10 aksjeideer fra en skjerm med topp resultater i 2022: O'Shaughnessy Growth Market Leaders

I denne artikkelen finner du strategien brukt av James O'Shaughnessy, innflytelsesrik investor og president i investeringsrådgivningsfirmaet O'Shaughnessy Asset Management. Les videre for hvordan vi identifiserer aksjer som har nøkkelegenskapene O'Shaughnessy bruker for denne strategien og ti aktuelle aksjeideer fra AAII O'Shaughnessy Growth Market Leaders-skjermen.

Growth Market Leaders Screening-modellen var en av de best ytelse skjermene i 2022, opp 11.6 % i 2022 sammenlignet med S&P 500s pristap på 19.4 % i samme periode. Gjennom slutten av november 2022 hadde 12 av de 60 AAII-screeningsstrategiene positiv avkastning, og 42 AAII-screeningsstrategier overgikk S&P 500s kurstap på 18.9 % hittil i år. (Merk: Kurstapet for indeksen brukes i stedet for totalavkastning siden virkningen av utbytte ikke er inkludert i ytelsen til AAII-screeningtilnærmingene.) Se gjennomgangen av AAIIs aksjer viser ytelsen i 2022 i januar 2023 AAII Journal for mer informasjon.

O'Shaughnessy-filosofien

Selv om mange investorer tror at markedet vil gi en avkastning på rundt 10 % per år på lang sikt, gir O'Shaughnessy noen grunner til hvorfor tallet kan være misvisende. Dette tallet tar ikke hensyn til inflasjon, noe som kan tære på avkastningen, og mange investorer klarer ikke å vurdere dette når de beregner porteføljens ytelse.

O'Shaughnessy beregnet den langsiktige inflasjonsjusterte gjennomsnittlige avkastningen til å være rundt 7 % per år og tror at markedet alltid vil gå tilbake til dette gjennomsnittet. Hvis markedet har returnert mer enn 7 % per år over flere år, vil det bruke de neste årene på å gå tilbake mot gjennomsnittet, ofte overskride dette merket og falle under det.

Til slutt argumenterer O'Shaughnessy også for at den gjennomsnittlige investorens beholdningsperiode er 20 år, ettersom de fleste ikke har midler til å spare til pensjonisttilværelsen før deres velstående mellomår - omtrent 20 år før pensjonering. Den 10 % langsiktige ikke-inflasjonsjusterte gjennomsnittlige avkastningen har typisk blitt beregnet over en 78-års periode. Siden de fleste investorer ikke investerer på 78 år, er de utsatt for kortsiktige opp- og nedturer i markedet, som har en tendens til å være mye mer volatile over 15- til 20-årsperioder.

Skjermbilde for vekstmarkedsledere

O'Shaughnessy ser etter levedyktige investeringer ved å kombinere vekst og verdibegrensninger. Growth Market Leaders-skjermen ligner både hjørnesteinsverdi og vekst skjermer introdusert i boken hans Hva fungerer på Wall Street.

Selskapets størrelse

O'Shaughnessy starter med markedsledernes univers, en gruppe aksjer han først introduserte i «What Works on Wall Street». Disse aksjene inkluderer ikke utenlandske aksjer, bruksaksjer og over-the-counter (OTC) aksjer.

Det neste kriteriet er aktivastørrelse, som er den definerende egenskapen til disse skjermene. O'Shaughnessy kategoriserer store aksjer som de med markedsverdier som er større enn gjennomsnittlig aksjer. Han ser også etter de med et gjennomsnittlig antall utestående aksjer som er større enn gjennomsnittlig aksje.

Kontantstrøm per aksje

O'Shaughnessys markedsledere har også høyere kontantstrøm per aksje enn gjennomsnittlig aksje. Dette forholdet beregnes ved å legge avskrivninger og amortiseringer til inntekt før ekstraordinære poster, og deretter dividere med det fullt utvannede gjennomsnittlige antall utestående ordinære aksjer. Kontantstrøm måler faktiske inn- og utstrømmer av kontanter ved å ta ut ikke-kontante elementer som kan øke nettoinntekten (et tall som deretter brukes i beregninger av resultat per aksje). Dette er et vanskeligere tall å manipulere og kan være et mer sannferdig mål på finansiell styrke.

Salg

Det endelige hovedkriteriet er beholdninger med samlet salg som er 1.5 ganger større enn gjennomsnittsbeholdningen. O'Shaughnessy legger vekt på sterkt salg og et lavt pris-til-salg (P/S)-forhold – gjeldende aksjekurs delt på salg per aksje for de siste fire regnskapskvartalene (etter 12 måneder). I motsetning til inntjening er salget mindre underlagt ledelsens forutsetninger, derfor vanskeligere å manipulere, og er ofte mindre volatilt.

Det første tilleggskriteriet er et pris-til-salg-forhold som er lavere enn gjennomsnittet for markedslederne. Vi kan kvantifisere dette tallet ved å kjøre en skjerm for markedsledende aksjer, finne det gjennomsnittlige pris-til-salg-forholdet for denne gruppen og legge inn verdien i skjermbildet Growth Market Leaders. Alle levedyktige selskaper har salg, så flertallet av selskapene vil ha et meningsfullt pris-til-salg-forhold. Et lavt pris-til-salg-forhold er en måte å identifisere "billige" aksjer. I «What Works on Wall Street» fant O'Shaughnessy at pris-til-salg-forholdet var en svært effektiv skjerm for aksjer av alle markedsverdier, og at lave forhold konsekvent ga høyere avkastning.

Inntjening

Vekst i resultat per aksje (inntekter minus salgskostnader, driftskostnader og skatter over en gitt tidsperiode) er en populær måte å måle et selskaps vekstpotensial. Inntjening per aksje spiller en kritisk rolle i aksjekursen, hovedsakelig på grunn av markedets forventninger. Lav eller negativ inntjening er ofte tegn på unge selskaper; imidlertid forsøker disse oppstartsbedriftene å øke inntjeningen raskt og kan være lønnsomme investeringer. Skjermbildet Growth Market Leaders finner aksjer med vekst i resultat per aksje for de siste 12 månedene som er større enn null.

Relativ styrke

Relativ styrke spiller også en stor rolle i en aksjes kursmomentum. Relativ styrke måler hvor godt en aksje har prestert i forhold til en referanseindeks over en viss tidsramme. Et negativt tall indikerer underavkastning mens et positivt tall indikerer at en aksje har prestert bedre. O'Shaughnessy velger de 10 beste aksjene med den største 12-måneders kursstigningen for sin endelige portefølje. Han fant ut at aksjer med de høyeste kursendringene det siste året har en tendens til å gi høyest avkastning året etter. Selv om dette kan være et veldig effektivt filter, advarer han om at det er en svært flyktig tilnærming. Aksjer med høy kursstigning kan være på eller nær toppene, noe som betyr at de kan ha mindre oppside og større nedsidepotensial. For dette kriteriet justeres 52 ukers relativ styrke til bare ti aksjer passerer.

Skjermkriterier for vekstmarkedsledere

For å oppsummere screeningskriteriene for O'Shaughnessy Growth Market Leaders nedenfor er en beskrivelse av de ti filtrene som brukes i AAII-er Aksjeinvestor Pro database som brukes ved sammenstilling av listen over passerende selskaper. Vår screeningmodell for O'Shaughnessy Growth Market Leaders har vist imponerende langsiktig ytelse, med en gjennomsnittlig årlig gevinst siden 1998 på 8.2 %, mot 5.4 % for S&P 500-indeksen i samme periode.

Begynn med markedsledernes univers ved å bruke følgende fem filtre:

• Selskaper som ikke er basert i USA er ekskludert
• Selskaper i forsyningssektoren er unntatt
• Selskaper som handler på OTC-markedet er ekskludert
• Markedsverdien for siste regnskapskvartal er større enn databasegjennomsnittet for samme periode
• Gjennomsnittlig antall utestående aksjer for siste regnskapskvartal er større enn databasegjennomsnittet for samme periode

Fortsett ved å legge til følgende fem filtre:

• Kontantstrøm per aksje for de siste 12 månedene er større enn databasegjennomsnittet for samme periode
• Salget for de siste 12 månedene er 1.5 ganger større enn databasegjennomsnittet for samme periode
• Pris-til-salg-forholdet er mindre enn gjennomsnittet for markedsledere [Denne verdien er kvantifisert ved å screene for markedsledere (se ovenfor) og beregne gjennomsnittlig pris-til-salg-forhold for denne gruppen]
• Veksten i resultat per aksje de siste 12 månedene er positiv
• De endelige resultatene er de 10 selskapene med høyest relativ prisstyrke de siste 52 ukene

10 aksjer som passerer O'Shaughnessy Growth Market Leaders Screen (rangert etter 52-ukers relativ styrke)

___

Aksjene som oppfyller kriteriene for tilnærmingen representerer ikke en "anbefalt" eller "kjøp" -liste. Det er viktig å utføre due diligence.

Hvis du vil ha en fordel i hele denne markedsvolatiliteten, bli et AAII-medlem.