1Q22s skyhøye økonomiske inntekter er ikke bærekraftige

Økonomisk inntjening økte år-over-år (YoY) for alle unntatt to sektorer gjennom siste tolv-måneders (TTM) avsluttet 1Q22 for NC 2000, mitt firmas All Cap Index. NC 2000 består av de største 2000 amerikanske selskapene etter markedsverdi under firmaets dekning. Konstituenter oppdateres kvartalsvis (31. mars, 30. juni, 30. september og 31. desember). Jeg ekskluderer selskaper som rapporterer under IFRS og ikke-amerikanske ADR-selskaper.

Denne rapporten er en forkortet versjon av All Cap Index & Sectors: 1Q22's Soaring Economic Earnings Are't Sustainable, en av mine kvartalsrapporter om grunnleggende markeds- og sektortrender. Denne rapporten er basert på de siste reviderte økonomiske dataene som er tilgjengelige, som i de fleste tilfeller er 1Q22 10-Q. Prisdata per 5.

Økonomisk inntjening gir et mer nøyaktig bilde av de sanne underliggende kontantstrømmene til en virksomhet enn GAAP-inntekter.

Økonomiske inntekter ble nesten doblet i 1Q22

Økonomiske inntekter for NC 2000 steg fra 563.4 milliarder dollar i 1Q21 til 1.0 billioner dollar i 1Q22, mens GAAP-inntektene steg fra 1.3 billioner dollar til 2.1 billioner dollar på samme tid. Økonomiske inntekter og GAAP-inntekter er bare litt under 2021-kalendernivåene – den høyeste siden 1998, som er den tidligste analysen min er tilgjengelig.

Imidlertid vil NC 2000s skyhøye økonomiske inntekter sannsynligvis snu trenden snart.

En stor motvind mot økonomisk inntjening er faktisk en stigende WACC, som i TTM avsluttet 1Q22 la til 104.1 milliarder dollar til kapitalkostnadene. Starten på rask inflasjon øker GAAP-inntektene kunstig ettersom fortjeneste på nåværende salg beregnes ved å bruke historiske lagerkostnader. Når inflasjonen avkjøles, reverseres prosessen, og GAAP-inntektene blir kunstig redusert. Imidlertid kan investorer beskytte seg mot slike falske signaler ved å bruke økonomisk inntjening, som står for forventet inflasjon som reflektert i firmaets WACC.

Viktige detaljer om Select NC 2000 -sektorer

Mens alle sektorer så en årlig økning i GAAP-inntekter, falt de økonomiske inntjeningene for eiendoms- og basismaterialesektorene i 1Q22.

Energisektoren så den største forbedringen på året, 158.0 milliarder dollar, i økonomiske inntekter, som steg fra -112.1 milliarder dollar i 1Q21 til 45.8 milliarder dollar i 1Q22.

Teknologisektoren genererer den mest økonomiske inntekten av enhver sektor og økte økonomisk inntjening med 30 % år for år i 1Q22. På baksiden har eiendomssektoren den laveste økonomiske inntekten og så en nedgang på 1.3 milliarder dollar i økonomiske inntekter i 1Q22.

Nedenfor fremhever jeg industrisektoren som så økonomisk inntjening forbedret med 54.9 milliarder dollar år for år i 1Q22.

Eksempel på sektoranalyse: Industri

Figur 1 viser økonomisk inntjening for industrisektoren steg fra -5.5 milliarder dollar i 1Q21 til 49.4 milliarder dollar i 1Q22, mens GAAP-inntektene steg fra 67.7 milliarder dollar til 162.8 milliarder dollar på samme tid.

Figur 1: Industriell økonomisk inntjening vs. GAAP: 1998 – 1Q22

Den økonomiske inntjeningsanalysen er basert på aggregerte TTM-data for sektorkomponentene i hver måleperiode.

16. mai 2022-perioden inneholder de økonomiske dataene fra kalender 1Q22 10-Q, siden dette er den tidligste datoen for hvilken alle kalenderen 1Q22 10-Qs for NC 2000-bestanddelene var tilgjengelige.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.

Vedlegg: Beregningsmetodikk

Jeg utleder beregningene for økonomisk inntjening og GAAP-inntekter ovenfor ved å summere de etterfølgende tolvmåneders individuelle NC 2000-komponentverdiene for økonomisk inntjening og GAAP-inntekter i hver sektor for hver måleperiode. Jeg kaller denne tilnærmingen «Aggregert»-metodikken.

Den samlede metoden gir et greit blikk på hele sektoren, uavhengig av markedsverdi eller indeksvekting og samsvarer med hvordan S&P Global (SPGI) beregner beregninger for S&P 500.