3 amerikanske cannabisaksjer med mest oppside

Tre amerikanske cannabisaksjer – Curaleaf Holdings (KURLF), Cresco Labs (CRLBF), og Harvest Health & Recreation (HRVSF)—har betydelig oppside som det gjeldende lovlige marihuanamarkedet er forventes å modnes til et marked på 40 milliarder dollar. Tatt i betraktning en rekke viktige faktorer, selger aksjene til disse multi-state operatørene (MSOs) til attraktive verdivurderinger gjør dem godt posisjonert til å overgå sine kanadiske rivaler, ifølge analyse fra Canaccord Genuity rapportert av Barron er.

"Ettersom MSO-er i gjennomsnitt har tilgang til en større befolkningsbase enn i Canada, er i stand til å drive mer gunstige vertikalt integrerte operasjoner i mange stater, og er nærmere å oppnå (eller har oppnådd) lønnsomhet sammenlignet med de fleste kanadiske LP-er, tror vi denne verdsettelsen gapet vil til slutt lukkes," skrev analytikere ved det globale investeringsbank- og formuesforvaltningsfirmaet.

Hva det betyr for investorer

Basert kun på markeder i stater der marihuana for øyeblikket er lovlig, enten det er for rekreasjons- eller medisinsk bruk, ser Canaccords analytikere at det totale cannabissalget nærmer seg 40 milliarder dollar etter hvert som markedet når modenhet. Hvis stoffet, som nylig ble legalisert over hele Canada, når en lignende status over hele USA, kan salget nå alt fra $75 milliarder til $100 milliarder. Med slike estimater handles amerikanske pottaksjer med store rabatter sammenlignet med kanadiske, selv etter sistnevntes store salg i år.

Rob Fagan, forsker ved Canadas GMP Securities, knytter den nåværende salgsmuligheten for amerikanske dyrkere i løpet av de neste tre til fire år til rundt 22 milliarder dollar, sammenlignet med salgsmuligheten for C$5 milliarder for kanadiske dyrkere. I mellomtiden aggregatet markedsverdi av de amerikanske firmaene er et sted mellom $20 milliarder og $25 milliarder sammenlignet med C$50 milliarder for de kanadiske firmaene. Det betyr at amerikanske pottaksjer handles til et pris-til-salg-forhold (P/S-forhold) på rundt 1 mens de kanadiske aksjene handles til et multiplum av 10.

Men det er ikke bare størrelsen på markedet som vipper til fordel for amerikanske cannabisfirmaer. Fagan peker også på deres overlegne økonomiske modell. Han påpeker at de fleste amerikanske delstater lar selskaper, fra produsenter til forhandlere, selge direkte til kundene sine og dermed fange mer av verdikjeden. Dessuten er det mye færre regler for produktform og reklame i USA enn i Canada.

Curaleaf, som befestet sin plass som Amerikas lede cannabisoperasjoner denne sommeren etter å ha kjøpt opp de Midtvest-baserte GR Companies, har potensialet til å utvide sine produkter over hele landet. Selskapet kunne se inntekter passere 1.1 milliarder dollar neste år med en EBITDA margin på 34 %, ifølge Fagan, pr Barron er.

Cresco Labs, som opererer i både detalj- og engrossiden av marihuanavirksomheten, har stadig utvidet seg og jobber med å fullføre sin oppkjøp av Origin House, en av de største distributørene i California. Fagan forventer at selskapet vil generere rundt 735 millioner dollar i inntekter neste år med en EBITDA-margin på 34 %. 

Harvest Health and Recreation, den ledende aktøren i det medisinske markedet i Arizona, har veiledet for et inntektsområde mellom $900 millioner og $1 milliard, som inkluderer planlagte oppkjøp. Fagan foreslår et litt mer konservativt, men likevel imponerende estimat på 785 millioner dollar med en EBITDA-margin på 31 %.

"Selv om den amerikanske cannabismuligheten fortsatt er i et begynnende stadium som spenner over et relativt disaggregert landskap," skrev Canaccords analytikere, "tror vi at en rekke amerikanske MSO-er har sikret seg en sterk first-mover-fordel på nasjonalt nivå og begynner å konkurrere om meningsfull markedsandel i mer enn et dusin markeder i USA"

Ser fremover

Utsiktene for amerikanske cannabisselskaper er uten tvil sterke, spesielt hvis stoffet blir legalisert i flere stater og etter hvert på føderalt nivå. Men etter hvert som markedet vokser og flere konkurrenter kommer inn på markedet, vil bedrifter måtte jobbe enda hardere med å differensiere produktene sine og kutte kostnader bare for å overleve.