(Bloomberg) — Den gryende gjenopplivingen i nordasiatiske aksjer blir utpekt som starten på et potensielt okseløp ettersom satsingene på Kinas gradvise gjenåpning samt bunnen av chipindustrien intensiveres.
Mest lest fra Bloomberg
Strateger ved Goldman Sachs Group Inc. forventer at Asias aksjeledelse vil skifte fra Sørøst-Asia og India til markeder som Kina og Korea neste år, mens Societe Generale SA sier at Taiwans teknologitunge marked også er på et vendepunkt. Jefferies Financial Group Inc. har gjentatt lignende synspunkter.
Aksjer notert i Hong Kong så vel som Korea og Taiwan har forsvunnet det meste av året på grunn av deres store avhengighet av Kinas økonomi, som har blitt presset av strenge Covid-kontroller og en eiendomskrise. I mellomtiden skrøt den innenlandske etterspørselsdrevne sørlige markedene i Indonesia og India av robusthet. Tabellene har snudd denne måneden etter en rekke positive politiske grep fra Beijing.
"Av bekymring for oss er at Sørøst-Asia begynner å prestere dårligere de siste ukene, ettersom investorer roterer tilbake til Nord-Asia," sa Alexander Redman, sjef for aksjestrateg i CLSA. "Indonesia, som en defensiv, innenlandsk orientert råvareeksportør, var et logisk tilfluktssted for å ri av aksjestormen," sa han, og la til at markedet vil være "mindre favorisert ettersom investorer gjenopptar en dyp verdi syklisk eksponering i Nord-Asia."
Viktige egenkapitalmålere i Hong Kong har steget rundt 20 % i november, og toppet lett resten av Asia og store globale jevnaldrende, ettersom Kina oppfordret til mer målrettede Covid-restriksjoner og økt politisk støtte til eiendomssektoren.
Utlendinger har samlet inn 5.8 milliarder dollar i Taiwan-aksjer denne måneden, på vei mot de første tilsigene på seks måneder og den største på 15 år. Nettokjøp av koreanske aksjer er satt til å overstige 2 milliarder dollar for andre måned på rad.
I motsetning til dette er Indonesias marked – en gang investorenes favoritt som en inflasjonssikring – flatt i november, og klar til å se månedlige strømmer bli negative for første gang siden juli. Investorer er også mer forsiktige med verdivurderinger i India, der referanseindekser nylig nådde rekordhøye, med Goldman Sachs som forventer at markedet vil gi relativt dårligere resultater i 2023.
"Alle positive katalysatorer som en potensiell gjenåpning av Kina og politisk støtte, reduksjon av geopolitiske spenninger eller bunnen av teknologisykluser vil sannsynligvis føre til en kraftig omvurdering" av nordasiatiske markeder, skrev Jefferies-strateger ledet av Desh Peramunetilleke i et notat. Meglerhuset er overvektige Hong Kong, Kina, Korea og Taiwan, nøytrale mot Indonesia og undervektige India.
LES: Gjenvinning i nordasiatiske aksjer kan skade Indias appell: BNP
Chips, Kina
Det bullish tilfellet for Sør-Korea og Taiwan er også bygget på deres brikkedominans, ettersom markedene er hjemsted for industritungvektere som Samsung Electronics Co. og Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. De har også Kina som sin største handelspartner.
SocGen og Lombard Odier Private Bank denne måneden sluttet seg til Morgan Stanley og sa at investorer bør tippe tå tilbake til Asias halvlederaksjer.
"Aksjekurser bunner vanligvis to til tre kvartaler foran bunnen av halvledersyklusen," skrev SocGen-strateger ledet av Alain Bokobza i et notat forrige uke. "Vi er kanskje på dette punktet."
Kinesiske aksjer i Hong Kong er klar for sin beste månedlige visning siden 2006, ettersom kapitalforvaltere fra M&G Investments og Eastspring Investments til Franklin Templeton Investments kjøper seg inn i rallyet.
På fastlandet har utenlandske fond tatt opp aksjer verdt 49 milliarder yuan (6.8 milliarder dollar) via handelsforbindelser med Hong Kong.
Risikoer gjenstår
Det er ikke dermed sagt at veien oppover for Nord-Asia vil være jevn.
Med sin store eksportavhengighet er markedene sårbare for risikoen for en global resesjon og er ofte i sentrum for geopolitiske spenninger som involverer USA og Kina. Videre temper et hopp i virustilfeller i Kina til rekord også det positive markedsmomentumet.
"Det er pågående bekymringer fra den geopolitiske siden av vurderingen," sa Vivian Lin Thurston, porteføljeforvalter hos William Blair Investment Management. Og selv om industrisyklusen er i ferd med å snu, "hvis den globale økonomien er i ferd med å gå ned, tror jeg vi må revurdere syklusen og oppgaven," la hun til.
Ikke desto mindre, med inntjeningsprognosene som allerede har falt dypt i de nordlige økonomiene, kan markedene ha mer oppsidepotensial. Aksjereferanser i Kina, Korea og Taiwan er fortsatt ned mer enn 15 % hittil i år, mens de i Indonesia og India er opp rundt 7 % hver.
For Kina-overvåkere kan et politbyråmøte tidlig i desember, etterfulgt av den årlige sentrale økonomiske arbeidskonferansen, gi nyttige signaler.
"Hvis vi bruker metaforen om et tog som forlater stasjonen, er det ledende lokomotivet Korea, og det er allerede godt ute av stasjonen," sa Jonathan Garner, sjef for Asia og EM-aksjestrateg hos Morgan Stanley, i et intervju tidligere denne måneden. «Nå forlater også Taiwan-motoren stasjonen. Og så kommer vi mer til midten av toget, som er Kina.»
–Med bistand fra John Cheng.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/great-rotation-brewing-asia-investors-010000158.html