En ledende Hydrogen-vekstaksje

Oppsummering

• LindeSENGETØY
  investerer mer i grønt hydrogen for sterkere lønnsomhetsutsikter.
• Hydrogen som energikilde har fortsatt store ulemper, men nye teknologier kan løse noen av problemene.

Linde PLC (SENGETØY, Financial), verdens største produsent av industrigasser etter både markedsverdi og inntekt, er nær eller på toppen av mange av markedene den opererer i. Den industrielle gassgiganten betjener et bredt spekter av bransjer, fra helsevesen til elektronikk, gruvedrift og mer, og leverer høyrente og spesialgasser som oksygen samt toppmoderne gassbehandlingsløsninger.

Selskapets jevne vekst gjennom historien har ikke bare vært på grunn av økende etterspørsel etter produktene, men også en overlegen forretningsmodell. For store kunder vil Linde bygge gassanlegg på stedet, noe som gjør det mulig å låse kontrakter for 10 til 20 år som har innebygde rateøkninger, og sikrer forutsigbare inntektsstrømmer.

I dag tar Linde noe av overskuddet fra sin solide virksomhet og øker investeringene i en ny kilde til vekst: hydrogen. Hydrogen har lenge vært kjent som en lovende kilde til alternativt drivstoff, men selv om hydrogendrivstoff i seg selv er ren forbrenning, har nesten alt historisk blitt produsert av lette hydrokarboner via dampreforming. Det kommer til å endre seg takket være viktige teknologiske fremskritt, som kan gjøre rent hydrogen levedyktig i større skala og, enda viktigere for Lindes investorer, produsere potensialet for tosifret avkastning.

Rent hydrogen: begrenset, men levedyktig

Linde investerer i to hovedområder var å produsere rent hydrogen. Den første er ved å bruke fornybar vannkraft til å drive elektrolyse, mens den andre er via autotermisk reformering med karbonfangst.

I 2025 planlegger selskapet å bringe hydrogenproduksjonsanlegget sitt i Niagra Falls online. Anlegget vil bruke vannkraft generert av fossen for å produsere hydrogen via elektrolyse. Den største ulempen med dette anlegget vil være at det vil ta vannkraft som kunne vært brukt til boligformål eller andre formål, men selv om avveiningen vil være for bratt til å implementere denne prosessen i stor skala, vil den fortsatt være nyttig for å produsere nullutslippshydrogen for mindre oppdragsgivere som Linde ikke bygger på stedet for.

Linde har også signert flere langsiktige avtaler om å produsere hydrogen for store kunder via autotermisk reformering med karbonfangst. Tidligere har konkurrenten Air Liquide (XPAR:AI, Financial) var det eneste selskapet som hadde vellykket kombinert disse to prosessene. Verken autotermisk reformering eller karbonfangst er nye utviklinger, men når de kombineres med hell, blir de en av de billigste måtene å produsere lavkarbonhydrogen i stor skala.

Å bruke fornybar energi til å produsere hydrogen er totalt sett en ineffektiv bruk av ren elektrisitet med dagens teknologier, så bortsett fra i tilfeller hvor hydrogen er nødvendig for industrielle prosesser, er det vanligvis bedre å bare bruke ren energi direkte og spare det unødvendige ekstra trinnet. Imidlertid har Linde tilfeldigvis spesialisert seg på de begrensede brukstilfellene der hydrogen er den foretrukne metoden for avkarbonisering, som raffinering, stålfremstilling og gjødselproduksjon. Omtrent 24 % av USAs CO2-utslipp kom fra industrielle prosesser i 2020 ifølge Environmental Protection Agency, så selv om industrien ikke er det største markedet for ren energi, er det langt fra ubetydelig.

Å bruke hydrogenkraft til ting som transport er mindre effektivt enn å lade et elektrisk kjøretøy på nettet fra vannkraft, vind eller sol, men appellen er dens komparative off-grid portabilitet og den naturlige overfloden av hydrogen, så forhåpentligvis kan konverteringsprosessen gjøres mer effektiv i fremtiden.

Sjøvannsgjennombrudd

Bortsett fra de ovennevnte faktorene, er en annen stor utfordring som har holdt levedyktigheten til hydrogen begrenset det faktum at det må produseres fra rent vann. Det er allerede bekymringer om at verdens forsyning av rent vann synker på grunn av faktorer som overbefolkning, teknologiske fremskritt og klimaendringer, så å prøve å bringe hydrogen opp i skala på rent vann er virkelig ikke gjennomførbart.

Heldigvis er dette ett hinder som er i ferd med å løses. Forskere i Kina har utviklet en enhet som direkte kan splitte sjøvann for å lage hydrogendrivstoff uten å øke kostnadene nevneverdig og uten å føre til at enheten raskt blir korrodert av sjøvannet. Gjennombruddsprosessen ble publisert i det vitenskapelige tidsskriftet Nature 30. november 2022 av Heping Xie og kolleger. Med ytterligere foredling mener forskerne at enheten til og med kan brukes til å gjenvinne andre nyttige materialer som litium fra vann.

Selv om det ikke er direkte relevant for Linde for øyeblikket, viser dette gjennombruddet at det fortsatt er et stort potensial for hydrogen som energikilde til å utvikle seg og vokse.

Lindes vekstplan

I følge Markets and Markets-undersøkelser forventes hydrogenproduksjonsmarkedet å vokse med en sammensatt årlig rate på 10.5 % gjennom 2027. Kombinert med insentiver fra den amerikanske inflasjonsreduksjonsloven, som halverer kostnadene for grønt hydrogen og bringer kostnadene til blått hydrogen på linje med grått hydrogen, har Linde store forhåpninger til sine investeringer i hydrogen.

Hydrogen utgjør for tiden mindre enn 10 % av Lindes inntekter, og selv om selskapet ikke har gitt mye konkret veiledning om hva det forventer av hydrogeninntektsvekst, har selskapet rapportert at det allokerer mer enn 33 milliarder dollar til investeringer i ren energi, hvorav de fleste er relatert til hydrogen. For å gi målestokk for hvor store disse investeringene er, er Lindes etterfølgende 12-måneders inntekt på 33.7 milliarder dollar. Selskapet insisterte på at dette ikke er spekulative investeringer, og at det bare vil gå videre med dem hvis forventet avkastning er tosifret.

Verdivurdering

Med en pris-inntektsforhold på 42 og med en GF-verdi vurdering av rettferdig verdsatt, ser aksjen ut til å ha en verdsettelse mellom rettferdig og premium for øyeblikket.

Imidlertid er det grunnleggende sterke, som vist av en GF-poengsum av 91 av 100. Ifølge en historisk studie av GuruFocus har aksjer med høyere GF-score en tendens til å overgå aksjer med lavere GF-score.

Tidligere har Morningstar (MORNEN, Financial) analytikere hadde forventet at selskapet skulle oppnå en tre til fem års inntektsvekst på 9.44 %, så det virker svært mulig at investeringene i hydrogen og annen ren energi kan presse inntektsveksten opp i tosifrede.

Børsmeldinger

Jeg/vi har ingen posisjoner i noen nevnte aksjer, og har ingen planer om å kjøpe nye posisjoner i de nevnte aksjene innen de neste 72 timene.