Diskusjonen rundt Ethereum børshandlede fond (ETFer) har tatt en sentral fase, spesielt med påvente av spot Ethereum ETFer som potensielt kan lanseres i USA i løpet av året.
Analytikere hos BitMEX har nylig veid inn i denne saken, og fremhevet et kritisk aspekt som kan påvirke attraktiviteten til disse ETF-ene for investorer: levering av innsatsavkastninger.
Ifølge analytikeren gir ETHs tilbud om innsatsbelønninger både en mulighet og en utfordring for å formulere ETFer rundt det digitale aktivaet.
Spesielt refererer innsatsbelønninger til inntektene deltakerne mottar for å sette inn sine digitale eiendeler for å støtte driften og sikkerheten til et blokkjedenettverk. Disse belønningene er vanligvis en del av transaksjonsgebyrene, nye mynter opprettet gjennom blokkbelønninger, eller en kombinasjon.
Ethereum Staking Yield Dilemma
Appellen til ETH spot-ETFer til institusjonelle investorer og ETF-kjøpere avhenger i stor grad av "avkastningen fra innsats", som bemerket av BitMEX Research-analytikere. De hevder at uten inkludering av innsatsavkastning, vil lokket til spot ETH ETFer kunne avta, gitt viktigheten av disse belønningene for å øke avkastningen.
Analytikerne antyder at ETHs pris til og med kan ligge bak Bitcoin på lang sikt hvis ETFer ikke inkluderer innsatsavkastninger, til tross for potensialet for stakere å oppnå høyere avkastning gjennom belønningene. Analytikerne bemerket:
Imidlertid kan innsatssystemet gjøre Ethereum mindre attraktivt eller uegnet for enkelte ETF-investorer, der ETF-ene antagelig ikke vil være i stand til å satse. […] Samtidig kan nye penger være motvillige til å investere i en Ethereum ETF, når de vet at de får en dårligere avtale enn stakerne og derfor kan tjene lavere avkastning, kanskje disse investorene kan velge en Bitcoin ETF i stedet.
Spesielt påpekte analytikerne også at Ethereums innsatssystem utgjør unike utfordringer for å etablere spot ETH ETFer, først og fremst på grunn av vanskelighetene med å administrere ETF-innløsninger sammen med ETHs innsatsutgangskøsystem.
Systemet krever at spillere går gjennom to køer for å gå ut, inkludert en standard utgangskø som begrenser daglige uttak og en valideringsforsinkelse som legger til ventetid.
For ETF-er utgjør styring av daglige utstrømmer i tråd med disse begrensningene operasjonelle hindringer, ifølge analytikere, som potensielt kan påvirke fondets likviditet og attraktivitet for investorer.
Analytikerne ved BitMEX fremhever at i perioder med markedsvolatilitet, kan ventetiden for å avslutte innsatsen forlenges betydelig, noe som utgjør en utfordring for potensielle ETH-satsing-ETFer.
Navigere gjennom utfordringer
Til tross for hindringene, er det veier analytikerne utforsket for å omgå spørsmålet om innsatsavkastning i ETH ETFer.
En strategi analytikeren fremhevet, brukt av noen ETH-børshandlede produkter (ETP-er) i Europa, innebærer å satse bare en del av beholdningen. Dette opprettholder likviditeten for innløsninger mens du fortsatt utnytter innsatsbelønninger. Imidlertid reduserer denne tilnærmingen iboende de potensielle avkastningene.
Analytikeren bemerket:
En annen idé, en vi liker, er å unngå Ethereum Staking ETF-er helt og i stedet utstede en stETH ETF. Med dette er innløsningsproblemet helt løst eller overført til Lido.
Så langt har institusjoner som Ark Invest/21Shares og CoinShares allerede våget å tilby Ethereum-satsende ETP-er i Europa, påpekte analytikerne, med tjenester som Figment Europe og Apex Group klar til å lansere lignende produkter på SIX Swiss Exchange.
Spesielt er diskursen rundt ETH-ETFer og inkludering av innsatsavkastninger utfoldet mot et bakteppe av regulatorisk gransking, med US Securities and Exchange Commission (SEC) som tar en forsiktig tilnærming til å godkjenne slike produkter.
Analytikerne hevder at den eventuelle godkjenningen av Ethereum ETF-er er uunngåelig, men forblir et spørsmål om timing, tatt i betraktning de regulatoriske utfordringene og den særegne naturen til Ethereum-satsing. Analytikerne uttalte
Som med Bitcoin, kan domstolene til slutt tvinge SEC sine hender, og igjen som med bitcoin, kan SEC bli anklaget for hykleri for å tillate Ethereum Futures ETFer.
De la også til:
Noen hevder at siden Ethereum-satsing genererer en avkastning eller fordi stakers foreslår blokker, gjør dette Ethereum til en "sikkerhet", og derfor gir dette en begrunnelse for SEC å avvise Ethereum ETFer.
Utvalgt bilde fra Unsplash, diagram fra TradingView
Kilde: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/