Ethereum tar sikte på å bli kryptos internett med "The Merge"

Å tulle med Ethereum er ingen bagatell. Likevel er nettverkets utviklere ikke bare i ferd med å tulle – de er i ferd med å overhale rørleggerarbeidet og mekanikken til Ethereum i en oppgradering som entusiaster kaller The Merge.

Endringen, som skal skje rundt 15. september, er en stor teknologisk risiko og kan være et transformativt øyeblikk for krypto. Selskaper liker

Coinbase Global

(ticker: COIN) vil føle virkningen nesten med en gang. Og det vil sannsynligvis være ringvirkninger i hele industrien, som berører alle fra kryptogruvearbeidere til brikkeprodusenter som

Nvidia

(NVDA), og investorer med noe Ether i sine porteføljer.

"Sammenslåingen er den viktigste oppgraderingen i kryptohistorien," sier Sami Kassab, analytiker for kryptoforskningsfirmaet Messari. «Det ligner på å bytte motorer på et fly midt på flyet. En feil i koden kan skape kaos på kryptoøkosystemet.»

Flere år underveis kan The Merge være kryptos svar på kritikere som sier at industrien er en kolossal sløsing med energi. Ethereum, med en markedsverdi på nesten 200 milliarder dollar, bruker nå samme metode for å validere transaksjoner som Bitcoin.

I den prosessen, kjent som bevis på arbeid, konkurrerer datamaskiner om å løse kryptografiske gåter. Nettverket når en konsensus om vinneren, og beviser at en blokk med transaksjoner er gyldig og bør legges til kjeden. Vinneren mottar deretter litt Bitcoin, en praksis kjent som gruvedrift.

Det er svært energikrevende, og krever en enorm mengde dataarbeid og elektrisitet. Ethereum ble bygget på det samme systemet, og det er også et energisvin, som bruker omtrent samme mengde strøm i løpet av et år som land som Nederland.

Nå skroter utviklere den modellen og går over til et mye grønnere system for behandling av transaksjoner, kalt bevis på innsats. I stedet for å gruve, bruker Ether-eiere sine tokens som sikkerhet for å validere transaksjoner, og "setter" dem til nettverket i bytte mot en avkastning, betalt med Ether-tokenet. For å delta må en staker sette inn 32 Ether-tokens, verdt rundt $50,000 XNUMX, og kjøre litt programvare. Systemet velger tilfeldig validatorer, som et lotteri. Kryptobørser og andre firmaer driver innsatspuljer, slik at alle kan delta med mindre mengder Ether.

Skiftet bør eliminere Ether-gruvedrift. Ved å gjøre det vil det kutte Ethereums energibruk med mer enn 99%, ifølge Ethereum Foundation, og redusere nettverkets karbonavtrykk kraftig.

Det er bare starten på en større makeover. Sammenslåingen bør også redusere den nylig pregede eteren som produseres hvert år. Og utviklere planlegger flere oppgraderinger i løpet av de neste årene som tar sikte på å øke Ethereums gjennomstrømning og senke bruksgebyrene. Ideelt sett tar de sikte på å gjøre Ethereum til krypto-internett – et basislag for apper, finansielle tjenester og mange flere digitale eiendeler som NFT-er.

«I dag snakker vi om desentralisert finans. Om 10 år, hvis vi lykkes, vil folk bare kalle det finans, punktum, sier Justin Drake, en forsker for Ethereum Foundation som hjelper til med prosjektet. "For nesten enhver finansiell transaksjon vil de bruke Ethereum."

Likevel kan The Merge også ha skader. Det kan forårsake feil, utfall eller tap av tokens ettersom den nåværende Ethereum-blokkjeden fusjonerer med en ny, kalt Beacon. "En vaskeliste med elementer må fortsette å fungere sømløst etter sammenslåingen for å holde utnyttelser og likvidasjoner i sjakk," sier Sean Farrell, leder for digitale eiendeler i Fundstrat Global Advisors.

Innsatsene er høye fordi så mye av kryptoindustrien har en andel i ytelsen – fra børser som Coinbase til gruvedrift, NFT-plattformer og stablecoin-utstedere. "Vanligvis, når du presser ut en endring for et nettsted og det går i stykker - javel, det er ikke verdens undergang. I dette tilfellet kan du tape mye penger, sier Katie Talati, forskningsdirektør i Arca, en kryptoaktivaforvalter.

Den mest umiddelbare effekten kan være på Ethers pris. Siden midten av juni har tokenet steg mer enn 50 %, mens Bitcoin har holdt seg flatt. Begge tokens er ned rundt 60 % i år, under press fra stigende renter og svakere etterspørsel etter svært spekulativ teknologi.

En vellykket sammenslåing kan gjøre Ether moden for et nytt løp, sier noen analytikere. Det er delvis fordi flytting til bevis på eierandel bør redusere utstedelsen av tokener til omtrent 0.5 % i året, ned fra 4.5 % for øyeblikket. Å redusere utstedelsen kan presse opp prisen. "I det nåværende markedet er tilbud og etterspørsel relativt i balanse," sier Steve Goulden, senioranalytiker for Cumberland, kryptoarmen til handelsfirmaet DRW Holdings. "Etter sammenslåing vil det være et materiell forsyningsunderskudd."

Etterspørselen kan i mellomtiden få et løft ettersom eierne satser sine tokens i retur for en avkastning. Investorer kan tjene 4% til 8% ved å satse, avhengig av hvor mye inntekt nettverket genererer og andre faktorer, ifølge Talati. Institusjonelle fond med mandat til å investere i miljøvennlige eiendeler kan også kjøpe Ether ettersom blokkjedens karbonutslipp blir mindre et problem.

Oppgraderingen kan være en velsignelse for selskaper som Coinbase. Børsen utvikler en tjeneste som gjør det enkelt for investorer å satse Ether, med Coinbase som tar 25 % kutt av inntekten som genereres. Innsatsvirksomheten har allerede "vokst til en stor kilde for abonnements- og tjenesteinntekter og vokser godt," sa administrerende direktør Brian Armstrong på en inntjeningssamtale i august.

Som i enhver teknisk oppgraderingssyklus, vil det imidlertid være en arv av foreldelse. Noen av de største taperne i denne syklusen kan være gruveselskaper som brukte hundrevis av millioner dollar på maskinvare som kan bli gjort verdiløse. Ledere av Hut 8 Mining (HUT), som utvinner både Bitcoin og Ether, sa i august at de studerte hvordan de kunne tilpasse Ether-gruvemaskinene sine til andre tokens eller prosjekter.

Hive Blockchain-teknologier

(HIVE), en annen gruvearbeider, sa at et skifte til bevis på eierandel "kan gjøre gruvevirksomheten vår mindre konkurransedyktig."

Chipprodusenten Nvidia ser ut som en annen havari. Selskapets grafikkbrikker og kort har blitt tatt i bruk av industrien for å utvinne Ether. Men etterspørselen ser nå ut til å forsvinne. Nvidia, hvis aksje allerede lider av en nedgang i spill og andre kjerneområder, sa på sin siste inntjeningssamtale at de ikke kunne forutsi hvordan redusert kryptogruvedrift kan ramme etterspørselen. Analytikere for investeringsbanken Baird sier at The Merge sannsynligvis vil "generere en bølge av gruve-GPUer [grafikkbehandlingsenheter] på bruktmarkedet, og forsterke lagerproblemene."

På lengre sikt kan Ethereum utgjøre en mer trussel mot rivaliserende blokkjedenettverk. Blokkjeder og tokens som Solana, Avalanche og Tezos ble lansert med løftet om å være raskere og mer effektive enn Ethereum. Alle kjører på bevis på innsats og har etablert ulike bruksområder, men hvis Ethereum trekker i gang oppgraderingene, kan de gå tom for tid til å bevise deres relevans. "Nå som Ethereum har innhentet bevis på innsats, er det mindre argument for mange andre blokkjeder," sier Kassab.

Noen kryptoselskaper tar ikke The Merge liggende. Trusselen har ført til at noen få gruvearbeidere har lansert en konkurrerende Ethereum-blokkjede, kalt en gaffel, ved å bruke proof-of-work-metoden. Ideen er å skape en Ether-spinoff og et parallelt univers av smarte kontrakter, NFT-er og desentraliserte finans-, eller DeFi-applikasjoner.

Potensialet for duellering av Ether-blokkkjeder tvinger selskaper til å velge side eller erklære nøytralitet. Børser som Coinbase, Binance og FTX sier at de vil bruke sine vanlige noteringsstandarder på forked tokens og kan tillate dem å handle. Skapere av kryptoapper som Uniswap, Compound og stablecoin USDC har lovet å kun anerkjenne den nye Ethereum-blokkjeden.

En Ethereum-splitning har noen kryptoledere bekymret for at svindlere kan finne nye måter å opprettholde tyveri og svindel på. "Noen kommer til å bruke 80 ekte Ether på en falsk Bored Ape," sier Robert Leshner, grunnlegger og administrerende direktør for Compound Labs, et DeFi-selskap. "Det vil være alle slags katastrofer," sier han, og råder investorer til å vente på at knekkene blir løst og "gjøre ingenting."

En annen ukjent er hvordan Washington vil reagere. Tjenestemenn ved Securities and Exchange Commission har indikert at Bitcoin og Ether bør behandles som varer - potensielt fjerner disse tokenene fra SEC-tilsyn. Men fordi mange investorer vil kjøpe Ether med forventning om avkastning, tror noen advokater at det kan få tokenet til å se mer ut som et verdipapir. Hvis SEC samtykker, kan kryptobørser som Coinbase være sårbare for søksmål eller håndhevingshandlinger hvis de lar det handle på plattformene deres uansett.

Endringer av denne størrelsen er en "mulighet til å prøve å skille den tidligere analysen fra den nåværende analysen," sier Teresa Goody Guillén, en partner i BakerHostetler og tidligere SEC-advokat, som mener at Ether fortsatt ikke vil kvalifisere som en sikkerhet. SEC nektet å kommentere.

Som med alle ting innen krypto, overgår hypen rundt The Merge allerede virkeligheten. Talsmenn sier at det kan være starten på en renessanse av nyttige apper og tjenester – til slutt stille kritikerne forvirret over en industri på flere milliarder dollar som ennå ikke har funnet en eksistensberettigelse bortsett fra spekulasjoner. Omvendt, hvis det flopper, vil det være nok et tilbakeslag for en teknologi som er lang på kompleksitet og kort på den virkelige verden.

"Den viktigste delen av The Merge er fortellingen," sier Kassab. "Det er noe alle snakker om som kan bringe folk tilbake til Web3 og krypto, forutsatt at det er vellykket."

Kryptomarkedet lider nå av en tillitskrise, etter å ha tapt 2 billioner dollar i verdi det siste året og skapt harme hos regjeringer over hele verden. En vellykket sammenslåing kan ikke gjenopplive markedet eller dets rykte. Men det kan i det minste gjøre krypto litt grønnere på veien videre.

Ta kontakt på Joe Light kl [e-postbeskyttet]