En "cocktail" av klissete inflasjon og et stramt arbeidsmarked øker bankens renteøkninger

LONDON – Et stramt arbeidsmarked og relativt langsom retur til jorden for inflasjon betyr at Bank of England sannsynligvis vil presse på med en ytterligere renteøkning i mars, antyder økonomer.

Markedssannsynligheten for en ytterligere økning på 25 basispunkter på Pengepolitisk komités neste møte økte til over 73 % onsdag før den falt tilbake til rundt 66 % torsdag morgen, ifølge Refinitiv-data.

De Den årlige inflasjonen i Storbritannia falt for tredje måned på rad til 10.1 % i januar, og lander under konsensusprognosene, selv om høye mat- og energipriser fortsetter å presse britiske husholdninger.

Selv om inflasjonen er på vei ned, falt prisøkningstakten med bare 1 % mellom oktober og januar – noe som markerer en relativt liten nedgang sammenlignet med de man ser i andre store økonomier.

"Med FTSE 100 nylig når rekordhøyder, vil investorer bli litt trøstet av reiseretningen for priser, sier Richard Carter, leder for fastrenteforskning hos Quilter Cheviot.

"Men matvareprisene er fortsatt en viktig driver for britisk inflasjon, og fortsetter sin oppadgående marsj i januar med en iøynefallende økning på 16.8 %. Sjefene i næringsmiddelindustrien har advart om at prisene vil ta lang tid å komme ned.»

Tirsdagens sysselsettingstall for desember ga også liten indikasjon på at arbeidsmarkedet begynner å lette, med fortsatt ledighet på 3.7 %. Veksten i gjennomsnittlig ukeinntekt eksklusive bonuser økte til 18 måneders høye 6.7 % i løpet av de tre siste månedene av 2022.

Sammen med mangelen på tilbudssiden, navigerer Storbritannia utbredt arbeidskamp blant ansatte i offentlig sektor, ettersom lønnsøkningene fortsetter å ligge bak inflasjonen.

Bank of England guvernør Andrew Bailey oppfordret i forrige uke arbeidere og arbeidsgivere å vurdere den forventede nedadgående inflasjonsbanen ved forhandlinger om lønnsoppgjør.

"Cocktailen av et stramt arbeidsmarked og inflasjon som ikke avkjøles raskt vil fortsatt være en årsak til bekymring for beslutningstakere i Bank of England, noe som kan bety at bankens aggressive strategi forblir på plass," la Carter til.

Storbritannia unngikk så vidt lavkonjunktur i fjerde kvartal da veksten stagnerte, men MPC ser en grunn resesjon som begynner i første kvartal 2023 og varer i fem kvartaler.

"Til tross for en avtagende økonomi, øker lønningene fortsatt raskt i et bakteppe av stagnerende arbeidstilbud, noe som risikerer å holde tjenesteinflasjonen høy," sa Hussain Mehdi, makro- og investeringsstrateg i HSBC Asset Management.

"Dette betyr at bankens pengepolitiske komité sannsynligvis vil levere en ny renteøkning neste måned, med en viss sjanse for ytterligere innstramming på påfølgende møter hvis lønnsveksttiltak forblir inkonsistente med bankens 2%-mål."

Inflasjonstallet på 10.1 % for januar var nøyaktig i tråd med bankens anslag, med fire av de tolv divisjonene for konsumprisindeks (KPI) som bidro nedover til den samlede inflasjonsraten. Den største kom i form av et årlig fall i bruktbilprisene på 7.2 %, mens prisveksten på bensin og diesel også fortsatte å avta.

"Bank of England vil være glad for å se at tjenesteinflasjonen begynner å avta, siden denne har en tendens til å være mer vedvarende enn vareinflasjonen," sa PwC-økonom Jake Finney.

"De vil også bli beroliget av de siste dataene som indikerer at lønnsveksten i privat sektor avtar. Vårt syn er imidlertid at Bank of England ikke har sett nok til å flytte skiven – så vi forventer at de leverer en siste renteøkning på 25 bp i mars.»

Markedsreaksjon

Til tross for økt markedsprising for ytterligere 25 basispunkters økning i mars, falt britiske statsobligasjonsrenter kraftig over rentekurven onsdag morgen før de kom seg litt opp igjen. De 2 års forgylt yielden var lite endret på 3.75% tidlig på torsdag mens 10-år yielden svingte rundt 3.47%.

James Athey, investeringsdirektør ved Abrdn, fortalte CNBC onsdag at den tilsynelatende due tolkningen av obligasjonsmarkedet representerte en liten lettelse. Men han pekte på det lignende datamønsteret i USA de siste månedene, og la merke til at "alt som skulle til var et par datapunkter for at markedet skulle begynne å revurdere utsiktene for politikk betydelig."

Athey antydet at posisjonering av gyltene hadde påvirket avkastningsbevegelsen betydelig, med overskytende posisjonering i den korte enden av kurven som har gått av de siste ukene og fått frontenden til å underprestere.

"Så jeg tror vi var kommet til stadiet hvor posisjoneringen enten var renere eller faktisk litt korte britiske renter, og så marginal fremgang på inflasjonen har sett en ganske sterk oppgang denne morgenen.