2022 var det verste året noensinne for amerikanske obligasjoner. Hvordan posisjonere seg for 2023

Obligasjonsmarkedet led en betydelig nedsmelting i 2022.

Obligasjoner antas generelt å være den kjedelige, relativt sikre delen av en investeringsportefølje. De har historisk sett vært en støtdemper, hjelper til med å løfte porteføljer når aksjer stuper. Men det forholdet brøt sammen i fjor, og obligasjoner var alt annet enn kjedelige.    

relaterte investeringsnyheter

Faktisk var det det verste året noensinne for amerikanske obligasjonsinvestorer, ifølge en analyse av Edward McQuarrie, en professor emeritus ved Santa Clara University som studerer historisk investeringsavkastning.

Implosjonen er i stor grad en funksjon av den amerikanske sentralbanken aggressivt heve renten for å bekjempe inflasjonen, som toppet seg i juni høyeste andelen siden begynnelsen av 1980-tallet og oppsto fra et amalgam av sjokk fra pandemitiden.

Inflasjon er kort sagt "kryptonitt" for obligasjoner, sa McQuarrie.

Mer fra Personlig økonomi:
Hvor du kan oppbevare kontantene dine midt i høy inflasjon og stigende renter
Arbeidere slutter fortsatt til høye priser - og får en stor lønnsnedgang
Her er den beste måten å betale ned gjeld med høy rente

"Selv om du går 250 år tilbake, kan du ikke finne et dårligere år enn 2022," sa han om det amerikanske obligasjonsmarkedet.

Denne analysen sentrerer seg om "trygge" obligasjoner som amerikanske statsobligasjoner og selskapsobligasjoner av investeringsgrad, sa han, og gjelder både for "nominell" og "reell" avkastning, dvs. avkastning før og etter inflasjon.

La oss se på Total Bond Index som et eksempel. Indeksen sporer amerikanske obligasjoner av investeringsgrad, som refererer til bedrifts- og statsgjeld som kredittvurderingsbyråer anser å ha lav risiko for mislighold.

Indeksen tapte mer enn 13 % i 2022. Før da hadde indeksen hatt sin dårligste 12-måneders avkastning i mars 1980, da den tapte 9.2 % i nominelle termer, sa McQuarrie.

Den indeksen dateres til 1972. Vi kan se lenger tilbake ved å bruke forskjellige obligasjonsbarometre. På grunn av obligasjonsdynamikk forverres avkastningen mer for de med lengst tidshorisont, eller forfall.

For eksempel tapte statsobligasjoner på mellomlang sikt 10.6 % i 2022, den største nedgangen noensinne for statsobligasjoner som dateres til minst 1926, før som månedlige statskassedata er litt ustabile, sa McQuarrie.

De lengste amerikanske statsobligasjonene har en løpetid på 30 år. Slike langdaterte amerikanske sedler tapte 39.2 % i 2022, målt ved en indeks sporing på lang sikt nullkupongobligasjoner.

Det er rekordlave som dateres til 1754, sa McQuarrie. Du må gå helt tilbake til Napoleonskrigstiden for det nest dårligste resultatet, da lange obligasjoner tapte 19 % i 1803. McQuarrie sa at analysen bruker obligasjoner utstedt av Storbritannia som et barometer før 1918, da de ble uten tvil tryggere enn de som er utstedt av USA

"Det som skjedde i fjor i obligasjonsmarkedet var seismisk," sa Charlie Fitzgerald III, en sertifisert finansiell planlegger basert i Orlando, Florida. – Vi visste at slikt kunne skje.

"Men å faktisk se det spille ut var veldig tøft."

Det er umulig å vite hva som er i vente for 2023 - men mange finansielle rådgivere og investeringseksperter tror det er usannsynlig at obligasjoner vil gjøre det nesten like dårlig.

Selv om avkastningen ikke nødvendigvis vil bli positiv, vil obligasjoner sannsynligvis gjenvinne sin plass som en porteføljestabilisator og diversifisering i forhold til aksjer, sa rådgivere.

"Vi er mer sannsynlig at obligasjoner oppfører seg som obligasjoner og aksjer oppfører seg som aksjer: Hvis aksjer går ned, kan de bevege seg veldig, veldig lite," sa Philip Chao, investeringssjef i Experiential Wealth, basert i Cabin John, Maryland.

Rentene startet i 2022 på bunnen - der de hadde vært i den største delen av tiden siden den store resesjonen.

Den amerikanske sentralbanken kuttet lånekostnadene til nesten null igjen i begynnelsen av pandemien for å hjelpe til med å støtte opp økonomien.

Men sentralbanken reversert kurs starter i mars. Fed hevet sin referanserente syv ganger i fjor, og løftet den til 4.25 % til 4.5 % i det som var dens. mest aggressive politiske grep siden begynnelsen av 1980-tallet.

Dette var enormt viktig for obligasjoner.

Obligasjonsprisene beveger seg motsatte renter - når rentene stiger, faller obligasjonsprisene. I grunnleggende termer er det fordi verdien av en obligasjon du har nå vil falle når nye obligasjoner utstedes til høyere renter. Disse nye obligasjonene gir større rentebetalinger takket være deres høyere avkastning, noe som gjør eksisterende obligasjoner mindre verdifulle – og reduserer dermed prisen din nåværende obligasjon befaler og demper investeringsavkastningen.

Videre var obligasjonsrentene i siste halvdel av 2022 blant de laveste på minst 150 år – noe som betyr at obligasjoner var på sitt dyreste i historiske termer, sa John Rekenthaler, visepresident for forskning i Morningstar.

Obligasjonsfondsforvaltere som hadde kjøpt dyre obligasjoner, solgte til slutt lavt da inflasjonen begynte å dukke opp, sa han.

"En farligere kombinasjon for obligasjonspriser kan knapt tenkes," Rekenthaler skrev.

Obligasjoner med lengre forfallsdatoer ble spesielt stivnet. Tenk på forfallsdatoen som en obligasjonsperiode eller beholdningsperiode.

Obligasjonsfond med lengre daterte obligasjoner har generelt en lengre "varighet". Durasjon er et mål på en obligasjons følsomhet for renter og påvirkes blant annet av løpetid.

Her er en enkel formel for å demonstrere hvordan det fungerer. La oss si at et obligasjonsfond har en varighet på fem år. I dette tilfellet forventer vi at obligasjonskursene faller med 5 prosentpoeng for hver 1-poengs økning i rentene. Den forventede nedgangen vil være 10 poeng for et fond med 10 års varighet, 15 poeng for et fond med 15 års varighet, og så videre.

Vi kan se hvorfor langdaterte obligasjoner led spesielt store tap i 2022, gitt rentene hoppet med rundt 4 prosentpoeng.

Dynamikken ser imidlertid ut til å være annerledes i år.

Federal Reserve er klar til å fortsette å heve renten, men økningen er neppe like dramatisk eller rask - i så fall vil effekten på obligasjoner være mer dempet, sa rådgivere.

"Det er ingen måte på Guds grønne jord at Fed vil ha så mange renteøkninger så raskt og så høyt som i 2022," sa Lee Baker, en Atlanta-basert CFP og president for Apex Financial Services. "Når du går fra 0% til 4%, er det knusende."

"Vi vil ikke gå til 8%," la han til. "Det er bare ingen måte."

I desember, Fed tjenestemenn anslått at de ville øke prisene så høyt som 5.1 % i 2023. Den prognosen kan endre seg. Men det ser ut til at de fleste tapene i rentene er bak oss, sa Chao.  

I tillegg går obligasjoner og andre typer "renteinntekter" inn i året og gir mye sterkere avkastning for investorer enn de gjorde i 2021.

"I år er et helt nytt scenario," sa CFP Cathy Curtis, grunnlegger av Curtis Financial Planning, med base i Oakland, California.

Midt i det store bildet for 2023, ikke forlat obligasjoner gitt ytelsen i fjor, sa Fitzgerald. De har fortsatt en viktig rolle i en diversifisert portefølje, la han til.

Den tradisjonelle dynamikken til en 60/40 portefølje - et porteføljebarometer for investorer, vektet 60% til aksjer og 40% til obligasjoner - vil sannsynligvis komme tilbake, sa rådgivere. Med andre ord, obligasjoner vil trolig igjen tjene som ballast når aksjer faller, sa de.

I løpet av det siste tiåret eller så har lave obligasjonsrenter ført til at mange investorer har økt aksjeallokeringene sine for å oppnå målporteføljeavkastningen - kanskje til en samlet aksjeobligasjonsallokering på 70/30 mot 60/40, sa Baker.

I 2023 kan det være fornuftig å skru ned aksjeeksponeringen til 60/40-området igjen - som gitt høyere obligasjonsrenter kan oppnå samme målavkastning, men med redusert investeringsrisiko, la Baker til.

Gitt at omfanget av fremtidige rentebevegelser fortsatt er uklart, anbefaler noen rådgivere å holde flere kort- og mellomsiktige obligasjoner, som har mindre renterisiko enn lengre. I hvilken grad investorer gjør det, avhenger av deres tidslinje for fondene deres.

For eksempel kan en investor som sparer for å kjøpe et hus i løpet av det neste året parkere noen penger i et innskuddsbevis eller US Treasury-obligasjon med en løpetid på seks, ni eller 12 måneder. Høyavkastende online sparekontoer eller pengemarkedskontoer er også gode alternativer, sa rådgivere.

Kontantalternativer vanligvis betaler rundt 3% til 5% akkurat nå, sa Curtis.

"Jeg kan sette kundenes kontantallokering i arbeid for å få anstendig avkastning trygt," sa hun.

Fremover er det imidlertid ikke like forsvarlig å være overvektig til kortsiktige obligasjoner, sa Curtis. Det er et godt tidspunkt å starte investeringsposisjoner i mer typiske obligasjonsporteføljer med en mellomlang varighet, for eksempel seks til åtte år i stedet for ett til fem år, gitt at inflasjonen og renteøkningene ser ut til å avta.

Den gjennomsnittlige investor kan vurdere et totalt obligasjonsfond som iShares Core US Aggregate Bond-fond (ADJ), for eksempel, sa Curtis. Fondet hadde en varighet på 6.35 år per 4. januar. Investorer i høye skatteklasser bør kjøpe et totalt obligasjonsfond på en pensjonskonto i stedet for en skattepliktig konto, la Curtis til.