Det amerikanske finanssystemet er prekært posisjonert etter feilene til Silvergate (NYSE: SI), Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) og Signature Bank (NASDAQ: SBNY).
Regulatorer har gått inn med nødstiltak for å begrense nedfallet fra usikret innskuddsfinansiering og urealiserte tap på tvers av aktivaporteføljer, inkludert lanseringen av Bank Term Funding Program (BTFP).
Selv om S&P 500-kursen høyere i går var litt av en overraskelse, var dette sannsynligvis på grunn av forventninger om at Fed kan skifte til løsere pengepolitikk, mot forrige ukes forslag om at en 50-bps renteøkning var på kortene.
1. Innskudd strømmer ut fra lokale og regionale banker
Til sammen har nedleggelsen av SVB og Signature ført til at nesten 265 milliarder dollar i innskyterpenger har blitt frosset av regulatorer.
PacWest (NASDAQ: PACW) rapporterte også en utstrømning på $700 millioner sent i forrige uke.
Ledet av store tap i First Republic Bank (NYSE: FRC) mandag 13. mars, stupte KBW Nasdaq Bank-indeksen til et rekordlavt nivå på 79.58.
Innskytere, investorer og det finansielle systemet for øvrig virker ikke overbevist med Feds insistering på at den er villig til å ta tak i alle likviditetsproblemer for å skjerme porteføljer og banker fra muligheten for en utbredt kjøring av systemet.
Angsten for potensiell smitteutbrudd i regionale banker og utbredt finansiell ustabilitet er fortsatt, selv om indeksen forbedret seg tirsdag 14.th mars, stenger på 82.67.
Liz Hoffman, redaktør for forretnings- og finans i Semafor, mener at regulatorer planlegger å "slange" innskytere med penger, og bemerket:
…(regulatorer indikerer at) vi kommer ikke til å stoppe dette, men vi skal finansiere det.
2. Innskudd strømmer inn i de store
Som et resultat av uroen i banksektoren flytter familier og bedrifter minst en del av sine eiendeler til den relative sikkerheten til globalt systemviktige banker (G – SIB), som JP Morgan (NYSE: JPM), Bank of Amerika (NYSE: BAC) og Citi (NYSE: C).
Bloomberg rapporterte at Bank of America så massive innskudd på mer enn 15 milliarder dollar i nye innskudd over en svært komprimert periode, mens innsidere rapporterer at andre store også ser økende innskuddstilførsel som er godt over ukentlige gjennomsnitt.
Dette skiftet er drevet av det for store til å mislykkes omdømmet til disse institusjonene kombinert med den begrensede bruken av Feds fasilitet som lar bankene ta ettårige lån mot urealiserte tap.
3. Urealiserte tap i banksektoren topper 600 milliarder dollar
Flere banker, inkludert SVB, hadde parkert hoveddelen av overskytende innskudd anskaffet under pandemien i den relative sikkerheten til 10-årige statskasser.
Men med nedgangen i teknologisektoren, sviktende oppstart og den kraftige økningen i obligasjonsrentene fra under 1 % i 2020 til 3.67 % i dag, akkumulerte mange slike institusjoner store tap i sine aktivaporteføljer.
Ifølge data fra Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), er kollektive urealiserte tap på investeringspapirer for banksektoren urovekkende 620 milliarder dollar.
Dette innebærer at i tilfelle likviditetskrise vil bankene ikke være i stand til å tjene penger på sine beholdninger for å oppfylle sine forpliktelser.
I frykt for en gjentakelse av banksvikt forrige uke, trekker innskytere sine beholdninger i massevis fra institusjoner som kan ha høy risiko for smitte, noe som ytterligere forverrer de økonomiske forholdene.
4. Interbankutlånsproblemer
FRA-OIS-spreaden er en indikator på helsen til interbankmarkedet for utlån.
I hovedsak sammenligner den gapet mellom tre-måneders terminrenter på banklån versus over natten eller gjeldende rente.
Ideelt sett bør spredningen være ganske liten, noe som tyder på tillit til bankenheten.
Onsdag 8th mars var FRA-OIS-spredningen på en dempet 3.10, før den steg til 8.20 fredag den 10.th i mars.
Mandag skjøt den i himmelen til en forbløffende 59.80, og steg til de høyeste nivåene siden Lehman Brothers fall (unntatt covid-tiden) og ringte alarmklokker av likviditet som tørket ut da bankene fryktet å låne til hverandre.
Dette innebar at bankene selv ikke var fornøyde med inngrep fra regulatorer for å beskytte innskyterverdien, og mistenkte dypere problemer innen interbankutlån.
Heldigvis, på samme måte som aksjer, så spredningen en viss lettelse tirsdag 14th Mars modereres til 33.90 på nært hold, sammenlignbar med oktober 2022-nivåene.
Optimistisk sett er dette godt under GFC-nivåene som nærmet seg 200.
Steven van Metre, CFP, som er forsikringsmegler og investeringsrådgivende representant for Atlas Financial Advisors, Inc., advarte imidlertid,
...vi ser en økning i penger som fortsatt strømmer ut av de regionale bankene ... og det jeg vil foreslå for deg er at dette kommer til å fortsette. Dette er ikke bare en en- eller to-dagers sak.
5. Kommer nedgraderinger?
Moody's gjentok dette synet og satte flere kjente banker under vurdering for potensielle nedgraderinger, inkludert Comerica Inc., Intrust Financial Corp. og Western Alliance.
I en rapport bemerket ratingbyrået,
Vi forventer at presset vil vedvare og bli forsterket av pågående pengepolitiske innstramninger...
6. Lokale og regionale banker vil øke låneopptaket
Som diskutert ovenfor, er FDIC-forsikrede banker, eller kan snart være i vanskelige vanskeligheter på grunn av det store volumet av urealiserte tap.
Dette hindrer bankledelse i å effektivt skaffe midler når de trenger det mest, noe som truer kundenes tillit.
Som en sterk indikasjon på at tilstanden til regionale banker er i ferd med å forverres ytterligere, bemerker Van Meter at Federal Home Loan Banks (FHLB)-systemet samlet inn massive 88.7 milliarder dollar i kortsiktig gjeld for å dekke ytterligere finansieringsetterspørsel, ettersom flere innskytere og oppstart investorer ønsker å ta ut kapitalen sin.
Angående Feds kommende rentebeslutning, Padhraic Garvey, CFA; Benjamin Schroeder og Antoine Bouvet ved ING bemerket,
...Ingen behov for en fottur akkurat nå hvis det svake systemet viser sårbarhet.
I internasjonale banknyheter ble handelen med Credit Suisse-aksjer suspendert etter at kursene falt med 24 % tidligere i dag, og nådde det laveste all-time for andre dag på rad. En detaljert artikkel om den siste utviklingen er tilgjengelig her.
Kilde: https://invezz.com/news/2023/03/15/6-key-signals-of-rising-financial-stress-in-the-us-banking-system/