I mer enn et tiår etter den store finanskrisen holdt sentralbanker over hele verden rentene lave i et forsøk på å gjenopplive økonomien.
Det var en epoke med billige penger som førte til risikable investeringer i ulønnsomme teknologiaksjer, skumle kryptovalutaer og bakdørs IPOer kjent som SPACs. Og da Covid rammet og sentralbanker doblet ned på sin løse pengepolitikk for å forhindre en global resesjon, bidro det til å forverre et helt nytt problem: inflasjon.
Nå setter sentralbanktjenestemenn over hele verden opp renten for å motvirke skyhøye forbrukerpriser. Til og med Bank of Japan - som var banebrytende for løs pengepolitikk inkludert nesten null-renter - lot de langsiktige rentene stige denne uka. Den brå endringen representerer en ny æra for den globale økonomien, markedene og investorene som er satt til å bringe tilbake klassiske forretningshensyn som fortjeneste og stabilitet.
"Jeg tror du av og til får en vending av investerings- og økonomisk alder, og vi er på en av dem nå etter over et tiår med nesten nullrenter," George Ball, styreleder i Sanders Morris Harris, en Houston-basert investering fast, fortalt Formue.
Ball sa at han tror amerikanske renter vil gjennomsnittlig være mye mer "normale" 3% i løpet av det kommende tiåret, noe som burde føre til en mer konservativ tilnærming fra investorer.
Hvis det er en ny buzzy frase for denne nye virkeligheten, er det "å komme tilbake til det normale," sa Tim Pagliara, investeringssjef i investeringsrådgivningsfirmaet CapWealth, til Formue.
"Vi kommer til å avvikle mye av spekulasjonene," sa han. "Det kommer til å bli mye revaluering av alt fra kommersiell eiendom til hvordan investeringspublikummet ser på ting som krypto."
Fortjeneste fremfor løfter. Investorer, ikke spekulanter
I løpet av det siste tiåret var løftet om vekst nok til at mange aksjer kunne stige. Inntjening og en bærekraftig forretningsmodell kan komme senere. Men med stigende rente, ekspertene Fortune snakket med var enige om at en mer selektiv og profittbevisst investeringstilnærming vil være et must i løpet av det neste tiåret.
"Du kan bare kjøpe teknologiaksjer og dra på ferie," sa Jon Hirtle, administrerende styreleder i Hirtle Callaghan & Co., et outsourcet investeringsdirektørfirma, til Fortune. "Og det er neppe det vi har fremover."
Økende renter øker lånekostnadene for både bedrifter og forbrukere. Det bremser økonomisk vekst og reduserer bedriftens fortjeneste, og legger press på ulønnsomme og svært gjeldsatte firmaer.
Ball hevdet at dette betyr verdsettelsen av disse firmaene - de verste er merket som "zombier” av analytikere – vil være mye lavere enn de er i dag fremover.
Og Pagliara forklarte at stigende priser også betyr at sparekontoer og andre mindre risikable investeringer vil gi bedre avkastning enn de har gjort det siste tiåret. Tillokkingen av høyere avkastning, og mangelen på risiko, vil oppmuntre noen investorer til å gå bort fra å satse på aksjer.
"Det vi gjør er at vi desincentiverer spekulantene, og vi oppmuntrer sparerne," sa Pagliara. "Så jeg tror det er veldig positivt, selv om overgangen vil være veldig humpete."
Høyere renter gjenoppliver gamle muligheter
Høyere renter bør også gjenopplive appellen til renteinvesteringer og øke den klassiske 60/40-porteføljen – en strategi for å allokere 60 % av en porteføljes beholdning til aksjer og 40 % til obligasjoner.
I løpet av det siste tiåret har mange investorer levd etter mottoet om at "det ikke er noe alternativ" til å investere i aksjer, eller TINA. Med rentene nær null, var teorien at aksjer var den eneste investeringen som ga en betydelig avkastning - men det er ikke lenger tilfelle.
"Det er ikke lenger TINA, det er nå et alternativ," sa Hirtle. "Obligasjoner gir deg en reell avkastning for første gang på 10 år."
Stigende obligasjonsrenter betyr at den klassiske 60/40-porteføljen vil gjøre et «comeback» i løpet av det neste tiåret.
"Og det er ikke overraskende, fordi det var bare noen få måneder siden at dødsfallet til 60/40 [porteføljen] ble rapportert bredt," forklarte Ball. "Generelt, når du får en slik overskrift, er det dårlig timet og dårlig tilrettelagt."
Som en del av avkastningen til den klassiske 60/40-porteføljen i løpet av det kommende tiåret, anbefalte Pagliara å investere i obligasjoner med kort varighet og bedriftskreditt av høy kvalitet.
Spennende utsikter og skremmende utfordringer
Mens det neste tiåret kan være en tilbakevending til det normale for sentralbanker og investorer, advarer noen prognosemakere om at den globale økonomien står overfor voldsom motvind som kan skape et marerittscenario.
Nouriel Roubini, professor emeritus ved New York Universitys Stern School of Business og administrerende direktør i Roubini Macro Associates, argumenterer for at økende offentlig og privat gjeld kan utløse en «stagflasjonær gjeldskrise». Og forrige måned gjorde han til og med fortalte Fortune at en serie samtidige «Megatrusler» – inkludert klimaendringer og overdrevne offentlige utgifter – kan føre til «en annen variant av en stor depresjon».
Hedgefond-titan Stanley Druckenmiller også advart i september om en "høy sannsynlighet" for at det amerikanske aksjemarkedet kan være "flat" de neste 10 årene midt i en global resesjon og avglobalisering.
Roubini og Druckenmiller hevder at økende spenninger mellom globale supermakter vil bremse trenden med globalisering som har muliggjort fri flyt av billige varer og tjenester i flere tiår. Men Hirtle sa at han tror globaliseringen ikke er over.
«Det har rett og slett bremset litt opp. Det er fortsatt med oss,” forklarte han.
Hirtle hevder at advarsler om deglobalisering er det perfekte eksempelet på hvordan prognosemakere som Roubini og Druckenmiller er for fokusert på kortsiktige "sykluser."
"Den langsiktige trendlinjen er fortsatt veldig, veldig positiv," sa han og pekte på nylige fremskritt innen kreftbehandlinger og fusjonsenergi som kan endre den globale økonomien fullstendig. "Virkelig, det er som aldri før verden har vært så positiv til noen form for - du kan se på alle mål."
Og Hirtle er ikke den eneste som er optimistisk med hensyn til fremtiden for investorer og økonomi.
Ball sa at spådommer for stagflasjon er en "copout" som ignorerer det faktum at det er mer data og innovasjon i økonomien enn noen gang. Den nye æraen for markeder representerer en nødvendig, om enn smertefull, rensing, men den globale økonomien vil komme bedre ut på den andre siden, hevdet han.
"Perioder med eufori må følges av perioder med avholdenhet," sa Ball. «Økningen i læring, i kunnskap og hastigheten på forbedringer vil være bemerkelsesverdig. Og det vil til syvende og sist gi næring til større rater – og lengre perioder – av økonomisk vekst enn vi har vært vant til, egentlig de siste 100 årene.»
Pagliara la til at det neste tiåret vil være en "veldig spennende tid for menneskeheten" og spesielt amerikanere.
"Hvis vi henretter, hvis vi reagerer på riktig måte, og vi begynner å opptre på en topartisk måte, er det faktisk en spennende tidsperiode for den gjennomsnittlige amerikaneren som ønsker mobilitet oppover," sa han.
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Mer fra Fortune:
Personer som hoppet over covid-vaksinen har høyere risiko for trafikkhendelser
Elon Musk sier at det å bli buet av Dave Chapelle-fans "var det første for meg i det virkelige liv", noe som tyder på at han er klar over å bygge tilbakeslag
Gen Z og unge millennials har funnet en ny måte å ha råd til luksuriøse håndvesker og klokker på – å bo hos mor og far
Meghan Markles virkelige synd som den britiske offentligheten ikke kan tilgi – og amerikanerne kan ikke forstå
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html