Ettersom bankene har trukket seg tilbake fra å finansiere olje- og gassvirksomhet og andre tradisjonelle finansieringskilder som aksjeinvesteringer eller reservebaserte utlån (RBL)-fasiliteter tørker ut, ser private amerikanske olje- og gassprodusenter på et blomstrende marked for alternativ finansiering.
Det er den dokumenterte, utviklet produserende (PDP) verdipapiriseringen, der en olje- eller gassprodusent utsteder obligasjoner i en verdipapiriseringstransaksjon (ABS). Med andre ord bruker oppstrømsprodusenter kontantene fra olje- og/eller gassproduksjonen som sikkerhet for sedlene plassert hos investorer.
Verdipapirisering av energiaktiva
Den første slike verdipapirisering av energiaktiva fant sted i 2019, men den har raskt vunnet popularitet det siste året ettersom mange private produsenter ønsker å diversifisere finansieringskildene sine.
«Verdipapiriseringer støttet av olje- og gassmidler bidrar til å diversifisere finansieringskilder for selskaper som typisk vil få tilgang til kapital fra mer tradisjonelle kilder, som reservebaserte utlånsfasiliteter (RBL), utstedelse av høyrenteobligasjoner eller aksjeinvesteringer,» sier Fitch Rating. sa tidlig i 2020 da denne typen finansiering var helt ny og pandemien ikke hadde knust oljeetterspørselen ennå.
"De nylig utstedte transaksjonene gir stabil kontantstrøm ettersom uttømmingsratene er ganske forutsigbare avhengig av brønnenes alder og den generelle diversifiseringen," sa ratingbyrået tilbake i februar 2020.
Selv under pandemien og de volatile prisene i 2020 og 2021, viste olje- og gass-produserende (PDP) verdipapiriseringer mye mindre volatilitet, "hovedsakelig på grunn av råvareprissikringer og strukturelle trekk ved verdipapiriseringene," kredittvurderingsfirmaet DBRS Morningstar sa mai 2021.
Ytelsen til PDP-verdipapirisering forble motstandsdyktig under Covid, til tross for høy volatilitet i olje- og gasspriser og operatørkonkurser under pandemien, sa Fitch Ratings i en rapporterer i september 2021.
"Nødvendige sikringer på et flertall av produksjonsvolumene begrenser effektene av hydrokarbonprissvingninger har på forventede inntekter. I tillegg har PDP-produksjonen lave breakeven-kostnader, ettersom størstedelen av investeringskostnadene har blitt pådratt, sa kredittvurderingsbyrået.
Blomstrende energi ABS-marked
I 2022 har verdipapiriseringsmarkedet for olje og gass virkelig blomstret, med energi-ABS-avtaler som tredobles i verdi fra 2021, ifølge data fra Guggenheim Securities sitert av Reuters. Så langt i år har private firmaer solgt til investorer 3.9 milliarder dollar i PDP-verdipapiriseringer, opp fra bare 1.2 milliarder dollar i fjor.
Dette året så også den største enkeltstående verdipapiriserte finansieringen for en amerikansk energiprodusent, støttet av en del av dens produserende eiendeler, siden PDP-avtalene om verdipapirisering startet for tre år siden.
Det var en transaksjon i oktober for $ 750 millioner sikret finansiering for naturgassprodusenten Jonah Energy LLC, et selskap med hovedkontor i Denver som opererer i Jonah og Pinedale-feltene i Sublette County, Wyoming. Jonah Energy fullførte sin første verdipapiriserte finansieringstransaksjon ved å tilby 750 millioner dollar fullt amortiserende sedler støttet av en del av sine produserende eiendeler.
Jonah Energys eiendeler og operasjoner er lokalisert i Greater Green River Basin i Sublette County, Wyoming, og består av over 2,400 produserende brønner og over 130,000 netto dekar lokalisert i Jonah-feltet og området rundt.
"Jeg er glad for å ha fullført en langsiktig finansieringstransaksjon som fullstendig betaler ned vår RBL, som posisjonerer oss med en sterk balanse for å forfølge de betydelige boremulighetene vi har på vårt areal og strategiske muligheter som kan komme vår vei, Jonah Energys president og administrerende direktør Tom Hart sa.
Guggenheim Securities, som var den eneste strukturerende rådgiveren, bokføringssjefen og plasseringsagenten for tilbudet, sa at Jonah Energy var den største verdipapiriseringen med støtte for verdipapirer som er fullført til dags dato.
"Denne ABS-transaksjonen, som representerer den største PDP-verdipapiriseringen som er fullført til dags dato og den tredje 144A som Guggenheim Securities har strukturert for energisektoren, gjenspeiler tilliten til industriledere og markedsdeltakere til egnetheten til energirelatert ABS i markedet, ” sa Anuj Bhartiya, Senior Managing Director i Guggenheims Structured Products Origination-team.
PureWest Energy, Wyomings største naturgassprodusent, vellykket lukket i august en andre aktiva-støttet verdipapirisering – etter ett i fjor – som tilbyr 365 millioner dollar av aktiva-støttede sedler med sikkerhet for en del av PureWests produserende naturgass-aktiva. Transaksjonen fulgte PureWests første verdipapirisering på 600 millioner dollar i november 2021.
PureWest Energy forventet å distribuere provenyet fra notetilbudet, sammen med overskytende kontanter på PureWests balanse, til sine aksjeeiere i tredje kvartal 2022.
Tilbud om verdipapirisering av olje og gass kan være fordelaktige for både investorer og produsenter, skrev Daniel Allison, energifinansieringspartner med advokatfirmaet Sidley Austin LLP, i fjor i Hart energi. Investorer har en relativt forutsigbar kontantstrømprofil for en olje- og gass-PDP, så de - og ratingbyråer - ser produksjonsrisiko som "en tolerabel variabel," sier Allison. Produsentene kan på sin side bruke verdipapirisering av energiaktiva til enten å diversifisere kapitalstrukturen sin eller benytte seg av dette alternative markedet når andre er mindre gunstige, ifølge Allison.
Av Tsvetana Paraskova for Oilprice.com
Flere topplesninger fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/type-oil-gas-funding-booming-000000712.html