Et historisk globalt obligasjonsmarkedskrakk truer avviklingen av verdens mest overfylte handler, sier BofA

Globale statsobligasjonsmarkeder sitter fast i det BofA Securities-strategene kaller et av deres største bjørnemarkeder noensinne – noe som igjen truer med lettheten som investorer vil kunne gå ut av verdens mest overfylte handler med, om nødvendig.

Disse handler inkluderer lange posisjoner i dollar, amerikanske teknologiselskaper og private equity, sa strategene Michael Hartnett, Elyas Galou og Myung-Jee Jung. Obligasjoner er generelt sett på som en av de mest likvide aktivaklassene tilgjengelig for investorer; Når likviditeten tørker opp der, betyr det dårlige nyheter for omtrent alle andre investeringsformer, sa andre analytikere.

Finansmarkedene har ennå ikke priset inn de verste utfallene for inflasjon, renter og økonomi rundt om i verden, til tross for fallende globale aksjer sammen med obligasjonssalg i USA og Storbritannia fredag. Dow industrials
DJIA,
-2.06%
var av med mer enn 700 poeng på det laveste, flørte med et fall inn i bjørnemarkedets territorium, mens S&P 500
SPX,
-2.23%
truet med å ta ut sin lukkede laveste juni.

Amerikanske renter handlet på flere års høyder. I mellomtiden har statsobligasjonsrentene i Storbritannia, Tyskland og Frankrike steget med det raskeste klippet siden 1990-tallet, ifølge BofA Securities.

"Inflasjons/renter/resesjonssjokk er ikke over," pluss obligasjonskrakket de siste ukene "betyr høye kredittspreader, laveste aksjer er ennå ikke inne," skrev BofA-strategene i et notat som ble utgitt torsdag. De sa at investorsentimentet «utvilsomt» er det verste siden den globale finanskrisen i 2007-2009. Strategene ser også at fed-funds rentemål, statsrenter og USAs arbeidsledighet er på vei til mellom 4 % og 5 % i løpet av kommende måneder og kvartaler.

Statsobligasjoner har hatt tap på 20 % i år, fra og med torsdag – de verste tapene siden 1920, ifølge BofA. For hele 2022 er globale statsobligasjoner på vei mot en av deres dårligste prestasjoner siden Versailles-traktaten, som ble undertegnet i 1919 og trådte i kraft i 1920 – som etablerte vilkårene for fred ved slutten av første verdenskrig. obligasjonskursene beveger seg i motsatte retninger, så stigende renter reflekterer de synkende prisene på statsgjeld.

Likviditet er viktig fordi det sikrer at eiendeler kan kjøpes eller selges uten å påvirke prisen på verdipapiret i vesentlig grad. Uten likviditet er det vanskeligere å konvertere en eiendel til kontanter uten å tape penger mot markedsprisen.

Statsobligasjoner er verdens mest likvide aktiva, så "hvis obligasjonsmarkedet ikke fungerer, så fungerer ingen andre markeder, egentlig," sa Ben Emons, administrerende direktør for global makrostrategi hos Medley Global Advisors i New York.

"Økende renter fortsetter å tørke opp kreditt og kommer til å ramme den globale økonomien hardt," sa Emons via telefon fredag. "Det er en risiko for et "selg-alt-marked" som vil ligne mars 2020, ettersom folk trekker seg fra markeder med større volatilitet og finner ut at de faktisk ikke kan handle."

Et historisk obligasjonssalg i Storbritannia fredag, utløst av uthuling av investortilliten drevet av regjeringens minibudsjettplan, bare forverret frykten for forverret likviditet, spesielt i det ordinært trygge statskassemarkedet.

Les: Den neste finanskrisen er kanskje allerede i gang – men ikke der investorene kan forvente

I USA har Federal Reserve-tjenestemenn vist en vilje til å bryte noe med høyere renter – enten det er i finansmarkedene eller økonomien – for å få ned den varmeste inflasjonsperioden de siste 40 årene.

En del av denne månedens tilbakegang i globale obligasjonspriser "er den virkelige frykten for at sentralbankstigninger spiraler oppover i et konkurranseløp for å opprettholde valutaens levedyktighet og ikke for å bli det siste landet som holder sekken med løpende inflasjon," sa Jim Vogel, en konserndirektør. president i FHN Financial i Memphis.