Et stort skifte er i gang for markedene, og gamle Warren Buffett-aksjonærbrev peker på hvilke selskaper som vil overleve

Verden lever gjennom intet mindre enn "ankomsten av sluttspillet for paradigmet som har formet markedene siden oppstarten av Greenspan Federal Reserve satt i kjølvannet av LTCM [Long-Term Capital Management]-krisen i 1998," sa Saxos investeringssjef Steen Jakobsen, i bankens utsikter for andre kvartal tirsdag.

Les: Gjør deg klar for en "ny verdensorden" som driver aksjer og obligasjoner: BlackRock

Sjokk på tilbudssiden fra Russlands invasjon av Ukraina og COVID-19 har "akselerert vår vei mot mer produktivitet. Politikken må rett og slett ta oss mot mer prisoppdagelse og positive realavkastninger når markeds- og regjeringsaktører kjemper for investeringer i en verden, vi nå forstår er sterkt begrenset av absolutte energi-, miljø- og kapitalgrenser,» skrev han.

Saxo ser tre sykluser som samtidig påvirker markedene – pågående forsyningskriser fra COVID-19, krigen i Ukraina og «verdens fysiske grenser», reprising av eiendeler når inflasjonen stiger og en ny innstrammingssyklus fra Fed som startet i mars.

Resultatet av disse vil være mer utgifter til energi, forsvar, diversifisering i forsyningskjeden og negative realrenter som blir positive etter hvert som den globale økonomien gjør seg klar for et produktivitetsløft.

Det er her aksjer kommer inn. «Med en storstilt krig tilbake i Europa og råvaremarkeder i opprør, har dette forverret inflasjonspresset og aksjer har kommet inn i et miljø som ikke har vært sett siden 1970-tallet. Høy inflasjon er i hovedsak en skatt på kapital og hever baren for avkastning på kapital, og dermed vil inflasjonen filtrere ut svakere og ikke-produktive selskaper på en hensynsløs måte, sier Saxos sjef for aksjestrategi, Peter Garnry.

Og man trenger bare å se på aksjonærbrev fra 1970-tallet fra Berkshire Hathaways
BRK.B,
-0.18%

BRK.A,
-0.52%
milliardærstyreformann Warren Buffett, som pekte på produktivitet, innovasjon eller prissetting som et overlevelsesverktøy for bedrifter, sa Garnry.

"De største selskapene i verden er de siste som blir rammet av strammere økonomiske forhold, og de har også prissettingskraften til å overføre inflasjon til kundene sine over lengre tid enn mindre selskaper," sa Garnry. Det betyr farvel til zombieselskaper holdt i live av lave renter og overskuddskapital.

Garnry sa at en måte å måle produktivitet på er ved å se på justert nettoinntekt til ansatte, ut fra teorien om at jo større et selskap vokser, jo mindre er fortjenesten per ansatt.

«Hvis et selskap prøver å maksimere fortjenesten, vil det ofte naturlig føre til at produktiviteten går på bekostning; men det som går tapt i produktivitet oppnås gjennom stordriftsfordeler i driften, og dette gir mulighet for høyere nivåer av aggregert fortjeneste, sa Garnry.

Topper i rekken av selskaper som er mest produktive i forhold til størrelse – over regresjonslinjen – er Apple
AAPL,
-1.89%,
sa han.

Her er et utvalg av de beste selskapene for produktivitet og innovasjon, med Amazon
AMZN,
-2.55%,
Microsoft
MSFT,
-1.30%,
Nestlé
NSRGY,
+ 0.77%

NESN,
+ 0.16%
og alfabetet
GOOGL,
-1.67%
øverst på disse listene.

Klikk her. for flere selskaper og Saxos fulle utsikter.

Oppstyret

Ukrainas president Volodymyr Zelensky har advart mot å finne flere grusomheter etter flere bevis viste at russiske styrker massakrerte sivile i Bucha, nær Kiev. Han skal tale i FNs sikkerhetsråd tirsdag. Den europeiske union kan være klar til forby russisk kullimport, mens det amerikanske finansdepartementet har angivelig stoppet Russiske gjeldsbetalinger via amerikanske kontoer.

Tesla
TSLA,
-4.73%
administrerende direktør og Twitter
TWTR,
+ 2.02%
den nye største interessenten Elon Musk ba brukere stemme på en redigeringsknapp for tweets - det var et rungende ja. Twitter er det forresten verdt 8.5 milliarder dollar mer, takket være Musk.

Les: Kan Elon Musk endre måten folk tvitrer på nå som han er Twitters største enkeltaksjonær?

Underskuddet på utenrikshandelen falt til 89.2 milliarder dollar, men holder seg nær rekordhøye. Fremdeles gjenstår indeksen for Institutt for forsyningsstyringstjenester, deretter tre Fed-talere – Fed-guvernør Lael Brainard, Fed-president i San Francisco, Mary Daly, og Fed-president i New York, John Williams.

Les: Amerikansk økonomi vil falle inn i en resesjon denne sommeren, ettersom inflasjonen tærer på forbruket, advarer tidligere Fed-tjenestemann

Markedene

aksjer
DJIA,
-0.80%

SPX,
-1.26%

COMP,
-2.26%
a re tilting lavere. Treasury-rentekurven forblir invertert, med 2-års
TMUBMUSD02Y,
2.538%
litt høyere enn 10 år
TMUBMUSD10Y,
2.555%.
Oljeprisen
CL00,
-2.58%

BRN00,
-1.27%
er opp, mens dollaren
DXY,
+ 0.50%
kanter lavere.

Diagrammet

«Det viser seg at når forbrukere er redde for å kjøpe aksjer, vil en av
de beste investeringene er forbrukeraksjer!» Det var Jim Paulsen, investeringsstrateg i The Leuthold Group, i et notat til kundene. Her er et diagram som måler den pessimismen.

"Når forbruker oksebjørn-indikatoren er lavest kvintil, forbruker skjønn
Aksjene har overgått med en annualisert +9.4 % sammenlignet med en liten underavkastning på -0.8 % for de fire andre konfidenskvintilene,” sa han og la merke til at det er en mindre god tid for finans, verktøy og kommunikasjon.

Tikerne

Dette var de mest søkte tickerne på MarketWatch fra klokken 6 Eastern Time:

Tilfeldig lesning

Steinkritt! Kansas Jayhawks basketball for menn beseirer North Carolina for nasjonale mesterskapstittel i historiens største comeback.

Kan du lukte et maleri? Et galleri i Madrid vil prøve det med et 17-tallsverk av Jan Brueghel den eldre.

En tidligere tysk skatteinspektør er tiltalt for påstått svindel på 306 millioner dollar.

Need to Know starter tidlig og oppdateres til åpningsklokken, men registrer her for å få den levert en gang til e-postboksen din. Den e-postversjonen vil bli sendt ut klokka 7:30 øst.

Vil du ha mer for dagen som kommer? Melde seg på The Barron's Daily, en morgen briefing for investorer, inkludert eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch forfattere.