Intel Administrerende direktør Pat Gelsinger led sitt siste tilbakeslag tirsdag etter at børsnoteringen av hans Mobileye-datterselskap viste seg å være en god idé som dessverre var langt forbi sin beste alder.
På grunn av rapportering av kvartalsresultat på torsdag, har den tidligere tekniske klokkeren falt på harde tider og angivelig planlegger tusenvis av permitteringer ettersom etterspørselen etter personlige datamaskiner etter pandemien igjen er på vei ned.
Gelsinger hadde håpet å flyte aksjer i det autonome kjøreteknologiselskapet Mobileye til en verdi på rundt 50 milliarder dollar, men etterspørselen var langt fra planene og forventningene ble senket to ganger som resultat.
Den israelske oppstarten grunnlagt av administrerende direktør Amnon Shashua ble kjøpt for 15.3 milliarder dollar tilbake i 2017 av tidligere Intel-sjef Brian Krzanich. Nå, fem år senere, vil aksjer begynne å handle på onsdag til en første verdi på bare 16.7 milliarder dollar – en årlig avkastning på bare 1.8 % på den opprinnelige avtalen.
Nedenfor er tre hovedårsaker til at børsnoteringen ikke klarte å levere for Intel.
Dårlig passform
Da Krzanich skrev avtalen, hadde han ledet en bratt nedgang hos Intel, der deres fabelløse rivaler spiste lunsjen. Disse selskapene valgte å sette ut flisproduksjon til støperier som Taiwan Semiconductor Manufacturing Selskapet (TSMC).
amerikansk konkurrent AMD spiste inn i Intels kjerne PC-virksomhet; Qualcomm tok kontroll over det blomstrende smarttelefonmarkedet som premierer sjetonger som går lett på batterilevetiden; og Nvidia ryddet opp i området med avanserte grafikkprosessorer for alt fra videospilling til kryptogruvedrift.
I denne sammenhengen var Intels Mobileye-avtale lite mer enn et strategisk punkt for å være først i en fremtidig marked anslås det å være verdt 70 milliarder dollar, og kom akkurat da for tidlig eufori over selvkjørende teknologi nådde sitt høydepunkt.
Det var ingen naturlig passform mellom de to, og derfor liten begrunnelse for hvorfor Intel ville være best plassert til å drive det israelske selskapet.
Mens de likte noen krysssalgsmuligheter, var det dyrebare få teknologiske eller produksjonseffektiviteter som kunne oppnås ved å huse dem under samme tak. Viktigere, den israelske oppstarten har lenge designet sitt eget proprietære silisium basert på en RISC-V-arkitektur i stedet for å stole på Intels konkurrerende X86-standard.
Da Intels administrerende direktør Gelsinger fortalte journalister i desember, var han det planlegger å gjøre Mobileye offentlig, innrømmet han at ting ikke ville endre seg mye siden koblingene var tynne til å begynne med.
"Vi driver Mobileye ganske forskjellig fra resten av Intel for å gi den hastigheten og operasjonshastigheten," sa han den gang.
Dårlig timing
Gelsinger tok over i Intel tidlig i fjor med mandat til å gjenoppbygge sin ekspertise innen halvlederfabrikasjon, så det var fornuftig å tjene penger på en teknologimarkedsboble på den tiden.
Han trenger milliarder for å utvikle logiske brikker med utløpende fem-nanometer nodestørrelser og under for å konkurrere med TSMC.
Timingen virket perfekt. Rett før Gelsingers kunngjøring av Mobileye-børsnoteringen, hadde den Amazon-støttede elbilprodusenten Rivian gått på børs i midten av november i den største børsnoteringen siden Facebook og fikk raskt en markedsverdi som så det formørke General Motors og Ford i verdi etter å ha levert bare noen få dusin lastebiler.
Hadde Mobileye blitt offentliggjort da, da brikkemangel var akutt og land overbød hverandre for å vinne investeringer i nye fabrikker, ville Intel sannsynligvis ha møtt et skred av etterspørsel.
Dessverre har investorappetitten siden svingt i motsatt retning, med Nasdaq Sammensatt handel nær to års laveste nivå.
For å gjøre ting verre, har halvlederaksjer, som en gang snakket om byen, tatt absolutt juling ettersom geopolitiske spenninger har lagt til bearish sentiment. Biden-administrasjonen har nylig signalisert at den vil gå ekstremt langt forhindre høyteknologiske sjetonger fra å havne i hendene på Kina.
Nedslått sektor
I flere år har bilindustriens aksjer handlet til eller nær historisk lave verdsettelsesmultipler. Dette utgjør et problem for selv en ledende leverandør av datasynsteknologi som Mobileye, ettersom til syvende og sist hoveddelen av virksomheten selger komponenter for førerassistansesystemer til etablerte bilprodusenter under press fra f.eks. Tesla.
Selv om det er sant at Porsche var i stand til å gjennomføre en børsnotering på 10 milliarder dollar, handler den som en luksusmerkevareprodusent som Ferrari, takket være sitt ikoniske merke. Den kan også skryte av en liste over investorer som inkluderer en velstående familie som er villig til å gi over milliarder for å sikre et vetorett og en rekke suverene formuesfond som stilte opp i forkant av IPO-tegningsperioden.
Som Jefferies bilanalytiker Philippe Houchois fortalte Fortune på den tiden, forelder Volkswagen Group kunne ha stengt ordreboken allerede den første dagen.
Likevel, mens Porsche-børsnoteringen samlet inn hver eneste krone av pengene VW hadde håpet på, klarte den ikke å leve opp til forventningene i ett nøkkelelement som også er relevant for Intel og Mobileye. VW-ledelsen mente at ved å skape en gjennomsiktig markedspris for selskapets eierandel i Porsche, ville det vise hvor undervurdert morselskapet var: I stedet har VWs markedsverdi siden sunket under det minimale 75 %-kontrollerte datterselskapet.
Intel hadde også håpet at verdien av investeringene i Mobileye ville bli bedre verdsatt når aksjene fløt på markedet. Mens Mobileye begynner å handle i dag, var imidlertid Intels aksjer satt til å åpne lavere.
Endelig vil investorer ikke ha likt det faktum at IPO-provenyet i stor grad vil gå til Intel. Tirsdag sa Mobileye en "betydelig del” av de rundt 800 millioner dollar i nettoprovenyet vil bli brukt til å tilbakebetale gjeld til Intel. Investorer ønsker vanligvis å se pengene reinvestert i videre vekst.
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Mer fra Fortune:
Du kan ha Crohns sykdom, revmatoid artritt eller lupus fordi din forfar overlevde svartedauden
La oss ikke sirkle tilbake på det: Disse 10 forretningsordene er de mest hatede i Amerika
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/3-reasons-why-intel-mobileye-124924512.html