Hvorfor kryptoredning er et tveegget sverd

Det ser ut til at vi er i full sirkel når det gjelder økonomisk smitte. Eksponering for dårlige eiendeler – hovedsakelig ledet av subprime-lån – og derivater utløste den globale finanskrisen i 2008. De resulterende bankredningene i størrelsesorden $ 500 milliarder var så kontroversielle at Bitcoins genesis-blokk innebygde en relatert overskrift som en advarsel:

Spol frem til i dag, og Bitcoin har lykkes i å lede en desentralisert bevegelse av digitale eiendeler, som på et tidspunkt hadde en markedsverdi på mer enn 2.8 milliarder dollar. Ting har roet seg siden den gang, men det er klart at digitale eiendeler er kommet for å bli.

Bitcoin har sett en utrolig adopsjon, fra betalingsmiddel å potensielt bli inkludert i livsforsikringer. I følge en NYDIG (New York Digital Investment Group) Undersøkelsen gjennomført i fjor, ville flertallet av innehavere av digitale eiendeler utforske et slikt alternativ.

På denne veien til adopsjon lå Ethereum etter Bitcoin, og skapte et økosystem av dApps med sine generelle smarte kontrakter – grunnlaget for desentralisert finans (DeFi) for å erstatte mange av prosessene som er sett i tradisjonell finans.

dApps dekket alt fra spill til utlån og lån. Dessverre snek en økonomisk smitte inn til tross for den automatiserte og desentraliserte naturen til Finance 2.0. Nedsmeltingen av Terra (LUNA) var en nøkkelakselerator som fortsetter å brenne gjennom blokkjedelandskapet.

Terras fallout pågår fortsatt

Denne siste mai markerte historiens største krypto-utsletting, som demonstrert av en TVL-tilbakestilling til nivåer som ikke er sett siden januar 2021. Etter alt å dømme var Terra (LUNA) i ferd med å bli Ethereums harde konkurranse, med e.etablerte en DeFi markedsandel på 13 % før kollapsen – mer enn Solana og Cardano til sammen. Ironisk nok er det sentralbank som til slutt utløste brannen.

Feds renteøkninger utløste markedssalg, og styrte DeFi inn i bearish territorium. Denne bjørnen tok et sveip til LUNAs pris, som var sikkerhet for Terras UST algoritmiske stablecoin. Med tappen tapt, over $ 40 milliarder, sammen med Terras høyytende innsatsplattform Anchor Protocol, smeltet bort.

Den katastrofale hendelsen sendte sjokkbølger gjennom hele kryptorommet. Den nådde Ethereum (ETH), som allerede led av forsinkelser med sin svært etterlengtede sammenslåing. På sin side kom markedsaktører som stolte på eksponering mot begge eiendelene, hovedsakelig gjennom avkastningsoppdrett, nærmere insolvens akkurat som Lehman Brothers gjorde i 2008.

• Etter å ha vært avhengig av ETH liquid staking (stETH), Celsius Network stenge uttak. Kryptoutlånsplattformen hadde 11.8 milliarder dollar verdt av AuM i mai.
  
• Three Arrows Capital (3AC), et kryptofond på 10 milliarder dollar med eksponering mot både stETH og Terra (LUNA), er står for øyeblikket overfor insolvens etter 400 millioner dollar i likvidasjoner.
  
• BlockFi, en kryptolåner som ligner på Celsius, men uten egen token, avsluttet 3AC-stillinger.
  
• Reis digitalt begrenset daglige uttak til $10k. Kryptomegleren hadde lånt en betydelig mengde midler til 3AC via 15,250 350 BTC og XNUMX millioner USDC.

Som du kan se, når kjedereaksjonen starter, skaper den en dødsspiral. Foreløpig har hver plattform klart å inngå redningsavtaler. Voyager Digital fikk en kredittgrense med Alameda Ventures verdt $ 500 millioner for å oppfylle sine kunders likviditetsforpliktelser. 

BlockFi tappet FTX-børsen for en $ 250 millioner rullerende kredittlinje. I et mer ambisiøst trekk er Goldman Sachs angivelig ute etter å heve $ 2 milliarder å kjøpe Celsius Network. Det er to konklusjoner å trekke fra dette rotet:

• Det er en bransjeomfattende konsensus om at krypto er her for å bli når det gjelder digitale eiendeler som sådan, derivathandel og smarte kontraktsutlånspraksis. Ellers ville ikke redningsinteressen vært så rask.
• DeFi-røtter har blitt snudd opp. Vi ser nå restrukturering og konsolidering. Med andre ord, vi ser en økende implementering av sentralisering, det være seg av store børser eller store kommersielle banker. 

Men hvis smitten fortsetter i uforutsette retninger midt i markedssalg, er det da myndighetenes sted å gå inn? Unødvendig å si vil dette gå mot selve grunnlaget for kryptovalutaer, med vekt på "krypto".

Selv IMF vil at kryptoer skal lykkes

IMF-president og WEF-bidragsyter Kristalina Georgieva bemerket på et møte i Davos Agenda i mai 2022 at det ville være synd hvis kryptoøkosystemet skulle mislykkes:

"Det gir oss alle raskere service, mye lavere kostnader og mer inkludering, men bare hvis vi skiller epler fra appelsiner og bananer,"

Nylig kom den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) kommissær Hester Peirce avtalte med den siste delen. Hun bemerket at kryptohvete må kuttes av agnene. 

"Når ting er litt vanskeligere i markedet, oppdager du hvem som faktisk bygger noe som kan vare på lang, lengre sikt og hva som kommer til å gå bort."

Hun refererer ikke bare til vanskeligheter hvis plattformer mislykkes, men også permitteringer og fryser. De siste ukene ble oversvømmet med kryptooppsigelser fra alle verdenshjørner: Bitpanda redusert av rundt 270 ansatte, Coinbase med 1,180 (18% av arbeidsstyrken), Gemini med 100 og Crypto.com med 260, for bare å nevne noen.

I mellomtiden ser Sam Bankman-Fried, administrerende direktør i FTX, det som sin plikt å hjelpe det utviklende kryptorommet selv. Kryptomilliardæren mener at fødselskrypteringssmerter er uunngåelige gitt forpliktelsene som pålegges av sentralbanken.

"Jeg føler at vi har et ansvar for å seriøst vurdere å gå inn, selv om det er på tap for oss selv, for å stoppe smitte,"

Dette gjelder ikke bare for Fed-indusert aktiva-rekalibrering, men også for brute hacks. Da hackere tappet 100 millioner dollar fra den japanske Liquid-børsen i fjor, gikk SBF inn med en refinansieringsavtale på 120 millioner dollar, og kjøpte den til slutt helt. 

I tillegg må det huskes at mange tradisjonelle aksjemeglere som Robinhood også omfavnet digitale eiendeler. I dag er det faktisk ikke lett å finne en populær aksjemegler som ikke tilbyr tilgang til utvalgte digitale eiendeler. Kreftene som har investert i kryptoøkosystemet er langt flere enn sporadiske hikke under ekstreme markedsforhold. 

Bailout Evolution: Fra stor regjering til store penger

På slutten av linjen må man lure på om DeFi som sådan er en pipedream. For det første er det vanskelig å si at enhver utlånsplattform virkelig er desentralisert. For det andre er det bare sentraliserte giganter som har dyp likviditet for å motstå potensielt markedsstress.

I sin tur stoler folk på disse institusjonene som "for store til å mislykkes", ettersom desentraliseringen blekner i bakspeilet. Dette gjelder like mye for FTX og Binance, akkurat som det gjelder for Goldman Sachs. Den gode nyheten er at mektige institusjoner, fra WEF til store kryptobørser og til og med massive investeringsbanker, ønsker at blokkjede-eiendeler skal lykkes.

Disse redningspakkene og potensielle oppkjøpene bekrefter absolutt teknologien og egenskapene som driver digitale eiendeler – men de kan ende opp med å være et skritt i feil retning når det gjelder desentralisering.