KKR Blockchain-tilgang til 4 milliarder dollar-fond åpner døren for krypto-investorer

Ettersom US Securities Exchange Commission (SEC) slår ned på ikke-kompatible Wild West-kryptovalutafirmaer, dukker det opp en ny type blokkjedeapplikasjoner, opprettet fra grunnen av for å være verdipapirer, for å møte etterspørselen. Denne måneden private equity-giganten KKRKKR
& Co åpnet en del av sitt Health Care Strategic Growth Fund II på 4 milliarder dollar (“HCSG II”) for å bli tokenisert på skredet (AVAX) blockchain, som gir tilgang til aktivaklassen til investorer med en brøkdel av formuen som normalt kreves

Denne innsatsen er det siste steget inn i blokkjeden for investeringsforvaltningsselskapet kalt Barbarians at the Gates i 1989 bok med samme navn. Og flere kompatible blokkjedeapplikasjoner er under arbeid av selskaper over hele verden.

Mens den første generasjonen av finansfirmaer som bruker teknologien – ganske hånlig beskrevet av krypto-hardliners som Enterprise Blockchain – fokuserte nesten utelukkende på såkalte tillatede versjoner som Hyperledger Fabric og Corda, viser denne siste bevegelsen seg å være åpen for et bredt spekter av teknologier, inkludert offentlige blokkjeder som alle kan bygge på.

"På lengre sikt har blokkjede mye anvendelighet på tvers av verdikjeden til private markeder," sier Dan Parant, medsjef for KKRs amerikanske formuevirksomhet. "Og så jeg tror, ​​for kapitalforvaltere og andre aktører i rommet, vil blockchain gjøre det enklere å drive og administrere private equity-fond, fra kapitalinnkallinger til distribusjon til kapitalkontoutskrifter som til slutt vil gå videre til blockchain som vi vil."

Skjønt New York-baserte KKR, som forvalter 491 milliarder dollar verdt av eiendeler, er en av de få – og kanskje første – amerikanske private equity-selskapene som åpner et av sine fond for tokenisering på en offentlig blokkjede, et konsortium ledet av iCapital, utforsker lignende muligheter med 18 medlemmer, inkludert USA-baserte BlackRockBLK
, BNY Mellon og andre. I separate prosjekter samarbeidet Singapore-baserte Addx med det amerikanske investeringsselskapet Hamilton Lane og Sveits-baserte Partners Group for å åpne for investeringer til Asia.

Klikk her. for å abonnere på Forbes CryptoAsset & Blockchain Advisor.

KKRs hemmelighet for å være tidlig ute med spillet går tilbake til 2018, da Parant sier at firmaet arrangerte en konkurranse blant sine ansatte. Der identifiserte Parant og teamet hans først mulighetene for å fraksjonere investeringer ved å bruke tokens på en blokkjede, redusere beløpet som trengs for å investere og utvide det potensielle universet til finansfolk. Uten blokkjede var den typiske HCSG II-investoren verdt rundt 100 millioner dollar. Selv om den fortsatt ikke var tilgjengelig for mor-og-pop-typer, var den tokeniserte versjonen av fondet tilgjengelig for investorer hvis nettoformue var så lav som $5 millioner og for et minimum på så lite som $100,000 XNUMX.

For å fullføre bragden inngikk KKR et samarbeid med San Francisco-baserte Securitize, en megler-forhandler som samlet inn 85 millioner dollar fra Morgan StanleyMS
og andre til å utstede verdipapirer på en rekke blokkjeder. Etter et tidlig møte mellom Parant og Securitize, KKR's milliardær medgründer og deretter co-CEO Henry Kravis, som fortsatt er co-executive styreleder, investerte et ikke avslørt beløp av sine egne penger i ParaFi Fund, et kryptoinvesterings- og teknologifirma grunnlagt av en tidligere KKR-direktør Ben Forman.

I september 2021, en måned før Kravis og hans co-CEO trakk seg fra selskapet de grunnla 45 år før, investerte firmaet selv formelt i ParaFi og avslørte en arbeidsgruppe dedikert til å utforske blockchain-applikasjoner. Ved slutten av året viste KKR at det ville forbli kurset etablert av medgründeren, og gjorde den første fondsinvestering i et kryptofirma, som ledet en investering på 350 millioner dollar i Anchorage Digital, ga en kryptoforvalter betinget godkjenning til å operere som bank.

Ved å vise bredden av den mulige virkningen blockchain kan ha i private markeder og utover, startet KKR 2022 med sammenføyning et konsortium som også inkluderte finansgigantene Apollo Global ManagementAPO
, Svart steinBX
, Carlyle Group, Institutional Capital Network, Morgan Stanley, State Street, UBS og WestCap for å utforske hvordan blockchain og andre distribuerte hovedbok-teknologier kan forbedre den alternative investeringssektoren på 13 billioner dollar. Investeringsdataselskapet Prequin estimater dette tallet vil nå 23 billioner dollar innen 2026.

Men frem til tidligere denne måneden hadde KKRs kryptoarbeid vært begrenset til investering og teambygging. Med den delvise tokeniseringen av HCSG II-fondet endret det seg. Selv om Parant og Securitize nektet å dele verdien av den tokeniserte delen av investeringen, sa de at den er i millioner av dollar, en liten brøkdel av fondet på 4 milliarder dollar til helseselskaper; ble tilbudt under SEC Reg D 506(c); og omfatter utelukkende kvalifiserte kjøpere, noe som betyr at Securitize vet hvem investorene er, og de bryter ikke verdipapirkravene.

Siden juli har SEC identifisert 10 krypto-tokens som verdipapirer og i begynnelsen av september annonsert planlegger å gjennomgå registreringer som involverer kryptoaktiva. Domingo er ikke bekymret for angrepet. "Det er veldig viktig at vi følger det eksisterende regelverket," sier Parant.

Selv om Securitize ikke deler inntektstall, sier administrerende direktør og grunnlegger Carlos Domingo at de forventer å doble inntektene i år og har nok kapital til å holde seg flytende i minst to år, selv uten noe mersalg. Firmaets 250 ansatte kobler nå 1.2 millioner investorkontoer til 3,000 investeringsmuligheter og kan bygge kompatible finansielle instrumenter på tillatte blokkjeder Quorum, Corda og Hyperledger samt offentlige blokkjeder inkludert Ethereum, Algorand og Polygon. Securitize har åtte tokeniserte eiendeler oppført på sitt alternative handelssystem, også lisensiert av SEC.

Selv om en nylig rapporterer viste at utgiftene ved å være kompatible kan gjøre noen kryptoprosjekter uholdbare, sier Domingo at kostnadene for feil som Celsius og Voyager, som nylig innleverte milliarder dollar konkurs, er enda høyere. De Fordeler å skape eiendeler på blokkjeder, derimot, oppveier langt ressursene som trengs for å komme i gang.

"Det faktum at de beste investeringsmulighetene ikke tilbys detaljhandelen, tror jeg er fundamentalt feil," sier Domingo. "Jeg burde kunne investere det samme som en Harvard-begavelse, ikke sant? Og jeg tror at disse lovene må endres, lempes og forbedres. Når det er sagt, er samsvarsreglene der av en grunn. De er for investorbeskyttelse. Og jeg tror folk i krypto har skjønt at mangelen på investorbeskyttelse faktisk har resultert i at mange detaljister har tapt mye penger, og det er feil. Så selskaper, spesielt selskaper som tjente mye penger, burde ha investert mer i samsvar for å beskytte sine investorer, fordi de som har endt opp med å lide er investorene.»

Andre mulige blokkjedeapplikasjoner kan innebære helt nye måter å strukturere offentlige midler på, ifølge Miles Radcliffe-Trenner, KKRs visepresident for offentlige anliggender. "Vi er veldig for dette første tilbudet, som følger nøyaktig hvordan andre private fond tilbys i markedet," sier Radcliffe-Trenner. "Vi vil sørge for at vi får dette riktig. Vi ønsker å sikre at investorene får en god opplevelse. Men det er definitivt en mulighet i fremtiden til å tenke på andre strukturer som faktisk kan nå et bredere publikum av investorer og være i stand til å tokenisere disse strukturene også.»

Ironisk nok, for teknologi som først ble tatt i bruk av personvernforkjempere og kriminelle for dens antatte anonymitet, sier Parant at blokkjeder til slutt kan bidra til å spille en rolle i å hjelpe firmaer lettere å overholde anti-hvitvasking og kjenn-din-kunde regulatoriske krav. Domingo går videre og hevder at utstedelse av verdipapirer på en blokkjede reduserer sannsynligheten for feiltrinn som Dole-aksjekrisen i 2013, da fantomaksjer ble oppdaget og ingen visste hvor de kom fra. Han forventer lærdom fra desentraliserte låne- og utlånsprotokoller som agjs, verdsatt til 1 milliard dollar, og market makers liker 2.5 milliarder dollar Unwap vil bli innlemmet i tradisjonell finans.

"Dette er veldig nye blokkjedeprotokoller som har en enorm anvendelighet på et enormt marked med billioner av dollar, som er en verden av verdipapirer," sier Domingo.