(Bloomberg) — Rørledningen av selskapsgjeld fra fremvoksende markeder er i ferd med å løpe tørr ettersom store sentralbanker fortsetter å øke lånekostnadene og investorer blir stadig mer forsiktige etter en rekke høyprofilerte bedriftseksplosjoner.
Mest lest fra Bloomberg
Bedrifter fra utviklingsøkonomier har solgt bare 60 milliarder dollar av globale obligasjoner så langt i år - et fall på rundt 18%, eller 13 milliarder dollar, fra samme periode i fjor, ifølge data samlet av Bloomberg. Det er den minste summen som har startet noe år siden 2016, like etter at Federal Reserve tok fatt på sin siste renteøkningssyklus.
Denne gangen høres verdens mest innflytelsesrike pengemyndighet enda mer aggressiv ut når den forsøker å temme løpende inflasjon. Det, og Wall Streets avtagende overbevisning i fremvoksende markeder etter bedriftsnedsmeltninger i Indias Adani Group og Brasils Americanas SA, har fått analytikere til å markere risikoen for et andre år på rad med begrenset tilgang til kapitalmarkedene – og problemene som kan forårsake for selskaper med høy gjeld. .
"Markedet er ikke åpent for de fleste av våre utstedere," sa Siby Thomas, en porteføljeforvalter som spesialiserer seg på gjeld i fremvoksende markeder til T. Rowe Price. "Du ser denne splittelsen i markedet der selskapene som ønsker å utstede ikke kan fordi det er for dyrt, og de høyere rangerte som kan utstede ikke vil fordi de har råd til å vente."
Utstedelser fra både fremvoksende markeder og amerikanske høyrenteselskaper hadde steget i de første årene av pandemien ettersom beslutningstakere presset ned lånekostnadene for å støtte opp økonomien. Men den trenden tok slutt da Fed og andre store sentralbanker startet en kamp mot vedvarende prispress i fjor.
"Bedrifter har en tendens til å proaktivt administrere sine kommende forfall et par år i forveien, og utnyttet de lave avkastningene i løpet av 2020 og 2021," sa Sara Grut, analytiker ved Goldman Sachs Group Inc. "På et eller annet nivå er den nåværende miljøet er bare baksiden av den utstedelsen.»
Mens useriøse amerikanske firmaer har vært i stand til å opprettholde en viss tilgang til obligasjonsmarkedet, med en samlet utstedelse opp omtrent 5 % i år fra samme periode i 2022, har lignende rangerte selskaper fra utviklingsland ikke vært så heldige.
Det har satt noen selskaper i en vanskelig situasjon. Mens låntakere med investeringsgrad ofte kan fortsette uten hjelp fra utenlandske obligasjonseiere, er det færre alternativer for junk-vurderte firmaer med høyere belåningsgrad og generelt mer risikofylte utsikter.
Selskaper som trenger kontanter kan måtte henvende seg til innenlandske gjeldsmarkeder, private plasseringer eller multilaterale finansieringskilder, ifølge Lisandro Miguens, leder for gjeldskapitalmarkedene for Latin-Amerika i JPMorgan Chase & Co.
"Finansmarkedene er svært volatile som følge av usikkerhet i Fed-rentene, og EM-bedrifter er intet unntak," sa han. Bedrifter "må tilpasse sin finansieringsstrategi til denne virkeligheten og være klare til å handle deretter."
Wall Street har allerede begynt å ta en mer forsiktig tilnærming til aktiva i utviklingsmarkeder ettersom et tidlig års rally avtar og en myk landing for den globale økonomien dukker opp. Sentimentet har også blitt dårligere i utviklede markeder, etter at Silicon Valley Bank ble den største amerikanske långiveren som har mislyktes på mer enn et tiår.
Dollarobligasjoner fra fremvoksende markeder falt 2.2 % i februar, og reduserte deres årlige avkastning til bare 0.6 %, ifølge data samlet av Bloomberg. Til sammenligning er en måler for amerikansk høyrentegjeld opp 2.2 % i år.
Med saftige avkastninger tilgjengelig i mer modne markeder, er insentivet lavere for investorer til å ta på seg ekstra risiko, ifølge Akbar Causer, en porteføljeforvalter hos Eaton Vance Management med fokus på gjeld i fremvoksende markeder.
"Barnen for alt annet er høy" når amerikanske statsobligasjoner tilbyr attraktive renter, sa han.
Og selv om en nedsmelting av eiendeler knyttet til Adanis vidstrakte forretningsimperium etter en kortselgerrapport og en regnskapsskandale hos den brasilianske forhandleren Americanas ikke er en indikasjon på aktivaklassen totalt sett, hevet de absolutt øyenbrynene blant noen pengeforvaltere i bedriftsgjeld i fremvoksende markeder .
Hele 77 % av nye selskapsobligasjonsavtaler fra utviklingsland i år har kommet fra utstedere av investeringsgrad, ifølge data samlet av Bloomberg. Selskaper fra Kina har vært de mest aktive i globale gjeldsmarkeder, etterfulgt av de i Saudi-Arabia og Sør-Korea, viser dataene.
Herfra er spørsmålet når spissen for bedriftsgjeld i fremvoksende markeder vil åpne igjen. En eventuell slutt på Feds innstrammingsinnsats vil gjøre låneopptak enklere, sa Omotunde Lawal, en porteføljeforvalter i Barings Ltd. Timingen er selvfølgelig fortsatt usikker.
I mellomtiden vil bare de mest velforberedte fremvoksende utstederne kunne selge gjeld i de korte periodene med markedsfrihet, sa Andres Copete, direktør for Latin-Amerika i gjeldskapitalmarkedsvirksomheten i Deutsche Bank AG.
"Vi er ikke superoptimistiske med hensyn til totale volumer for året," sa han. "Det kommer til å bli veldig tykt, veldig ujevnt og veldig konsentrert i bestemte vinduer for resten av året."
Hva å se på
Indisk inflasjon forventes å holde seg over målet, noe som styrker argumentet for at sentralbanken skal stramme seg ytterligere inn i april.
Bloomberg Intelligence forventer at People's Bank of China vil holde sin ettårsrente stabil i mars, selv om den sannsynligvis vil velge ytterligere lettelser i løpet av 2023.
I Argentina kan inflasjonen i februar endelig toppe 100 %, ifølge Bloomberg Intelligence.
En lesing av Sri Lankas bruttonasjonalprodukt kan vise en dypere år-til-år sammentrekning i den siste delen av 2022.
Bank Indonesia vil sannsynligvis holde styringsrentene på vent, ifølge økonomer undersøkt av Bloomberg.
Politikere i Russland er sett på å holde styringsrenten stabil på 7.5 %, selv om Bloomberg Intelligence sier at de kan signalisere en intensjon om å heve i april.
Brasil vil rapportere sysselsettingsdata for januar, som vil tilby en av de første store dataavlesningene siden president Luiz Inacio Lula da Silvas tredje innsettelse.
–Med bistand fra Esteban Duarte.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html