortsatt er over det historiske gjennomsnittet, innebærer det ikke lenger en negativ real totalavkastning for S&P 500 i løpet av det neste tiåret. Den anslår i stedet at aksjemarkedet vil slå inflasjonen med gjennomsnittlig 0.6 % i året.
Å slå inflasjonen med mindre enn et prosentpoeng er kanskje ikke noe å skrive hjem om. Men dette er første gang siden begynnelsen av pandemien at indikatoren anslår en positiv avkastning.
Dessuten ville jeg ikke bli overrasket om aksjemarkedet over det neste tiåret slår denne anslåtte avkastningen. Det er på grunn av de spesielle omstendighetene som førte til at indikatoren falt så mye det siste året. Under et typisk bjørnemarked vil den gjennomsnittlige husholdningens porteføljeallokering til aksjer avta mer eller mindre automatisk ettersom aksjer taper terreng og obligasjoner stiger i verdi. Når det skjer, trenger ikke investorer å selge noen av aksjene sine for at denne gjennomsnittlige allokeringen skal falle.
I det nåværende bjørnemarkedet har obligasjoner derimot prestert like dårlig som aksjer, om ikke dårligere. Som et resultat av dette har nedgangen i gjennomsnittlig husholdnings aksjeallokering det siste året i stor grad vært forårsaket av faktiske salg av aksjer. Fra et kontrarisk synspunkt har disse salgene mye mer bullish betydning enn nedgangen i aksjeallokeringer som oppstår når aksjer faller og obligasjoner stiger.
Hvordan åtte verdsettelsesmodeller stables opp
Tabellen nedenfor viser de åtte verdsettelsesindikatorene jeg fremhever på dette området hver måned. Jeg kjenner ikke til noen andre som har overlegne historiske resultater. Som tilfellet er med den gjennomsnittlige husholdningens aksjeallokering, har også mange av de andre indikatorene i tabellen trukket seg tilbake fra ekstreme overvurderinger ved utgangen av 2021.
Mark Hulbert er en vanlig bidragsyter til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhetsbrev som betaler et fast gebyr for å bli revidert. Han kan nås på [e-postbeskyttet].
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/a-stock-market-indicator-with-one-of-the-best-track-records-has-rare-good-news-for-investors-11671807335? siteid=yhoof2&yptr=yahoo