Hva skjedde? Terra-debacle avslører feil som plager kryptoindustrien

Den siste uken har vært en mørk periode i kryptohistorien, med den totale markedsverdien til denne industrien fallende så lavt som 1.2 billioner dollar for første gang siden juli 2021. Uroen har i stor grad vært på grunn av sanntidsoppløsning av Terra, en Cosmos-basert protokoll som driver en serie med algoritmiske stabile mynter.

For omtrent en uke siden, Terra (LUNA) rangert blant de 10 mest verdifulle kryptovalutaene i markedet, med et enkelt token handel til et prispunkt på $85. Innen 11. mai hadde imidlertid prisen på eiendelen falt til $15. Og, 48 timer senere, har tokenet mistet 99.98 % av verdien som for tiden handles til et prispunkt på $0.00003465.

På grunn av pågående kollaps har Terras andre assosierte tilbud, TerraUSD (UST) – en algoritmisk stabil mynt knyttet til amerikanske dollar i et 1:1-forhold – mistet sin binding til dollaren og er for tiden handel på $ 0.079527.

Terra-økosystemet forklart

Som fremhevet ovenfor, drives Terra-protokollen via bruk av to kjernetokens, nemlig UST og LUNA. Nettverksdeltakere gis muligheten til mynte UST ved å brenne LUNA ved Terra stasjonsportalen. Enkelt sagt kan man se for seg Terra-økonomien som en som primært består av to bassenger: altså en for TerraUSD og en for LUNA.

For å opprettholde USTs verdi, legger LUNA-forsyningspoolen enten til eller trekker fra kassen slik at klienter må brenne LUNA for å prege UST og vice versa. Alle disse handlingene er incentivert av plattformens algoritmiske markedsmodul som gjør USTs funksjonelle rammeverk vesentlig forskjellig fra det til de nærmeste stablecoin-rivalene Tether (UDST) og USD mynt (USDC), som begge er støttet av fiat-eiendeler direkte.

For bedre å illustrere virkemåten til UST (eller algoritmiske stablecoins generelt), ville det være best å bruke en enkel illustrasjon. La oss for eksempel si at verdien av UST ligger på $1.01, så blir brukere oppmuntret til å bruke Terras byttemodul for å handle LUNA verdt 1.00 dollar for 1 UST, og dermed tillate dem å ha en nettofortjeneste på $0.01.

Nå, når tabellene er snudd og UST faller til $0.99, kan nettverksbrukere gjøre det stikk motsatte, noe som fører til at protokollen ikke tillater noen brukere å kunne løse inn $1.00 verdt av UST for $1.00 verdt av LUNA. Dette en gang hypotetiske scenariet er nå en levende realitet, noe som resulterer ikke bare i oppløsningen av Terra-protokollen, men også i å svekke omdømmet til kryptoindustrien i øynene til investorer over hele verden.

Skadekontroll men til ingen nytte

Så snart LUNA og UST gikk i fritt fall tidligere denne uken, ble protokollens medgründer Do Kwon utgitt en serie tweets som kunngjør avhjelpende tiltak for å begrense ytterligere blødninger. Som et foreløpig skritt for å motvirke USTs frakobling med dollaren, Kwon forsterket brenningen av UST, noe vi nå vet i ettertid ikke fungerte.

2/ Jeg forstår at de siste 72 timene har vært ekstremt tøffe for dere alle – vit at jeg er fast bestemt på å samarbeide med hver og en av dere for å takle denne krisen, og vi vil bygge oss ut av dette.

Sammen.

- Do Kwon (@stablekwon) Kan 11, 2022

Kwon hevdet at ved å øke basepoolen fra 50 millioner til 100 millioner spesielle trekkrettigheter (SDR) og redusere PoolRecoveryBlock fra 36 til 18, kan protokollens pregekapasitet potensielt økes fra 293 millioner dollar til hele 1.2 billioner dollar.

Enkelt sagt, ved å implementere de nevnte endringene, fikk Terra-teamet muligheten til å mynte fire ganger mer UST ut av løse luften, en prosess som nå er i gang spøkefullt blir referert til som Kwontative easing. Jack Tao, administrerende direktør for kryptovalutabørsen Phemex, har gitt en ekspertinnstilling til Cointelegraph at når vi ser tilbake nå, hadde katastrofesignalene rundt UST og LUNA vært der en stund.

For det første mener han at den generelle ideen rundt algoritmiske stabile mynter i seg selv er ganske spinkel siden disse tilbudene mangler noen form for faktisk støttemiddel. For det andre hadde Luna Foundation nylig laget mye støy, slik Do Kwon annonserte at han skulle bli det kjøpe totalt 10 milliarder dollar i Bitcoin (BTC) for å tjene som USTs reserver. I denne forbindelse la Tao til:

"Disse kjøpene resulterte i et overtilbud av UST, som begynte å falle raskt når salgspresset begynte å øke på LUNA og deretter på UST. Når dette salget skjedde, måtte Luna Foundation Guard laste av Bitcoin for å opprettholde koblingen. Men det refleksive salgspresset fortsatte og alle de involverte eiendelene begynte å falle hardt.»

Nylig: Bli grønn eller dø? Bitcoin-gruvearbeidere tar sikte på karbonnøytralitet ved å utvinne nær datasentre

Tao fortsatte med å legge til at Anchor Protocol - en spare-, utlåns- og låneplattform bygget på Terra Blockchain - som lovet en urealistisk 20% årlig prosentvis avkastning (APY) på UST-innsats, også hadde en viktig rolle å spille i utviklingen . Da salgspresset på UST økte, mistet det 1.00 dollar-tilknytningen og begynte å falle ukontrollert:

"Når Binance-likviditeten tørket opp, begynte Curves to UST-pooler å selge UST, og Anchors lånenivåer falt med over 1 milliard dollar. Som et resultat av dette har det bredere økosystemet nå blitt plaget med tillitsproblemer, spesielt når det gjelder stabile mynter.

Terra går offisielt offline etter kollaps, om enn kort

12. mai betjener validatorer Terra-nettverket kollektivt besluttet å stoppe enhver digital aktivitet knyttet til økosystemet i et forsøk på å dempe potensielle styringsangrep, spesielt ettersom nettverkets LUNA-token nylig har sunket til under en krone. 

Til dette punktet avslørte Terraform Labs offisielle Twitter-konto at all nettverksaktivitet hadde blitt stoppet i blokkhøyde 7,603,700 100 XNUMX. Med LUNAs verdi fallende med nesten XNUMX %, antydet firmaets talsperson at utviklere ikke lenger er sikre på sine evner til å forhindre hacking av tredjeparts styring. Nedetiden var imidlertid kortvarig, og Terras kjerneteam avslørte at det ville starte driften på nytt så snart validatorer var i stand til å bruke en oppdatering som deaktiverte alle videre delegasjoner.

Som en konsekvens av at LUNA/USDT-handelsparet faller under 0.005 USDT-merket, var det avnotert fra Binance. Flyttingen fulgte fjerningen av LUNA-tokens av kryptovalutabørsen Huobi bare en dag tidligere. Før utfoldelsen av de ovennevnte hendelsene, var UST den tredje største stabile mynten med total markedsverdi, kun etter Tether og USD Coin.

Et dårlig utseende for bransjen som helhet

Etter Taos syn kommer hele denne episoden til å ha en negativ innvirkning på bildet til kryptoindustrien, spesielt i investorenes øyne. Spesielt tror han at krakket kan føre til at lovgivere blir strengere rundt desentraliserte stabile mynter og til og med kan føre til at mange regjeringer aggressivt utforsker etableringen av sine helt egne sentraliserte stablecoins og sentralbankers digitale valutaer (CBDCs), og legger til:

«LUNA-situasjonen vil dessverre etterlate en dårlig smak i munnen på alle, da dette har ført til at mange flotte altcoins har mistet enorm verdi. Men et større og viktigere aspekt ved denne utviklingen er timingen. Alt dette har skjedd i en tid da det raser en krig i Øst-Europa, forsyningskjeder er begrenset globalt, inflasjon og rentene stiger.»

Nylig: Blokkjeder er for alltid: DLT gjør diamantindustrien mer gjennomsiktig

Når det er sagt, innrømmet han at det kan være en liten gullkant i alt dette: Arrangementet kan resultere i at bare de beste prosjektene overlever, med de fleste skisserte plattformer som mister investorinteressen i stor grad. "Det vil bli mye mer gransking fra nå av, og investorer vil føle seg komfortable med å velge å investere i bare de største kryptoene som Bitcoin, Ether og Solana," sa han.

Derfor vil det være interessant å se hvordan denne historien fortsetter å utfolde seg og hva slags konsekvenser denne hendelsen har på utviklingen/utviklingen av kryptovalutamarkedet for øvrig, spesielt ettersom det tradisjonelle finanssystemet også fortsetter å bli herjet av en økende mengde ugunstig økonomisk press.