(Bloomberg) - Spekulasjonene om at kollapsen av et av de største eksperimentene innen desentralisert finans kan føre til døden til krypto ser ut til å ha blitt overdrevet. Hvis Terras implosjon hadde skjedd etter noen flere måneder med vekst, kan den resulterende markedspåvirkningen ha skapt en DeFi-versjon av 2008 - i stedet kan høyprofilerte algoritmiske stablecoins ende opp med å bli hovedskaden.
Mest lest fra Bloomberg
I et fall som startet 9. mai tapte Terraform Labs' TerraUSD – et token som primært bruker algoritmer, snarere enn sikkerhet, for å justere tilbudet og opprettholde en 1-til-1-kobling med amerikanske dollar – og dens digitale myntmotpart Luna nesten all deres verdi, mens aktiviteten på den underliggende Terra blokkjeden ble suspendert to ganger. En måned etter å ha nådd rekorden på $119, handles prisen på Luna nå til nesten null, mens UST står fast rundt 20 cent.
Nedsmeltingen utløste kryptoprisnedganger over hele linja; de stabiliserte seg senere og kom seg noe, men ikke uten å ta bort rundt 300 milliarder dollar eller så av sektorens totale markedsverdi på trillioner dollar. Det viktigste er at det forårsaket slingring i selv de største stabile myntene med sikkerhet, som støtter bindingen til dollar- og dollar-ekvivalente eiendeler – selv om de også gikk tilbake til business som vanlig ved slutten av uken.
Stablecoins er en viktig del av krypto fordi de brukes av handelsmenn som et middel til å beholde verdi uten å forlate det digitale aktivaøkosystemet. Investorer henvender seg til dem som en trygg havn i perioder med volatilitet, eller til og med ganske enkelt som et digitalt betalingsmiddel. Nå gjenstår spørsmål om hvorvidt den unike mekanismen bak TerraUSD kan gå i pensjon, i det minste for bruk av prosjekter som blir for store til å mislykkes.
"Jeg ville ikke bli overrasket om dette er slutten på algoritmiske stabile mynter," sa Hilary Allen, professor i jus ved American University. "DeFi kan ikke fungere uten stablecoins, egentlig. Mangel på tillit til stablecoins ville være katastrofal for DeFi-økosystemet.»
Før TerraUSD mistet bindingen den 8. mai, hadde TerraUSD en total markedsverdi på rundt 18.6 milliarder dollar – dverget i størrelse av sine konkurransesikrede rivaler Tether og USDC, til henholdsvis 83.2 milliarder dollar og 48.7 milliarder dollar, ifølge data fra CoinMarketCap. Det hindret kollapsen fra å forårsake varig utbredt smitte, men senere, og det kan ha vært en annen historie.
Prisen på feilen
Etter hvert som Terra-økosystemet vokste i popularitet, sa dets medgründer Do Kwon at han ønsket å bygge et reservat som kan støtte UST i tider med ekstrem stress. Han etablerte Luna Foundation Guard, en organisasjon som hadde som mål å holde UST stabil, som skulle passe på en haug med Bitcoin han sakte akkumulerte for å fungere som sikkerhet for UST. I mellomtiden fortsatte utviklerne å bygge apper på blokkjeden, investorer satset på fremtiden, og noen kryptoarmaturer knyttet seg ugjenkallelig til prosjektet.
Les mer: Bitcoins mest sette hval er kongen av "galningene"
Mellom januar og mars kjøpte LFG 3.5 milliarder dollar i Bitcoin, ifølge blockchain etterforskningsfirmaet Elliptic. I medieintervjuer i mars sa Kwon at han planla å øke bunken til 10 milliarder dollar innen tredje kvartal i år. Teorien var at hvis TerraUSD avviklet, kunne firmaet distribuere sin eksisterende Bitcoin-forsyning for å prøve å stabilisere salget - selv om det kan ha krevd mye mer kapital for å redde det.
Les mer: Hvor Bitcoin er forbeholdt et mysterium etter overføring
Hadde LFGs forråd allerede nådd dette tallet på 10 milliarder dollar, ville avkoblingen kanskje ikke vært så brutal for markedene – men den mengden Bitcoin som treffer børser i rask rekkefølge, ville ha utløst sjokkbølger i hele sektoren. I roligere perioder, som de få dagene før Terra brøt koblingen, registrerte Bitcoin et gjennomsnitt på rundt 30 milliarder dollar i daglig handelsvolum – noe som gjør Kwons lager til omtrent en tredjedel av hele markedet hvis det ble dumpet på én gang.
"Grunnen til at jeg ønsker å komme til 10 milliarder dollar er at foruten Satoshi, vil vi være den største enkeltinnehaveren av Bitcoin i verden," sa Kwon i et intervju med krypto YouTube-kanalen Fungible Times i mars, med henvisning til rikdommen til Bitcoins. pseudonym skaper som aldri har blitt flyttet eller omsatt. En video av intervjuet, sett av Bloomberg, ble senere fjernet fredag etter Terras kollaps.
"Så i så fall, innenfor kryptoindustrien, tilsvarer feilen til UST svikten til selve kryptoen," la Kwon til.
(Ustabil
Selv med noen reserver lagt til som en bakstopper, er den algoritmiske modellen som styrer UST avhengig av en kombinasjon av programvareprogrammer, handelsinsentiver og bytteavtaler med Luna for å opprettholde verdien. Det er i forhold til sikkerhet for stabile mynter som Tether, USDC og Binances Binance USD, som er avhengige av å kunne løse inn tokens fra en reserve av fiat-valuta. Når det gjelder Tether, har kvaliteten på disse eiendelene tidligere blitt stilt spørsmål ved - men under ustabiliteten forårsaket av Terra, hjalp tokenet til å unngå den samme skjebnen.
Les mer: 'Everything Broke': Terra går fra DeFi Darling til Death Spiral
"Vi burde egentlig ikke bruke det samme ordet for alle disse tingene," sa Sam Bankman-Fried, administrerende direktør for kryptobørsen FTX, i en tweet torsdag. "Det vi kaller 'algoritmiske stablecoins' er egentlig ikke stabile på samme måte som fiat-støttede stablecoins er. De er mer som strukturerte produkter, og de trenger oppside hvis de vil rettferdiggjøre risikoen.»
Ettersom støvet legger seg, inkluderer bredere konsekvenser av Terras fall økt gransking av hele stablecoin-sektoren av regulatorer, som allerede hadde sett på tokens som Tethers som en potensiell systemrisiko. Finansminister Janet Yellen sa torsdag at hendelsen viser farene ved private stablecoins, som selv om de er uregulerte, kan utgjøre samme type risiko som bankløp.
"En stablecoin skal kunne leve opp til navnet sitt," sa Denelle Dixon, administrerende direktør for Stellar Development Foundation, som støtter Stellars kryptonettverk og USDC. "Det vi har sett denne uken har bevist hvorfor det er viktig å skille og definere hva som virkelig er en stabil mynt fra hva som ikke er det."
Reeve Collins, medgründer og tidligere administrerende direktør i Tether som driver sin egen eiendelsstøttede stablecoin, sa at Terras kollaps var en del av kryptos naturlige orden, ved å bruke markedskorrigeringer for å tørke bort skummet.
"Det fine med oksemarkedet er at det tiltrekker seg de gale, det tiltrekker seg alle pengene og tiltrekker seg smarte folk inn i markedet," sa Collins. som nå fungerer som medgründer av NFT-plattformen BlockV, i et intervju. "Uten oksemarkedet ville vi ikke fått oppmerksomheten og hjernen inn i rommet. Og uten bjørnemarkedet ville vi egentlig ikke ryddet ut mengden.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html